□本報(bào)記者 趙靜揚(yáng)

　　“資本市場(chǎng)需要扮演引導(dǎo)社會(huì)資源向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移的角色。當(dāng)這個(gè)功能實(shí)現(xiàn)了以后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會(huì)產(chǎn)生新的變化，也只有這樣，資本市場(chǎng)的基數(shù)才會(huì)不斷變大”。在華商基金副總經(jīng)理、量化投資部總經(jīng)理梁永強(qiáng)眼中，當(dāng)下牛市的主要動(dòng)力源于資產(chǎn)重新配置，而隨著資本市場(chǎng)在資源配置中的作用逐步增強(qiáng)，股市最終將實(shí)現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)與呼應(yīng)。未來(lái)以軍工企業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)有望逐步轉(zhuǎn)化為藍(lán)籌股，這也將帶來(lái)極大的投資空間。

　　資產(chǎn)再配置觸發(fā)牛市上半場(chǎng)

　　自2014年下半年開始，中國(guó)股市迎來(lái)了新一輪的牛市。在梁永強(qiáng)看來(lái)，此輪牛市的最大預(yù)期在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功。如果把這場(chǎng)牛市分為上、下半場(chǎng)，那么上半場(chǎng)就是基于對(duì)市場(chǎng)重新定位而帶來(lái)的整個(gè)資產(chǎn)重新配置的過(guò)程，下半場(chǎng)則是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)。

　　“資本市場(chǎng)過(guò)去是相對(duì)邊緣化的，現(xiàn)在我們希望它能引導(dǎo)社會(huì)資源逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移。當(dāng)這個(gè)功能實(shí)現(xiàn)以后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會(huì)產(chǎn)生新的變化，只有這樣，資本市場(chǎng)的基數(shù)才會(huì)逐漸變大”。梁永強(qiáng)解釋說(shuō)，舊的經(jīng)濟(jì)模式的效率難以抵補(bǔ)逐漸上升的成本，從資產(chǎn)類別上看，資本市場(chǎng)也需要從側(cè)重于坐轎子的資產(chǎn)向抬轎子的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，即從房地產(chǎn)或房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)向股權(quán)項(xiàng)目之類的資產(chǎn)。

　　梁永強(qiáng)認(rèn)為，目前牛市已走入上半場(chǎng)中后階段，上下半場(chǎng)轉(zhuǎn)換的觸發(fā)點(diǎn)在于大類資產(chǎn)總值與GDP之比，比值接近于1，即意味著上半場(chǎng)結(jié)束。“去年GDP總量是63萬(wàn)億，現(xiàn)在A股市值大約接近60萬(wàn)億，從二者的數(shù)據(jù)比較來(lái)看，比較接近于牛市上半場(chǎng)的中后階段，在這種情形下，震蕩是無(wú)可避免的。”

　　談及此輪行情，梁永強(qiáng)表示，整個(gè)牛市的終點(diǎn)取決于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的速度，可能會(huì)看到2018-2019年，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型效果將逐步顯現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的互動(dòng)也會(huì)更加明顯。按照現(xiàn)有GDP的增速，2018-2019年有望達(dá)到80萬(wàn)億-90萬(wàn)億元的水平，A股總市值也將達(dá)到180-200萬(wàn)億元的水平?！爱?dāng)然這只是一個(gè)猜想，最終還是要取決于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化”。

　　基于以上判斷，梁永強(qiáng)偏好于選擇并長(zhǎng)期持有轉(zhuǎn)型最核心的因素或資產(chǎn)?！耙?yàn)楹诵馁Y產(chǎn)一定會(huì)伴隨整個(gè)輪轉(zhuǎn)型過(guò)程，可以長(zhǎng)期持有，即使中間可能會(huì)有調(diào)整，但不會(huì)改變整體的大方向”。梁永強(qiáng)說(shuō)。

　　擇機(jī)配置核心資產(chǎn)

　　轉(zhuǎn)型是中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的過(guò)程，也伴隨著中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)和政治關(guān)系中地位的抬升。梁永強(qiáng)指出，崛起對(duì)內(nèi)而言是自身硬實(shí)力的不斷強(qiáng)化，對(duì)外則是通過(guò)文化價(jià)值等軟實(shí)力的輸出，獲取更大的海外市場(chǎng)。在這一過(guò)程中，以軍工為代表的高端產(chǎn)業(yè)的融合與發(fā)展，正是此輪轉(zhuǎn)型的核心內(nèi)容。他說(shuō)：“我認(rèn)為諸如軍工，以及和老百姓需求，特別是精神層面的需求密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，都將伴隨著轉(zhuǎn)型的全過(guò)程”。

　　和其它一些行業(yè)或板塊相比，軍工板塊今年的走勢(shì)并不突出。梁永強(qiáng)表示，實(shí)際上我國(guó)軍工的投入力度非常強(qiáng)，但在軍用向民用轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，目前尚缺乏較好的兌現(xiàn)機(jī)制。所以這一輪轉(zhuǎn)型首先要解決的是軍民融合的兌現(xiàn)傳導(dǎo)機(jī)制問題，這對(duì)企業(yè)運(yùn)行模式的各個(gè)方面都會(huì)產(chǎn)生影響?！鞍ò芽蒲性核邪l(fā)的資產(chǎn)通過(guò)比較好的方式，往上市平臺(tái)里去引導(dǎo)，包括未來(lái)整個(gè)定價(jià)體系，都會(huì)發(fā)生變化”。

　　在梁永強(qiáng)看來(lái)，軍工板塊行情將貫穿此輪牛市的始終?！败姽ぴ谏习雸?chǎng)前期有過(guò)一些不錯(cuò)的表現(xiàn)，但是今年總體比較平靜，有點(diǎn)類似于中場(chǎng)休息的味道，而這也往往蘊(yùn)藏著更多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，因此，我認(rèn)為軍民結(jié)合將會(huì)貫穿整個(gè)后續(xù)過(guò)程”。梁永強(qiáng)認(rèn)為，在此輪行情完成后，當(dāng)現(xiàn)有的軍工企業(yè)逐漸蛻變?yōu)檎嬲乃{(lán)籌股的時(shí)候，其當(dāng)下表現(xiàn)與前景預(yù)期之間的反差也將在未來(lái)體現(xiàn)出巨大的投資價(jià)值。

　　對(duì)于今年被人們高度關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，梁永強(qiáng)指出，互聯(lián)網(wǎng)化也是當(dāng)下時(shí)代的一大特征?；ヂ?lián)網(wǎng)是全球目前都在經(jīng)歷的東西，但互聯(lián)網(wǎng)本身更多的是一個(gè)產(chǎn)業(yè)工具，它所滿足的需求實(shí)際上沒有太大的變化，“從根本上說(shuō)，我們還是應(yīng)當(dāng)回歸本源，從產(chǎn)業(yè)本身出發(fā)去看待一些問題”。