中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《辦法》），針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的新業(yè)態(tài)作出規(guī)定，重在處理好貨幣基金創(chuàng)新發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

　　貨幣基金目前多在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)行，且多以“某某寶”命名，也被人們稱為“寶寶”基金。自2013年6月份“寶寶”們憑借T+0、高收益等優(yōu)勢(shì)橫空出世以來，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金發(fā)展經(jīng)歷了“野蠻生長(zhǎng)期”。然而，隨著近期股市走牛、權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模迅速增加，加上其他互聯(lián)網(wǎng)基金的出現(xiàn)，“寶寶”們的發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，風(fēng)險(xiǎn)控制亟待加強(qiáng)。

　　“寶寶”坐上“過山車”

　　2015年1至4月，貨幣基金規(guī)?！皟缮齼山怠薄?jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年1月底，貨幣基金規(guī)模比去年12月底減少400多億元，2月份環(huán)比增加1000多億元，3月份底環(huán)比又下降70億元，而最新公布的4月份數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金規(guī)模又回流3000多億元。

　　與規(guī)模持續(xù)波動(dòng)相比，發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)明顯萎縮。相較于2014年下半年幾乎每月增加10只的幅度相比，今年前4個(gè)月，貨幣基金數(shù)量共增加5只，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的基金審批進(jìn)度表中，幾乎難覓“寶寶”的身影。

　　貨幣基金境遇不佳有權(quán)益類基金沖擊的影響，也有投資者對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)控制的擔(dān)心。一位機(jī)構(gòu)投資者坦言，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，目前美國(guó)主流的貨幣基金久期上限是90天，主要是在歐債危機(jī)爆發(fā)后，部分大型金融機(jī)構(gòu)倒閉，引發(fā)對(duì)貨幣基金破產(chǎn)并引起連鎖反應(yīng)的擔(dān)憂，所以美國(guó)下調(diào)了貨幣基金剩余期限的限制。而國(guó)內(nèi)不少貨幣基金的收益遠(yuǎn)超一年定期存款收益率，有久期畸高的嫌疑。

　　與此同時(shí)，看似無風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金，由于其現(xiàn)金管理工具的屬性，在流動(dòng)性不足的情況下，理論上也存在一夜之間被全部贖回的可能，這將給銀行、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)帶來連鎖反應(yīng)。

　　此外，基金公司應(yīng)對(duì)贖回的墊資能力也是投資者擔(dān)心的問題。一位貨幣基金經(jīng)理表示，貨幣基金最初成立時(shí)墊資壓力很小，隨著后來規(guī)模增大，開始出現(xiàn)限制申購(gòu)。后來，申購(gòu)“門檻”抬高至每天上限100萬份。同時(shí)，在贖回方面，過去是隨意贖回，目前也設(shè)置5萬元的“門檻”。盡管如此，部分貨幣基金依然出現(xiàn)不能按期贖回、收益波動(dòng)較大、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷不規(guī)范等問題，這也是其規(guī)模波動(dòng)、數(shù)量增長(zhǎng)乏力的內(nèi)在原因。

　　規(guī)范發(fā)展正當(dāng)時(shí)

　　無論是作為現(xiàn)金管理工具，還是作為與互聯(lián)網(wǎng)深度融合發(fā)展的“抓手”，貨幣基金早已不是單一的基金產(chǎn)品，其作為金融創(chuàng)新的“土壤”作用不容忽視。

　　貨幣基金作為電商網(wǎng)購(gòu)資金的“理財(cái)工具”就是最好例證。天弘基金副總經(jīng)理張磊表示，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品新業(yè)態(tài)，表面看是因?yàn)樘峁└憬莸睦碡?cái)體驗(yàn)，所以受到老百姓的歡迎，而實(shí)質(zhì)上是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)的運(yùn)用提升了金融的效率、降低了金融服務(wù)門檻，使金融服務(wù)更加便利化、智能化和普惠化。

　　在張磊看來，這是近年來互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品快速發(fā)展的根本原因，也是在權(quán)益類市場(chǎng)沖擊下，貨幣基金能夠長(zhǎng)久保持自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。

　　此次證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《辦法》的突出特點(diǎn)是在《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》的基礎(chǔ)上，結(jié)合近年來貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展情況及監(jiān)管實(shí)踐，針對(duì)貨幣基金與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的新業(yè)態(tài)作出規(guī)定，在拓展貨幣基金投資范圍、支持貨幣基金份額上市交易或轉(zhuǎn)讓、拓展貨幣基金支付功能等方面都有望取得突破。

　　在業(yè)內(nèi)看來，《辦法》從規(guī)范和監(jiān)管的角度推動(dòng)貨幣基金發(fā)展，對(duì)整個(gè)行業(yè)影響深遠(yuǎn)。一方面，針對(duì)目前外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)較多的問題，《辦法》特別指出，弱化貨幣市場(chǎng)基金對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴，強(qiáng)化對(duì)基金管理人內(nèi)部評(píng)級(jí)管理、壓力測(cè)試的要求；另一方面，根據(jù)貨幣基金與互聯(lián)網(wǎng)深度融合發(fā)展的新業(yè)態(tài)，對(duì)貨幣基金的銷售活動(dòng)與披露提出針對(duì)性的要求。比如，《辦法》規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)在貨幣基金的招募說明書及宣傳推介材料的顯著位置列明，投資者購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或存款類金融機(jī)構(gòu)，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

　　展望“寶寶”未來發(fā)展，天弘余額寶基金經(jīng)理王登峰認(rèn)為，《辦法》的出臺(tái)將有利于未來行業(yè)的規(guī)范有序發(fā)展?！澳壳柏泿呕鹨?guī)模雖然受到股市影響，但吸引力仍在?！蓖醯欠逭f，貨幣基金的資金主要來自避險(xiǎn)資金和流動(dòng)性資金等。由于資金屬性不同，除極端情況外，股市對(duì)這類資金的吸引力相對(duì)有限。由于其主要作用在于方便流動(dòng)性管理，已經(jīng)成為普通百姓的一種資產(chǎn)配置手段。從這一點(diǎn)來看，貨幣基金未來仍會(huì)有一席之地。