暴跌后的市場反彈定律再度應(yīng)驗。歷史上每當(dāng)滬指當(dāng)天跌幅超過6%后，次日市場均會出現(xiàn)不同程度反彈。盡管大盤周二并未迎來與前日下跌同量級的大反彈，滬指僅上漲1.82%，但創(chuàng)業(yè)板卻創(chuàng)出新高，站上1700點。

　　盡管如此，20日股指上行的艱難以及前一日近260點的暴跌，仍讓投資者心有余悸，甚至有人懷疑牛市已經(jīng)就此遠(yuǎn)去。7.7%的跌幅是1996年12月16日設(shè)立漲跌幅限制以來第9大跌幅，也是近7年以來跌幅最深的一次。究竟大跌后監(jiān)管層思路是否會發(fā)生轉(zhuǎn)變？市場風(fēng)格又會呈現(xiàn)何種趨勢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，預(yù)計未來將延續(xù)當(dāng)前監(jiān)管邏輯；同時，暴跌是牛市特有的調(diào)整方式，此輪牛市行情并沒有結(jié)束，但投資者要對此次調(diào)整的空間和時間有一定預(yù)期。

　　●南方日報記者 郭家軒

　　盤面

　　券商板塊延續(xù)跌勢 國產(chǎn)軟件領(lǐng)漲

　　在廣大股民的忐忑期待下，20日滬深兩市終于迎來小幅反彈，滬指小漲56點，深成指漲逾225點。中小盤股走勢卻異常強勁，創(chuàng)業(yè)板指也再創(chuàng)歷史新高，漲逾4%。兩市超2600只股上漲，90只股漲停。不過，大盤藍(lán)籌的代表：券商板塊依舊延續(xù)跌勢，中信、海通證券逼近跌停。

　　截至收盤，滬指漲1.82%，報收3173.05點，成交4163億元；深成指漲2.09%報10996.5點，成交2938億元；創(chuàng)業(yè)板指漲4.34%，報1700.85點，成交576億元。

　　對于20日大盤反彈，分析認(rèn)為，周一晚間10點左右，證監(jiān)會針對市場對金融監(jiān)管部門有意聯(lián)合打壓股市的猜測進行了澄清，且表示此前已開通融資融券的用戶不受50萬資產(chǎn)門檻影響。這一舉動無疑是安撫過激的市場反應(yīng)，給周二市場帶來了信心。同時，打新資金本周已逐步回流，證監(jiān)會的澄清表態(tài)也促進了打新資金入市，市場得以回暖。

　　而且，縱觀A股歷史表現(xiàn)，在大盤大跌之后，次日大盤往往有大幅反彈表現(xiàn)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近年來上證指數(shù)當(dāng)天跌幅超過6%后，次日市場均出現(xiàn)不同程度的反彈，其中2008年11月18日，滬指暴跌6.31%后，次日大漲6.05%。而經(jīng)過周一調(diào)整之后，大盤也在3100點左右尋找到了支撐。

　　具體就20日市場熱點板塊來看，醫(yī)療板塊漲幅較大。國產(chǎn)軟件依舊領(lǐng)漲。隨著周二創(chuàng)業(yè)板的大漲，國產(chǎn)軟件板塊近期已經(jīng)累積了不少漲幅。

　　值得一提的是，周一即使是在滬指上演260點大跳水后，中小盤股仍一度迎來上漲。

　　除此之外，周二高鐵板塊、次新股也是表現(xiàn)較好的板塊，分別在中國南車、北車，寧波高發(fā)的帶領(lǐng)下大幅上漲，有超15只次新股封死漲停板。除此之外，移動支付、黃金水道等板塊也均有不錯表現(xiàn)。

　　后市

　　牛市行情并未結(jié)束 大盤股仍將主導(dǎo)市場

　　“1·19”暴跌之后，市場投資者對于后市走向的分歧也明顯加大，除了大盤是否能迎來快速反彈，個股還能否實現(xiàn)普漲外，后期市場的風(fēng)格又會呈現(xiàn)何種趨勢？

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，暴跌是牛市特有的調(diào)整方式，不是熊市特征，此輪牛市行情并沒有結(jié)束。不過，投資者要對此次調(diào)整的空間和時間有一定的預(yù)期，預(yù)計指數(shù)調(diào)整空間在20%至30%之間，指數(shù)會先急跌后縮量在底部震蕩，完成整個調(diào)整至少需要2周以上。

　　同時也有觀點認(rèn)為，短期市場有繼續(xù)探底動能，但持續(xù)大幅下跌的可能性有限；而且，伴隨大盤周期股強勢格局階段逆轉(zhuǎn)，弱周期消費板塊存在超額收益空間。山西證券認(rèn)為，由于權(quán)重股前期漲幅巨大，因而對于負(fù)面因素的反應(yīng)變得更加敏感。中小板、創(chuàng)業(yè)板活躍度將持續(xù)提升。

　　來自最新的中金公司研報也顯示，2015年價值重估的大盤風(fēng)格仍將主導(dǎo)市場，因而難言風(fēng)格轉(zhuǎn)換。但目前點位波動風(fēng)險已經(jīng)在加大。一季度行情很可能開始糾偏，優(yōu)質(zhì)成長股反而存在加倉機會?！叭绻袌鰧ο嚓P(guān)板塊短期負(fù)面反應(yīng)過度，如板塊累積回調(diào)20%以上，反而帶來進場機會。”中金公司也指出，從經(jīng)驗上看，監(jiān)管層類似不影響市場基本面的舉措不會改變市場原有趨勢；從估值來看，市場整體估值并未高估，滬深300目前的估值依然明顯低于過去十年的均值水平?！?/p>

　　綜合來看，周二市場的火熱程度仍是超預(yù)期的，大盤反彈，創(chuàng)業(yè)板再度創(chuàng)出新高，除券商、銀行板塊之外，各大板塊紛紛上漲，而漲停個股更是接近100只。在后市操作方面，中金公司仍建議堅守藍(lán)籌，而高估值的中小市值股票下行風(fēng)險更大。

　　中金建議，低估值藍(lán)籌依然是核心持倉；而穩(wěn)定增長且估值不高的消費類股票，如醫(yī)療保健、食品飲料等以及繼國企改革、一帶一路、新能源及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的主題投資機會都值得關(guān)注。

　　“管理層態(tài)度已微妙變化，可觀察后續(xù)政策是否微調(diào)。展望未來，可能利多因素包括：降準(zhǔn)降息、地產(chǎn)政策進一步放松、短期打新資金解禁，整體來看，融資從嚴(yán)后，春節(jié)前利空因素出現(xiàn)概率偏低，反而利多因素出現(xiàn)概率更高，金融股有望受益。”

　　連線

　　國泰證券分析師喬永遠(yuǎn)

　　兩融監(jiān)管加強是前期邏輯延續(xù)

　　經(jīng)歷了由監(jiān)管引發(fā)的股市巨震后，不少投資者對于監(jiān)管層后市思路頗為關(guān)注，是否會就此產(chǎn)生微妙變化呢？

　　從周一晚間證監(jiān)會新聞發(fā)言人的表態(tài)來看，根據(jù)此次兩融檢查結(jié)果，目前證券公司融資類業(yè)務(wù)運行平穩(wěn)，整體風(fēng)險可控；而監(jiān)管層對12家存在違規(guī)行為券商采取行政監(jiān)管措施，也是旨在保護投資者合法權(quán)益，促進融資業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，市場不宜作過度解讀。

　　對此，國泰證券分析師喬永遠(yuǎn)進一步分析稱，其表態(tài)透露出三層信息，首先，加強監(jiān)管主要是防患于未然，這是為了避免被市場誤讀為聯(lián)合打壓股市；其次，這次兩融監(jiān)管加強是前期監(jiān)管邏輯的延續(xù)，避免被市場解讀為態(tài)度發(fā)生了根本的轉(zhuǎn)折；第三，再次強調(diào)信用賬戶50萬元的門檻，也是為了規(guī)范增量業(yè)務(wù)，而非針對存量業(yè)務(wù)。

　　在萬聯(lián)證券高級投資顧問古振華看來，本次證監(jiān)會規(guī)范券商兩融行為，其實旨在抑制金融加杠桿，打擊投機，防止資金過度脫實向虛，希望資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。而且可以預(yù)計，未來這一監(jiān)管邏輯還將會繼續(xù)延續(xù)。

　　“周一市場大跌反映出的是之前市場對監(jiān)管加強的預(yù)期并不充分，”喬永遠(yuǎn)稱，一些旨在“為A股市場的更大牛市提供基礎(chǔ)”的監(jiān)管政策，短期則形成了政策端和市場預(yù)期的一定背離，市場此后應(yīng)重視監(jiān)管部門防范金融風(fēng)險的意愿。

　　事實上，監(jiān)管只是引發(fā)A股巨震的誘因，其本質(zhì)則是杠桿交易放大了利空。截至1月16日，融資余額已達(dá)1.1萬億元，較去年6月末的4035億元有顯著增長，融資交易占市場成交的24.1%，增長了10%。此外，傘形信托通過銀行理財配資等提升交易杠桿的方式發(fā)展迅猛，此類杠桿資金推算在萬億元以上。

　　“杠桿交易使得市場更敏感，生怕踏空或被套，利好預(yù)期下恐慌性大漲，利空預(yù)期下恐慌性殺跌?！焙ＭㄗC券首席分析師荀玉根稱。

　　而近期監(jiān)管層打出的一系列組合拳，也正是針對這一風(fēng)險。自去年12月起，央行已連續(xù)七周暫停公開市場操作；1月16日，銀監(jiān)會對《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》征求意見，擬對銀行委托貸款嚴(yán)格管理，明確商業(yè)銀行對委托貸款不承擔(dān)信用風(fēng)險，對資金來源及用途做出具體限制，禁止將銀行授信資金作為委托貸款資金來源。另外，保監(jiān)會在近期也召開會議，提示險資運用的合規(guī)性及相關(guān)風(fēng)險。