周二市場低開后弱勢震蕩，3500點失守，中小創(chuàng)跟隨主板回調(diào)。美聯(lián)儲加息時點臨近、“6個月不減持”即將到期、新一輪新股發(fā)行再度啟動，令短期擾動因素增多，市場風(fēng)險偏好下降。不過，改革持續(xù)推進(jìn)和貨幣環(huán)境寬松，使得市場系統(tǒng)性風(fēng)險有限；而基于對春季行情的樂觀預(yù)期，資金主動大幅減倉的可能性不大。壓力支撐交織的背景下，震蕩仍是行情主基調(diào)，短期打新抽血將進(jìn)一步加劇市場波動。操作上，建議淡看指數(shù)波動，立足春季行情，逢低布局。

　　弱勢回調(diào) 3500點失守

　　昨日滬深股指低開后弱勢震蕩，滬綜指失守3500點。中小板及創(chuàng)業(yè)板也跟隨主板回調(diào)，個股大面積下跌。

　　截至昨日收盤，上證綜指報3470.07點，下跌1.89%；深證成指報12164.97點，下跌2.23%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報2691.66點，下跌1.70%；中小板指數(shù)報8139.19點，下跌2.14%。滬市成交2978.22億元和4907.50億元，雙雙環(huán)比小幅回升。

　　申萬一級行業(yè)指數(shù)全線盡墨，其中銀行、計算機和交通運輸指數(shù)跌幅較小，分別下跌0.59%、0.93%和1.12%；國防軍工、建筑裝飾和采掘指數(shù)跌幅較大，分別為3.50%、3.12%和2.85%。

　　Wind概念指數(shù)也出現(xiàn)大面積下跌，其中網(wǎng)絡(luò)游戲上漲1.38%，次新股、去IOE等6個指數(shù)也逆勢收紅，但漲幅均在1%以下；相比之下，燃料電池、土地流轉(zhuǎn)和石墨烯指數(shù)跌幅居前，超過4%。

　　上周四沖高后，市場縮量震蕩，兩融余額連續(xù)三個交易日下降，折射出謹(jǐn)慎情緒有所上升。昨日中小創(chuàng)未能獨善其身，跟隨大盤回調(diào)，反映資金獲利回吐意愿濃厚。新一輪新股發(fā)行成為市場波動加大的觸發(fā)因素，特別是上一輪“挖坑”行情的示范效應(yīng)以及震蕩市打新吸引力的顯著提升，加劇了投資者對資金面抽血的擔(dān)憂。

　　根據(jù)時間安排，10家公司中的9家將于12月14日集中申購，新一輪打新將于本周五開啟。本次10家新股擬募集資金48.4億元，略高于上批的41.5億元。綜合國泰君安、興業(yè)證券等主流機構(gòu)預(yù)測，合計凍結(jié)資金將超過2萬億元，達(dá)到3萬億元左右，凍結(jié)資金壓力在下周一達(dá)到最大。

　　不確定性提升 短期波動加劇

　　從目前市場環(huán)境來看，短期不確定性在增加，風(fēng)險偏好有所下降。

　　首先，美聯(lián)儲加息臨近。美國當(dāng)?shù)貢r間12月15日-16日美聯(lián)儲將召開議息會議，加息可能對市場造成短期沖擊。其次，供給壓力集中釋放。除了新股發(fā)行之外，證監(jiān)會18號文限制上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員通過二級市場進(jìn)行減持的規(guī)定將于明年1月8日到期，市場或提前做出反應(yīng)。再次，中小創(chuàng)估值并不便宜。牛市中投資者往往忽略估值泡沫，但在心態(tài)相對脆弱的當(dāng)下，高估值令市場波動風(fēng)險加大。另外，外貿(mào)、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，意味著經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，這也將削弱經(jīng)濟(jì)見底預(yù)期，令市場承壓。

　　不過，流動性充裕下的資產(chǎn)配置荒仍是維持股市吸引力的重要邏輯，改革加速推進(jìn)也不斷帶來主題投資機會，市場系統(tǒng)性風(fēng)險有限。預(yù)計12月下旬，隨著跨年行情和春季行情的預(yù)期升溫，做多意愿將再度回升?；谀昴┡琶麎毫σ约皩γ髂甏杭拘星榈臉酚^預(yù)期，資金在年底時點主動選擇大幅降倉的可能性較小。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將舉行，屆時經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和穩(wěn)增長政策將明確，有助于促進(jìn)風(fēng)險偏好提升。而市場對于美聯(lián)儲加息已有充分預(yù)期，靴子落地后不確定性將消除。

　　在壓力與支撐并存、短期不確定因素增多的背景下，震蕩格局將延續(xù)，波動將更加劇烈。從中期角度來看，短期的震蕩調(diào)整成為布局春季行情的絕佳時間窗。操作上不宜追漲殺跌，建議看淡指數(shù)波動，精選優(yōu)質(zhì)品種逢低布局，前景明確的優(yōu)質(zhì)成長龍頭、改革預(yù)期強烈的藍(lán)籌股以及年末迎來估值切換的消費類品種是重點方向。