2015年分級(jí)基金規(guī)模和數(shù)量均出現(xiàn)井噴，加上牛市期間驚人的漲幅，受到前所未有的關(guān)注。

　　然而，從6月的中后段開始，上證指數(shù)在十幾個(gè)交易日內(nèi)跌逾千點(diǎn)。分級(jí)基金B(yǎng)份額追蹤的指數(shù)紛紛遭遇重挫。尤其因?yàn)橄抡埏L(fēng)險(xiǎn)，分級(jí)基金甚至成為投資者的雷區(qū)。

　　7月初A股暴跌之中，已經(jīng)有不少分級(jí)基金觸發(fā)下折，而本周A股再次震動(dòng)，下折的風(fēng)險(xiǎn)再度來(lái)襲，多只分級(jí)基金再次臨近“下折閥值”，數(shù)只基金距下折閥值的市場(chǎng)空間已較狹小。

　　深交所在本周罕見的一連兩次提示分級(jí)基金的下折風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，各家基金公司，以及基金業(yè)協(xié)會(huì)也在近日密集發(fā)布分級(jí)基金下折風(fēng)險(xiǎn)提示的信息。

　　交易所兩度提示風(fēng)險(xiǎn)

　　7月28日，7月29日，深交所兩度發(fā)布公告提示多只分級(jí)基金可能會(huì)觸發(fā)不定期份額條件的風(fēng)險(xiǎn)。

　　深交所提示風(fēng)險(xiǎn)的基金第一批有7家基金公司的9只分級(jí)基金產(chǎn)品，第二批涉及4家公司的4只分級(jí)基金產(chǎn)品。

　　而兩次皆有上榜的基金公司為中融基金、華安基金和長(zhǎng)盛基金。

　　其中第一批被提示風(fēng)險(xiǎn)的中融中證一帶一路主題指數(shù)分級(jí)證券投資基金，在7月29日公告將辦理不定期份額折算。因?yàn)楦鶕?jù)約定，中融一代B基金份額參考凈值已經(jīng)跌破了下折閥值0.250元。截至 2015年7月28日，一帶一路B份額的基金份額參考凈值為0.239元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件。

　　此次下折距離中融一帶B上市日間隔時(shí)間僅短短兩個(gè)多月。中融一帶B于5月22日上市。

　　深交所第一批提示了9只產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，而在隨后的一個(gè)交易日大盤兇猛反攻，除了中融一帶一路之外，很多產(chǎn)品解除了風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)。

　　7月30日，A股再次尾盤跳水，接近閥值0.250元的基金，達(dá)到10只左右。證券股B、券商B級(jí)、同瑞B(yǎng)等23只分級(jí)基金跌停。

　　根據(jù)記者盤后統(tǒng)計(jì)，倘若母基金跌幅在10%以內(nèi)，觸發(fā)下折的基金將由4只擴(kuò)至9只，它們分別是證券股B、證保B級(jí)、券商B級(jí)和轉(zhuǎn)債B級(jí)，加上同瑞B(yǎng)、創(chuàng)業(yè)板B、工業(yè)4.0B、煤炭B基、證券B級(jí)。

　　滬上一家基金公司的人士對(duì)記者表示，分級(jí)基金受到追捧，實(shí)際上是其激進(jìn)份額被作為了場(chǎng)內(nèi)快速融資工具，但其融資成本并不低廉，且場(chǎng)內(nèi)交易者還需付出較高價(jià)格溢價(jià)成本。分級(jí)B杠桿效果受多重影響：一方面受10%漲跌停限制以及價(jià)格溢價(jià)的心理預(yù)期影響，分級(jí)B的杠桿效果往往打折；另一方面分級(jí)B的杠桿呈現(xiàn)非對(duì)稱化，凈值上漲時(shí)杠桿縮小、下跌時(shí)杠桿放大。

　　該人士進(jìn)一步指出，2015年以來(lái)市場(chǎng)追求高貝塔，分級(jí)基金過(guò)于“窄基化”設(shè)計(jì)致使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步推升，如今遭遇市場(chǎng)極端情況更是將這種風(fēng)險(xiǎn)放大。

　　　　沖動(dòng)陷阱

　　在本周行情的寬幅震蕩中， 分級(jí)基金B(yǎng)向市場(chǎng)展示了其風(fēng)險(xiǎn)最大的一面。

　　北京一家大型基金公司的人士告訴記者，一只分級(jí)B，從觸發(fā)下折，到折算完成，要經(jīng)歷4天的時(shí)間周期。如何確定某只分級(jí)是否觸發(fā)下折？這要根據(jù)收盤后凈值確定。若某只基金收盤后，單位凈值低于0.25元，基金公司便會(huì)啟動(dòng)程序確認(rèn)下折。

　　接下來(lái)的第二天，即T+1日，該日稱為折算基準(zhǔn)日，具體折算比例按照這天的單位凈值進(jìn)行。同時(shí)，該日開盤要停牌一小時(shí)。前述北京基金公司人士特別提示，要注意無(wú)論該日漲跌，即使B凈值重新回到下折閾值以上，下折也不能停止。

　　由于這天還能繼續(xù)交易，目前也并沒有任何明顯的風(fēng)險(xiǎn)提示標(biāo)識(shí)，使得不明白分級(jí)基金下折規(guī)則的投資者誤打誤撞買入。

　　“甚者，一天就有可能虧損40%以上。也正因?yàn)槿绱?，深交所在近期下折的中融一帶一路上開始采用*號(hào)標(biāo)記來(lái)提示風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜霰本┗鸸救耸恐赋?。

　　因此，在目前A股波動(dòng)十分劇烈的情況下，前一天股市大跌觸發(fā)分級(jí)基金的下折閥值，而在折算基準(zhǔn)日大盤反彈已經(jīng)確定要下折的基金也跟隨反彈，從而誘使一些投資者抄底買入的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

　　早在7月9日之時(shí)，12只已確定下折的分級(jí)基金折算基準(zhǔn)日便暴露了這種風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楫?dāng)日兩市報(bào)復(fù)性反彈，原本應(yīng)不計(jì)成本出逃的分級(jí)B基金，開始被一些“不明白真相的投資人”大量超跌買入，從而損失慘重。

　　除了以上風(fēng)險(xiǎn)之外，上海證券基金行業(yè)分析師李穎還指出，在市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化的背景下，B份額因?yàn)橐捌谶^(guò)高溢價(jià)，短期價(jià)格杠桿也會(huì)失靈。因此，目前通過(guò)分級(jí)基金博反彈的風(fēng)險(xiǎn)收益并不匹配，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與。

　　她隨后指出，杠桿失靈的具體表現(xiàn)一方面是母基金上漲的情況下，分級(jí)B卻并不隨之反彈，價(jià)格反而下跌；另一方面則是母基金跌幅較小，分級(jí)B價(jià)格跌幅往往超出杠桿倍數(shù)，甚至跌停。高溢價(jià)分級(jí)B尤其容易出現(xiàn)上述兩種情況，應(yīng)予以警惕。