2015年，我國經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預期目標是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7%左右，居民消費價格漲幅3%左右，這意味著強刺激不會出臺，但貨幣寬松趨勢不改，未來仍有較大降息、降準空間。這也表明今年將繼續(xù)重視改革轉(zhuǎn)型，扶持新興行業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟的高質(zhì)量增長，不片面追求增長速度高低。我國政府主導的一系列改革，如國企改革、土地改革、國防改革等，將給經(jīng)濟結(jié)構帶來深層次的改變，同時創(chuàng)造出眾多的投資機會。因此，下半年仍然需要關注一帶一路、工業(yè)4.0、京津冀板塊、國企改革等主題投資機會，但需要認真甄別哪些屬于偽成長股，規(guī)避泡沫化嚴重的個股。

　　國務院常務會議認為，當前我國投資增速下行疊加進出口壓力大，給經(jīng)濟增長帶來一定壓力，但綜合看，有信心有能力使經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，完成今年主要目標任務，并在較長時期內(nèi)保持經(jīng)濟中高速增長、邁向中高端水平。這個底氣來自于我國經(jīng)濟發(fā)展的巨大潛力、韌性和回旋余地。預計政府將會加快鐵路、城市軌道交通、水利、環(huán)保、能源和公共事業(yè)領域的重點基建項目建設，加快財政撥款，并通過政策性銀行和商業(yè)銀行加大信貸支持，大力推廣PPP模式。同時，寬松貨幣政策也將有所加碼，貨幣增速有望見底反彈，社會融資成本有望進一步下降。

　　央行繼續(xù)采取措施降低實體經(jīng)濟融資成本。貨幣市場短期利率降中趨穩(wěn)，國債收益率繼續(xù)陡峭化，地方政府債中標利率保持低位。未來央行仍需通過多種途徑來降低社會融資成本，拉動實體需求。

　　由于近期美元走強，新興市場貨幣明顯貶值，其股市以美元計價下大幅跑輸發(fā)達市場；此外，歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)向好也推動債券收益率上行。近期歐美公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)向好。具體來看，美國5月份非農(nóng)就業(yè)超預期增長28萬人，薪資增速也好于市場預期。5月份ISM制造業(yè)PMI、消費者信心指數(shù)以及4月貿(mào)易赤字均明顯向好，超出投資者預期。歐洲方面，歐元區(qū)5月份CPI同比增長0.3%，擺脫通縮，表明歐央行QE可能開始初見成效。

　　時隔七年之后，滬指再次站上5000點，之后不久即出現(xiàn)快速大幅回調(diào)，強迫投資者去杠桿。下半年，“杠桿?！钡慕巧饾u淡化，而“改革?！钡母窬植蛔?。我們認為，5000點是牛市中繼站，又是快牛慢牛的分水嶺。在此之前，資金蜂擁入市推動指數(shù)快速攀升，連續(xù)突破兩個千點整數(shù)關口，很多個股實現(xiàn)股價翻番。至此之后，個股估值普遍偏高，部分小盤股估值出現(xiàn)嚴重泡沫化，投資風險大增。5000點之前，個股普漲，而小盤股、題材股漲幅更大，所有投資者閉著眼睛買股票都賺錢；5000點之后，個股將出現(xiàn)分化，一些被爆炒的績差股可能會大幅下跌，而前期滯漲的傳統(tǒng)藍籌股或?qū)⒂瓉硌a漲機會，專業(yè)投資者將體現(xiàn)出專業(yè)化的優(yōu)勢，獲得超過市場平均收益率。建議投資者關注前期漲幅不大的金融、地產(chǎn)、白酒、汽車、醫(yī)藥、商貿(mào)零售等板塊補漲機會，主題投資上關注國企改革的機會。