■財富寶專家看市

　　早報財富寶專家團成員將目前這波行情定義為：

　　一次藍籌股估值修復行情

　　大盤股行情啟動后有固有慣性，權重藍籌行情仍將延續(xù)

　　□宏源證券 李青

　　昨日股指又續(xù)反彈升勢，滬指在震蕩后又重返2200點之上。自7月下旬以來，銀行、有色、煤炭、券商、地產(chǎn)等權重藍籌板塊出現(xiàn)大幅上漲，帶動滬指氣勢如虹大幅上升，終于讓主板指數(shù)揚眉吐氣了一回。一時間，風格切換、牛市來臨等聲音也不時響起，那么這次真的是牛市歸來嗎？

　　其實牛市一直在我們身邊，那就是結構性牛市——代表是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自去年初以來上漲兩倍以上，市場對此視而不見卻對主板牛市念念不忘，這只能說明很多機構投資者和習慣性唱多者的無奈。

　　本次主板行情，我們定義為題材性的估值修復行情。雖然也認同目前滬市2000點一帶為底部區(qū)域，但牛市開啟言之尚早。從本質(zhì)上說，本次藍籌行情也是一次題材炒作，只不過對象從小盤股轉(zhuǎn)向了權重股、大盤股而已。

　　首先，在創(chuàng)業(yè)板、中小板為首的新興成長主題板塊中翻番個股俯拾皆是的“牛市”下，權重藍籌股大多處于底部橫盤甚至還在創(chuàng)新低，估值洼地加股價超跌，的確也是跌無可跌。在題材性事件的催化下，出現(xiàn)否極泰來修復性上漲也在情理之中。

　　其次，題材性估值修復，從本次藍籌股上漲原因看，恰好是幾大事件性題材，觸發(fā)了藍籌上漲。比如稀有金屬、有色金屬價格反彈帶動有色、煤炭等資源股的大漲；宏源申萬重組合并帶動券商股大漲；房產(chǎn)限購取消帶動地產(chǎn)股反彈。更重要的題材是國企改革和滬港通，國企改革混合制的提出帶動了銀行等大型國企的上漲；而滬港通的推出，使得A、H股股價倒掛的大多數(shù)大盤股充滿想象，這些因素的匯集成就了權重藍籌的估值修復。

　　而之所以說牛市言之尚早，主要原因有：第一、宏觀經(jīng)濟并不支持，股指處于底部并不代表迎來牛市，目前宏觀經(jīng)濟只是踏了下滑剎車而非重新踩下油門，更何況經(jīng)濟結構調(diào)整任重道遠；第二、資金面也不支持，微調(diào)控、定向降準等新政下，資金面的寬松程度遠未能支持牛市，這從創(chuàng)業(yè)板蹺蹺板現(xiàn)象也可看出，主板藍籌啟動之時也是創(chuàng)業(yè)板跳水開始之時，說明市場資金搬家現(xiàn)象嚴重，總體而言仍是結構性行情；第三，從市場表現(xiàn)看，藍籌類似創(chuàng)業(yè)板的短線炒作風格不變，比如表現(xiàn)最強的有色并非嚴格意義上的權重，而是介于權重、題材之間的緩沖地帶，而上述藍籌板塊中表現(xiàn)最好的個股也大多是其中相對市值小、股價低的品種。

　　所以從藍籌股行情看，仍是一次階段性超跌反彈行情，就像前幾年的銀行股行情一樣，不必看得太遠甚至去考慮是否牛市。就本次行情的觸發(fā)器滬港通看，并不會改變市場的供需矛盾，更多是預期下的炒作題材，所以滬港通不會改變市場的中長期走向，反而應該警惕開通前后也是藍籌行情轉(zhuǎn)向之時。

　　就短線看，權重藍籌行情仍將延續(xù)，因為大盤股行情啟動后有固有慣性，所以短線可以繼續(xù)積極參與其中相對滯后的地方國改、煤炭、電力、高鐵等；但從中線看，在經(jīng)濟結構調(diào)整的大背景下，我們?nèi)匀粓远春靡詣?chuàng)業(yè)板為首的新興成長行業(yè)。新興成長板塊目前只是漲幅巨大后的階段性調(diào)整，其結構性牛市遠未結束，投資者正好可以在調(diào)整中逢低參與。