自8月以來(lái)，A股明顯企穩(wěn)回升，而避險(xiǎn)資金大量涌入債市也帶來(lái)了數(shù)月的債市“瘋牛”。而這一情況，是否會(huì)在IPO重啟之后改變？

　　業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為，重啟IPO短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成沖擊，但中長(zhǎng)期則依然向好。而重啟IPO對(duì)債市的影響則分歧較大。

　　行情到底如何走？股債，周一見(jiàn)！

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　　股市利空出盡？

　　IPO歷來(lái)被認(rèn)為是對(duì)A股市場(chǎng)的重大利空。今年7月4日，因股市持續(xù)大幅暴跌，證監(jiān)會(huì)暫停IPO。上周五IPO重啟的消息放出后，新加坡新華富時(shí)A50股指期貨由升轉(zhuǎn)跌，盤(pán)中一度跳水近2%。

　　但市場(chǎng)人士多分析認(rèn)為，此次重啟IPO是在情理之中，而且與以往不同，并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成巨大的負(fù)面影響。

　　“目前股票市場(chǎng)已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)階段，恢復(fù)和保持合理適度的新股供給，有利于增加市場(chǎng)活力，增強(qiáng)市場(chǎng)功能，積極穩(wěn)定、修復(fù)和建設(shè)市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展?！弊C監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸宣布IPO重啟消息時(shí)稱(chēng)。

　　事實(shí)上，新華富時(shí)A50股指期貨在跳水后轉(zhuǎn)漲，收于0.63%的漲幅。

　　星石投資總經(jīng)理、首席策略分析師楊玲分析稱(chēng)，中國(guó)目前經(jīng)歷著資產(chǎn)配置荒，經(jīng)過(guò)央行數(shù)次降準(zhǔn)降息，市場(chǎng)上的流動(dòng)性非常充裕，對(duì)于IPO重啟，市場(chǎng)具備一定的消化能力；另外重啟IPO也算是最后一個(gè)利空落地，之前股市經(jīng)歷了去杠桿、人民幣貶值等，進(jìn)行了兩輪調(diào)整，目前基本算是利空出盡。因此IPO重啟最多會(huì)導(dǎo)致股市短期盤(pán)整，但中長(zhǎng)期震蕩上行的趨勢(shì)不改。

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　　或僅改變反彈節(jié)奏

　　本次IPO重啟最大的亮點(diǎn)在于取消現(xiàn)行的新股申購(gòu)預(yù)先繳款，改為定配售數(shù)量后再繳款。而這也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為今后IPO不再是重大利空的重要原因之一。

　　“以前市場(chǎng)一旦發(fā)行新股，動(dòng)輒就是幾萬(wàn)億資金凍結(jié)的情況，而取消新股預(yù)繳款機(jī)制后，這類(lèi)利空的影響大

　　大降低了?！泵裆C券首席策略分析師李少君表示，取消預(yù)先繳款有利于平抑發(fā)行資金凍結(jié)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊，提高市場(chǎng)運(yùn)行的平穩(wěn)程度。從中期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)加碼、流動(dòng)性改善、管理思路這三個(gè)邏輯依然保持不變，因此，重啟IPO改變的僅僅是中級(jí)反彈的節(jié)奏而已。

　　民生證券固收分析師李奇霖也認(rèn)為，在老制度下，由于新股申購(gòu)需預(yù)先繳款，機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金的備付需求上升而供給減少且在途不穩(wěn)定的資金變多，一般性存款轉(zhuǎn)化為保證金存款，打新期間經(jīng)?？梢钥吹绞袌?chǎng)資金利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)。那么在新規(guī)之下，如果不需要預(yù)先繳款，在定配售數(shù)量后再繳款，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的沖擊無(wú)疑是減弱的。

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　　債市仍有機(jī)會(huì)？

　　除了股市，市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)問(wèn)題是IPO重啟是否對(duì)債市產(chǎn)生較大影響？此前打新基金基本能夠提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)6%-7%的回報(bào)，而當(dāng)前債券市場(chǎng)各類(lèi)品種收益率均出現(xiàn)了大幅下行，如果打新能重新提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)資產(chǎn)，對(duì)債券市場(chǎng)的調(diào)整壓力可謂不小。

　　上周在券商板塊的帶領(lǐng)下，滬指周漲幅達(dá)6.1%，并放量創(chuàng)兩個(gè)半月新高，但與此同時(shí)中國(guó)10年期國(guó)債期貨和5年期國(guó)債期貨卻在上周五快速走低，收盤(pán)分別下滑0.36%和0.19%，

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，在經(jīng)濟(jì)下行有底階段，股權(quán)類(lèi)

　　資產(chǎn)優(yōu)于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，債券利率上行風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)下行收益。而IPO棒殺債市“瘋牛”，僅僅是開(kāi)始。如果IPO發(fā)行規(guī)模增加，甚至將來(lái)實(shí)行注冊(cè)制，那么IPO對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響將是長(zhǎng)期且持續(xù)的，“資產(chǎn)荒”的局面將得到邊際改善。

　　不過(guò)，也有不少分析認(rèn)為，IPO重啟對(duì)債市的沖擊不是完全沒(méi)有，但影響十分有限。

　　李奇霖就表示，打新投資的回報(bào)率=新股后續(xù)的漲幅*新股中簽率*打新次數(shù)+回購(gòu)收益。從新制度來(lái)看，網(wǎng)下只需要有非限售股份底倉(cāng)即可參與打新，打新主體將大幅增加，對(duì)應(yīng)的中簽率也將顯著降低，那么根據(jù)打新回報(bào)率的公式，新股中簽率降低會(huì)弱化打新能提供的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益?！暗屠现贫缺龋^(guò)去需要持續(xù)備足現(xiàn)金頭寸，新制度下維系規(guī)?？梢酝ㄟ^(guò)持有股票和債券來(lái)實(shí)現(xiàn)，因此，流動(dòng)性好的、短久期債券可能更受益?！?/p>

　　國(guó)泰君安債券分析師徐寒飛也認(rèn)為情緒沖擊大于實(shí)質(zhì)。“短期受股市大漲、IPO重啟情緒沖擊及前期獲利盤(pán)壓力導(dǎo)致市場(chǎng)短期波動(dòng)調(diào)整，但I(xiàn)PO新規(guī)對(duì)債市沖擊非常有限?！毙旌w稱(chēng)，從中期看，大規(guī)模資金凍結(jié)取消、IPO預(yù)期收益大降，打新套利空間大幅縮窄，將使得IPO的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益高地不復(fù)存在，股債之間的資產(chǎn)配置效應(yīng)下降，債市調(diào)整創(chuàng)造買(mǎi)入機(jī)會(huì)，上漲行情仍將持續(xù)。南都記者孫銘蔚

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　　第三方外接25條規(guī)范配資

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸6日表示，目前證券公司已基本完成場(chǎng)外配資清理相關(guān)工作。在清理配資等第三方接口上，曾經(jīng)的一刀切做法引發(fā)諸多爭(zhēng)議。記者獲悉，為進(jìn)一步規(guī)范第三方外接系統(tǒng)，近期監(jiān)管機(jī)構(gòu)再度向券商征求第三方平臺(tái)準(zhǔn)入意見(jiàn)，并初步形成了細(xì)則。此次意見(jiàn)稿(共25條)中顯示，將除證券公司之外的期貨、基金、基金子公司等機(jī)構(gòu)的外部信息接入系統(tǒng)也一并納入監(jiān)管體系。同時(shí)禁止了向除經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以及外部信息系統(tǒng)接入方之外的第三方開(kāi)放與外部信息系統(tǒng)從事業(yè)務(wù)有關(guān)的接入權(quán)限。南都記者周亮