中國證監(jiān)會日前發(fā)布《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（簡稱《辦法》），針對貨幣市場基金與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的新業(yè)態(tài)作出規(guī)定，重在處理好貨幣基金創(chuàng)新發(fā)展與防范風險的關系。

　　貨幣基金目前多在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)行，且多以“某某寶”命名，也被人們稱為“寶寶”基金。自2013年6月份“寶寶”們憑借T+0、高收益等優(yōu)勢橫空出世以來，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金發(fā)展經(jīng)歷了“野蠻生長期”。然而，隨著近期股市走牛、權益類產(chǎn)品規(guī)模迅速增加，加上其他互聯(lián)網(wǎng)基金的出現(xiàn)，“寶寶”們的發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，風險控制亟待加強。

　　“寶寶”坐上“過山車”

　　2015年1至4月，貨幣基金規(guī)?！皟缮齼山怠?。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，今年1月底，貨幣基金規(guī)模比去年12月底減少400多億元，2月份環(huán)比增加1000多億元，3月份底環(huán)比又下降70億元，而最新公布的4月份數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金規(guī)模又回流3000多億元。

　　與規(guī)模持續(xù)波動相比，發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)明顯萎縮。相較于2014年下半年幾乎每月增加10只的幅度相比，今年前4個月，貨幣基金數(shù)量共增加5只，在中國證監(jiān)會最新發(fā)布的基金審批進度表中，幾乎難覓“寶寶”的身影。

　　貨幣基金境遇不佳有權益類基金沖擊的影響，也有投資者對其風險控制的擔心。一位機構投資者坦言，從國外經(jīng)驗看，目前美國主流的貨幣基金久期上限是90天，主要是在歐債危機爆發(fā)后，部分大型金融機構倒閉，引發(fā)對貨幣基金破產(chǎn)并引起連鎖反應的擔憂，所以美國下調(diào)了貨幣基金剩余期限的限制。而國內(nèi)不少貨幣基金的收益遠超一年定期存款收益率，有久期畸高的嫌疑。

　　與此同時，看似無風險的貨幣基金，由于其現(xiàn)金管理工具的屬性，在流動性不足的情況下，理論上也存在一夜之間被全部贖回的可能，這將給銀行、保險等其他機構帶來連鎖反應。

　　此外，基金公司應對贖回的墊資能力也是投資者擔心的問題。一位貨幣基金經(jīng)理表示，貨幣基金最初成立時墊資壓力很小，隨著后來規(guī)模增大，開始出現(xiàn)限制申購。后來，申購“門檻”抬高至每天上限100萬份。同時，在贖回方面，過去是隨意贖回，目前也設置5萬元的“門檻”。盡管如此，部分貨幣基金依然出現(xiàn)不能按期贖回、收益波動較大、互聯(lián)網(wǎng)營銷不規(guī)范等問題，這也是其規(guī)模波動、數(shù)量增長乏力的內(nèi)在原因。

　　規(guī)范發(fā)展正當時

　　無論是作為現(xiàn)金管理工具，還是作為與互聯(lián)網(wǎng)深度融合發(fā)展的“抓手”，貨幣基金早已不是單一的基金產(chǎn)品，其作為金融創(chuàng)新的“土壤”作用不容忽視。

　　貨幣基金作為電商網(wǎng)購資金的“理財工具”就是最好例證。天弘基金副總經(jīng)理張磊表示，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品新業(yè)態(tài)，表面看是因為提供更便捷的理財體驗，所以受到老百姓的歡迎，而實質(zhì)上是因為互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、云計算等新技術的運用提升了金融的效率、降低了金融服務門檻，使金融服務更加便利化、智能化和普惠化。

　　在張磊看來，這是近年來互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品快速發(fā)展的根本原因，也是在權益類市場沖擊下，貨幣基金能夠長久保持自身核心競爭力的關鍵所在。

　　此次證監(jiān)會出臺《辦法》的突出特點是在《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》的基礎上，結合近年來貨幣市場基金發(fā)展情況及監(jiān)管實踐，針對貨幣基金與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的新業(yè)態(tài)作出規(guī)定，在拓展貨幣基金投資范圍、支持貨幣基金份額上市交易或轉(zhuǎn)讓、拓展貨幣基金支付功能等方面都有望取得突破。

　　在業(yè)內(nèi)看來，《辦法》從規(guī)范和監(jiān)管的角度推動貨幣基金發(fā)展，對整個行業(yè)影響深遠。一方面，針對目前外部評級機構較多的問題，《辦法》特別指出，弱化貨幣市場基金對外部評級的依賴，強化對基金管理人內(nèi)部評級管理、壓力測試的要求；另一方面，根據(jù)貨幣基金與互聯(lián)網(wǎng)深度融合發(fā)展的新業(yè)態(tài)，對貨幣基金的銷售活動與披露提出針對性的要求。比如，《辦法》規(guī)定，基金管理人應當在貨幣基金的招募說明書及宣傳推介材料的顯著位置列明，投資者購買貨幣市場基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或存款類金融機構，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

　　展望“寶寶”未來發(fā)展，天弘余額寶基金經(jīng)理王登峰認為，《辦法》的出臺將有利于未來行業(yè)的規(guī)范有序發(fā)展。“目前貨幣基金規(guī)模雖然受到股市影響，但吸引力仍在。”王登峰說，貨幣基金的資金主要來自避險資金和流動性資金等。由于資金屬性不同，除極端情況外，股市對這類資金的吸引力相對有限。由于其主要作用在于方便流動性管理，已經(jīng)成為普通百姓的一種資產(chǎn)配置手段。從這一點來看，貨幣基金未來仍會有一席之地。