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融資杠桿VS增量博弈

  • 發(fā)布時(shí)間：2015-04-15 02:34:36  來源：中國證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　杠桿交易大潮的興起是本輪牛市的最重要特征，資金通過融資加杠桿入場，為市場不斷上攻提供了“充足彈藥”。截至2015年4月13日，滬深兩市融資余額為16719.18億元，繼續(xù)刷新歷史新高。經(jīng)歷了1月份的兩融核查，3月份滬深兩市的融資余額重拾升勢。步入4月，融資資金更是直接步入加速快車道，單日融資凈買入額持續(xù)維持在200億元左右，其中4月7日的融資凈買入額超過300億元，達(dá)到312.23億元。

　　把時(shí)間軸拉長，2010年3月1日兩融業(yè)務(wù)啟動，2014年8月21日，滬深兩市的融資融券余額突破5000億元，達(dá)到5009.41億元，完成第一波5000億元的增長，耗時(shí)4年多。2014年12月19日，兩融余額突破10000億元，達(dá)到10070.11億元，完成第二波5000億元的增長耗時(shí)不到4個(gè)月。2015年4月1日，滬深兩市融資余額突破15000億元大關(guān)，達(dá)到15183.91億元，第三波5000億元的增長耗時(shí)只有3個(gè)多月。由此來看，自2010年3月啟動融資融券業(yè)務(wù)，伴隨著兩融標(biāo)的不斷擴(kuò)容，此項(xiàng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出加速發(fā)展的趨勢，融資業(yè)務(wù)在A股中已經(jīng)占到舉足輕重的位置。

　　而在2007年5月，滬綜指首次登上4000點(diǎn)時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)尚未啟動，金融衍生品處在一個(gè)相對匱乏的階段。在缺乏杠桿工具的背景下，資金更多的呈現(xiàn)出增量博弈特征。不可否認(rèn)，當(dāng)時(shí)牛市已經(jīng)確立，但缺乏有效的杠桿工具，入場資金的規(guī)模相對有限。在當(dāng)年的6月份，由于增量博弈出現(xiàn)中斷，市場成交量一度大幅回落，使得股指出現(xiàn)一波將近500點(diǎn)的快速調(diào)整。

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