上周滬指再跌6.37%，中小板指大跌9.42%，創(chuàng)業(yè)板指大跌11.9%，均是連續(xù)兩周大幅下跌。兩市融資余額至上周五約為21293億元，較前周大幅流出1318億元，是歷史上最大規(guī)模的單周凈流出量。其中滬市凈流出922億元，深市流出約396億元，合共減幅約為5.83%。

　　前周滬指大跌13.3%，融資盤逆市增倉404億元，激進型投資者對趨勢回升抱有信心，等待打新資金回流。但上周打新資金回流后，市場反彈無力，前期增倉的部分融資盤主動降杠桿，周二凈流出140億元，周三激增至402億元，創(chuàng)下單日凈流出的歷史天量，周四大盤轉(zhuǎn)頭，趨勢回升無望，更多融資盤加入減倉行列，當日再流出247億元，周五市場轉(zhuǎn)入一致性看空，大盤加速下跌，滬指跌穿4200點，融資盤殺跌平倉，凈流出525億元，再創(chuàng)天量。

　　周六央行降息又降準，對實體經(jīng)濟再作支持。對股市也猶如一支回血劑，改變了市場對流動性收緊和高層漠視股市急跌的預期，最低程度能讓獲利止盈盤暫時減緩賣出，吸引上周離場資金重新回流，小部分仍在觀望的新增資金也被吸引入場，形成多空相對弱平衡。有利于舒緩融資盤的流動性平倉風險。

　　上周因端午休市，僅四個交易日，日均融資買入額為1503億元，與前周均值減少14%，當周日均償還金額為1783億元，較前周均值增加8%，平均每天凈流出280億元，習慣右側(cè)交易的融資盤在回升不創(chuàng)新高、下跌趨勢確認的情況下，主動性去杠桿，周五更紛紛加入殺跌行列。

　　上周融資買入與償還額合計為13146億元，與融資余額21293億元比較，折算五天的周換手率為77%，較前周的75%略有回升。市場大幅下跌之際，融資盤主動性平倉引發(fā)換手率提高。

　　13146億元與上周兩市的成交金額56815億元相比，融資交易占比為23%，在前三周的21%附近水平上開始持續(xù)回升。但總體仍處相對較低位置，社會資金的入市意欲決定市場強弱狀況。

　　上周五兩市融券余額為48.4億元，與前周大致持平。

　　后市研判:央行“雙降”后，有利于本周展開階段性反彈。但在融資盤去杠桿和新增資金入市節(jié)奏減緩的背景下，反彈空間不宜過于樂觀，市場將進入多空弱平衡格局。投資者適當關注券商，白酒、醫(yī)藥板塊做防御性配置。

　　海通證券廣州東風西路營業(yè)部