2014年最后一個交易日，滬深兩市在地產(chǎn)、銀行等藍籌權(quán)重板塊的推動下穩(wěn)步攀升，全日大漲超2%，并最終幾乎以年內(nèi)最高點位為2014年劃上圓滿句號。近期階段的行情特征繼續(xù)延續(xù)了去年四季度以來的藍籌行情特征，以券商、銀行、地產(chǎn)、保險等為代表的藍籌板塊相繼發(fā)力。

　　由于增量資金集中于大盤藍籌股，藍籌股行情來得太過猛烈，幾乎一氣呵成，導(dǎo)致了市場分化加劇。對于未來，制度紅利有望進一步釋放，市場熱度預(yù)計會維持，后續(xù)的輪動機會可能會因此突顯。同時，此輪行情依賴增量資金推動的特征明顯，資金在填滿估值洼地后，就有望流向彈性大的品種、相對滯漲的品種和具備業(yè)績支撐的品種。

　　在經(jīng)濟弱勢、企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)較重的情況下，央行已經(jīng)多次通過定向降準(zhǔn)、SLF等方式向市場注入流動性。物價和工業(yè)數(shù)據(jù)低迷，出口不及預(yù)期，經(jīng)濟存在一定的通縮壓力，預(yù)計2015年總量意義上經(jīng)濟仍將維持弱勢格局，未來貨幣政策料將繼續(xù)保持寬松。

　　而在房地產(chǎn)投資增速下滑的情況下，預(yù)計國家還將動用擴大基建投資、減稅等積極財政政策刺激經(jīng)濟。因此，總體來看，宏觀經(jīng)濟政策相對寬松，投資增速繼續(xù)下行使得資金需求回落，社會融資成本下降，同時，利率市場化改革和央行寬松的貨幣政策也將使利率下行。

　　相對于大宗商品、房地產(chǎn)等其他大類資產(chǎn)，股票市場最有吸引力，資金有望流入股市從而推動估值提升。

　　同時，改革政策紅利逐步釋放，增加企業(yè)盈利，將影響投資者情緒。國企改革通過引入激勵和競爭機制來提升經(jīng)營效率，土地改革、資源品價格改革將提高資源配置效率；“一帶一路”、自貿(mào)區(qū)等規(guī)劃打開外需空間；MSCI新興市場指數(shù)或?qū)⒓{入A股，被動化管理的指數(shù)基金對A股的投資將增加；滬港通的深入使得我國股票市場在全球大類資產(chǎn)配置中大概率處于凈流入狀態(tài)。經(jīng)過4年的調(diào)整，A股整體估值處于低位，以滬深300為代表的藍籌板塊的PE和PB都處于歷史均值以下。

　　今年國內(nèi)經(jīng)濟依然有下行壓力，預(yù)計財政政策力度加碼將是大概率事件，貨幣政策有望保持實質(zhì)性寬松，改革全面深化，整體估值水平較低，股票在居民大類資產(chǎn)配置中具有較強吸引力，我們將持續(xù)關(guān)注并把握A 股市場2015年的投資機會。

　　在投資策略上，建議遵循三大方向。第一，不管市場漲跌，仍著力于“自下而上”地尋找具有廣闊發(fā)展空間的行業(yè)和個股，特別關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)金融、車聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、去介質(zhì)化、軍工、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域；第二，特別關(guān)注以效率增進為歸宿的國企改革相關(guān)標(biāo)的；第三，擇時少量參與權(quán)重股的階段性行情。