中國(guó)證券報(bào)：現(xiàn)在公募領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，甚至有聲音說(shuō)，私募基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、激勵(lì)制度等方面都優(yōu)于公募，公募基金的沒(méi)落是大勢(shì)所趨。您怎么看這個(gè)問(wèn)題？對(duì)公募行業(yè)發(fā)展有信心嗎？

　　王棟：這是個(gè)沒(méi)有疑義的問(wèn)題，公募基金當(dāng)然有吸引力。

　　公募基金有其優(yōu)勢(shì)。我們都知道，第一，透明度高。透明、簡(jiǎn)單的架構(gòu)，易于投資人理解；定期公告信息，對(duì)投資人完全公開。這是一個(gè)陽(yáng)光下的行業(yè)。第二，門檻低，普通投資人易于接受。第三，流動(dòng)性好，基本可以每天申贖。這些都是相比其他金融產(chǎn)品存在優(yōu)勢(shì)的地方。

　　另外，就激勵(lì)制度而言，有些人可能有誤解。比如，看到私募基金提成形式的激勵(lì)制度，就覺(jué)得這會(huì)使基金管理人與投資人的利益趨于一致，有做好業(yè)績(jī)的更大沖動(dòng)，從而為投資人帶來(lái)更多收益。但是，他忽視了一點(diǎn)，就是只看到收益沖動(dòng)，沒(méi)有看到風(fēng)險(xiǎn)沖動(dòng)。就是說(shuō)，因?yàn)閮糁禎q的多，才能有更多的分成，基金經(jīng)理就有沖動(dòng)去冒更大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至是超越與收益水平相匹配的風(fēng)險(xiǎn)程度，去博取高收益。這一點(diǎn)上，就要看投資人是否理解這種錯(cuò)配，并有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受力。比如，海外的對(duì)沖基金就對(duì)投資人的投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好有很高的要求，要求“買者自負(fù)”。

　　中國(guó)證券報(bào)：難道公募基金就不冒風(fēng)險(xiǎn)？

　　王棟：公募基金的收入是服務(wù)費(fèi)，也就是一般在1.5%左右的管理費(fèi)，本質(zhì)上和醫(yī)生、律師這些職業(yè)一樣，通過(guò)付出專業(yè)的服務(wù)獲得收入，并不與投資人直接分享?yè)p益。

　　但公募基金管理人也并非和投資人完全不相關(guān)，因?yàn)殡S著凈值的增長(zhǎng)，管理費(fèi)收入也會(huì)增長(zhǎng)。所以，公募基金也有獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，同樣與投資人利益相關(guān)，但又沒(méi)有過(guò)分的沖動(dòng)去冒險(xiǎn)。

　　另外，公募基金的雙十規(guī)定等，也保證公募基金的風(fēng)險(xiǎn)可控。公募基金整體上，是在限定好的風(fēng)險(xiǎn)框架下運(yùn)作。所以，公募和私募基金本質(zhì)上是不同的運(yùn)作模式。沒(méi)有絕對(duì)的好壞，也沒(méi)有哪種形式能把另一種替代掉，只有適合何種類型客戶的區(qū)別。

　　中國(guó)證券報(bào)：公募基金經(jīng)理離職創(chuàng)辦私募基金這在海外也是司空見(jiàn)慣，匯豐作為一家全球資產(chǎn)管理公司對(duì)此有什么看法、判斷和應(yīng)對(duì)之道？

　　王棟：有杰出能力的基金經(jīng)理離職創(chuàng)辦私募基金可以說(shuō)是正常的結(jié)果。像前高盛基金經(jīng)理Cliff Asness創(chuàng)辦了AQR基金，其在結(jié)合價(jià)值投資和趨勢(shì)投資方面獨(dú)樹一幟，當(dāng)然，在2007年至2010年間的金融危機(jī)中，AQR基金也損失慘重。

　　換個(gè)角度說(shuō)，市場(chǎng)有這樣的需求，需要這些基金經(jīng)理提供更優(yōu)質(zhì)、同時(shí)更昂貴、門檻更高的服務(wù)，有這樣實(shí)力的投資人自然可以去購(gòu)買這些高端服務(wù)。所以本質(zhì)上，這屬于市場(chǎng)需求的細(xì)分。

　　對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，我們更需要的是基金經(jīng)理和他人合作，將好的理論體系、管理方式等，凝結(jié)、沉淀、傳承下來(lái)，這才是對(duì)公司最寶貴和有價(jià)值的地方。

　　中國(guó)證券報(bào)：公募基金是不是只有股權(quán)激勵(lì)或事業(yè)部改制一條路可走？

　　王棟：任何一種模式都有利弊?；鸸臼裁醋钪匾咳瞬抛钪匾?。對(duì)于目前激勵(lì)機(jī)制較為單一的公募基金公司而言，優(yōu)秀人才的流失的確是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。但我認(rèn)為，對(duì)這個(gè)問(wèn)題也不必過(guò)于悲觀。

　　對(duì)公募基金而言，我們所能做的就是持續(xù)地進(jìn)行人力資源的投資，以老帶新做好團(tuán)隊(duì)梯隊(duì)建設(shè)和人才儲(chǔ)備。大家都說(shuō)“事業(yè)留人，金錢留人，感情留人”，我覺(jué)得最重要的是事業(yè)留人，也就是說(shuō)要能讓同事們看到自己事業(yè)的發(fā)展軌跡。匯豐晉信的幾只基金的基金經(jīng)理都是我們自己培養(yǎng)起來(lái)的，從研究員、研究主管等崗位上轉(zhuǎn)為基金經(jīng)理助理，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的培養(yǎng)再逐步轉(zhuǎn)為基金經(jīng)理，乃至最后能獨(dú)當(dāng)一面并領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)團(tuán)隊(duì)。