主持人：邱志勇特約嘉賓：錢啟敏原丁

　　預(yù)計(jì)未來3-5年在需求持續(xù)擴(kuò)展、改革加速推進(jìn)、公司治理結(jié)構(gòu)改善、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)等多重因素疊加驅(qū)動(dòng)下，軍工板塊仍將處于大的牛市周期。

　　湊嗆誦氖恰罷�+改革”

　　主持人：軍工板塊作為重要的主題投資標(biāo)的，目前已橫盤震蕩了很長時(shí)間，隨著兩會(huì)臨近，該板塊的投資機(jī)會(huì)如何？

　　申萬宏源錢啟敏：軍工板塊在去年下半年表現(xiàn)強(qiáng)勁。以申萬國防軍工行業(yè)指數(shù)為例，從去年6月中下旬887點(diǎn)啟動(dòng)到12月上旬1641點(diǎn)，累計(jì)漲幅高達(dá)85%，其中更有衛(wèi)士通、中航重機(jī)、航天信息等一批個(gè)股股價(jià)翻番甚至漲了兩倍，成為市場大贏家。目前隨著全國兩會(huì)臨近，“強(qiáng)軍夢(mèng)”再度成為兩會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，軍工板塊也出現(xiàn)再度走強(qiáng)的信號(hào)，本周三和周五即羊年交易的首日和第三天，國防軍工板塊分別以1.06%和2.29%的漲幅列當(dāng)天行業(yè)漲幅榜的第二位。

　　軍工板塊的看漲核心是“政策+改革”。從政策看，主要是圍繞國家安全戰(zhàn)略，加強(qiáng)軍事外交整體建設(shè)，構(gòu)建符合國防需要的先進(jìn)國防科技工業(yè)體系。隨著我國經(jīng)濟(jì)和國力的不斷增強(qiáng)，以及全球政治經(jīng)濟(jì)、地區(qū)局勢(shì)的日益復(fù)雜，穩(wěn)定增加國防開支，建設(shè)充足的防御保障力量成為國防建設(shè)的重要方向。從目前看，航天及打飛機(jī)材料板塊、無人機(jī)板塊、航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊、航母及特種材料、北斗導(dǎo)航及大數(shù)據(jù)板塊等將成為重點(diǎn)建設(shè)領(lǐng)域。

　　其次是深化改革的題材。由于以往國防軍工企業(yè)高度國有化、壟斷性強(qiáng)，透明度低，因此其資產(chǎn)證券化率不高。隨著國企改革的不斷深化，2015年國防工業(yè)將繼續(xù)推動(dòng)軍工國企的整合，推進(jìn)軍民融合、科研體制改革，提高軍工資產(chǎn)的證券化率。這方面有可分為軍企民企相互融合，如南通科技、閩福發(fā)等，軍工資產(chǎn)的注入、整合及集團(tuán)上市，如四川長虹、廣船國際等，還有將科研院所注入上市公司，實(shí)現(xiàn)借殼上市或提高資產(chǎn)證券化率。類似的如高淳陶瓷被中國電子科技集團(tuán)所屬第14研究所借殼并更名為國?？萍?/a>，轉(zhuǎn)型為雷達(dá)研制的核心企業(yè)，直接受益于國防信息化建設(shè)。

　　國泰君安原?。很姽らL期邏輯明晰、改革預(yù)期強(qiáng)烈、牛市周期不改，在市場保持強(qiáng)勢(shì)并有催化劑出現(xiàn)的情況下，短期負(fù)面影響有限。預(yù)計(jì)未來3-5年在需求持續(xù)擴(kuò)展、改革加速推進(jìn)、公司治理結(jié)構(gòu)改善、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)等多重因素疊加驅(qū)動(dòng)下，軍工板塊將處于大的牛市周期。另外，在深化國企改革和資產(chǎn)證券化提速的大背景下，預(yù)計(jì)無論是政策層面或是集團(tuán)層面，短期內(nèi)催化劑將不斷出現(xiàn)，因此我們建議，若調(diào)整可繼續(xù)增持。

　　尋找有題材配合品種

　　主持人：請(qǐng)問如何選擇具體的個(gè)股呢？

　　申萬宏源錢啟敏：從目前看，由于軍工上市公司業(yè)績分化，總體估值偏高，動(dòng)態(tài)市盈率普遍超過50倍，因此建議投資者更多的關(guān)注是否有資產(chǎn)整合預(yù)期，是否具備持續(xù)成長性以及和題材配合的交易性機(jī)會(huì)的品種。從集團(tuán)擁有的上市公司數(shù)量看，中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司、中國航空工業(yè)第二集團(tuán)、中國航天科工集團(tuán)、中國電子科技集團(tuán)分別擁有8家、7家、7家和6家上市公司，資源整合的空間較大。而中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)、中國核工業(yè)集團(tuán)、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、中國中材集團(tuán)僅分別擁有軸研科技、中核科技、長城信息、中材科技一家上市公司，所謂千頃地一棵苗，也有一定的整合機(jī)會(huì)。

　　國泰君安原?。壕唧w品種方面，建議關(guān)注：信息化建設(shè)+改革驅(qū)動(dòng)：電科系(杰賽科技、國?？萍肌?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600990/" target="_blank" title="四創(chuàng)電子 600990">四創(chuàng)電子、衛(wèi)士通)；改革驅(qū)動(dòng)：航天系(航天長峰、航天動(dòng)力、航天機(jī)電)；信息化建設(shè)+軍民融合：奧普光電、長城信息、閩福發(fā)A。