一、市場表現(xiàn)：A股震蕩，主板上行，創(chuàng)業(yè)板下跌；國債收益率上行；國際大宗商品下跌，國內黑色系繼續(xù)上漲；人民幣匯率升值。

　　1.A股震蕩。上證綜指上漲1.01%，創(chuàng)業(yè)板下跌0.48%。

　　分行業(yè)看，有色、石油石化和建材漲幅居前，軍工、傳媒和非銀金融下跌。

　　海外市場漲跌互現(xiàn)，標普500上漲1.81%。

　　2.國債收益率上行。中國10Y期國債收益率上漲1bp，1Y期上漲4bp。

　　美國10Y期國債收益率下降12bp。

　　3.國際大宗商品價格有所下跌，國內黑色系繼續(xù)上漲。

　　布油下跌4.38%，倫銅下跌2.95%，倫鋁上漲4.06%。

　　國內螺紋鋼和焦炭分別上漲1.12%和6.47%。

　　4.人民幣匯率升值。CNY和CNH分別升值0.79%和0.94%。

　　美元指數(shù)下跌1.77%。

　　二、宏觀經(jīng)濟與事件

　　1. 耶倫表態(tài)偏鴿派。周二美聯(lián)儲主席耶倫在紐約經(jīng)濟俱樂部發(fā)表演講，稱通脹前景已經(jīng)變得更不確定。美聯(lián)儲可能會在必要時實施前瞻指引和QE政策。

　　2. PMI數(shù)據(jù)向好。中國3月官方制造業(yè)PMI為50.2，創(chuàng)9個月新高。為從去年8月以來重返榮枯分界線上方，預期49.3。

　　3. 首批債轉股規(guī)模為1萬億元。據(jù)報道，銀行將在三年甚至更短時間內化解1萬億元左右規(guī)模的潛在不良資產(chǎn)。債轉股對象以國企為主。

　　三、流動性狀況

　　1.央行操作：+150億元(公開市場操作投放流動性150億元)。

　　2.解禁市值：-372億元(解禁市值88億元，比上周減少372億元，解禁壓力小)。

　　3.兩融余額：+46億元(兩融余額8801億元，比上周四增加46億元)。

　　四、市場觀點：經(jīng)濟復蘇和改善跡象進一步顯現(xiàn)，上市公司盈利見底回升，有限的通脹意味著其難以形成對貨幣政策的掣肘，人民幣貶值擔憂亦不斷消退，市場面臨的約束因素和不確定因素明顯減弱，預計將出現(xiàn)有利的操作窗口，對四月份A股市場整體持樂觀看法。后續(xù)關注市場上行過程中大股東減持力度是否超預期，以及美聯(lián)儲加息預期的反復。

　　1.3月份PMI及各分項數(shù)據(jù)較前期全面好轉，年初至今的房地產(chǎn)銷售同比增速維持高位，工業(yè)品價格繼續(xù)上行，微觀層面的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，疊加相關機構組織的草根調研結果，經(jīng)濟復蘇和改善跡象不斷確立?；久娴母纳萍仁乔捌诜e極穩(wěn)增長政策的結果，也因經(jīng)濟自身補庫存動力的增強而更具持續(xù)性和確定性。

　　2.2015年年報數(shù)據(jù)顯示企業(yè)盈利正在見底回升，庫存去化狀況也有所改善，隨著經(jīng)濟復蘇趨勢的改善，預計今年一季度企業(yè)盈利尤其是周期性行業(yè)的企業(yè)盈利將繼續(xù)保持好轉趨勢。來自分子端的改善也有望驅動市場向積極方向運行。

　　3.3月份通脹水平有限，預計在2.4%~2.5%，后續(xù)隨著蔬菜供給的增加以及豬肉價格漲幅的邊際下降，通脹上行空間有限。有限的通脹，加上經(jīng)濟復蘇跡象的不斷顯現(xiàn)，先前市場對滯脹的擔憂將逐步減弱和消退。同時，有限的通脹也意味著其難以成為貨幣政策掣肘。加之耶倫明顯偏向鴿派的表態(tài)進一步降低了人民幣匯率約束，市場面臨的不確定性大幅降低。

　　4.市場資金面趨向積極：融資余額及證券市場交易結算資金近期連續(xù)上升，滬股通利用率環(huán)比提升，資金利率上行壓力也有望持續(xù)緩解。

　　5.預計2月末銀行業(yè)不良貸款率升至2%以上(2.08%)，但決策層正醞釀出臺的債轉股(首批債轉股規(guī)模為1萬億元)有望降低銀行化解不良的壓力，也有利于降低高負債企業(yè)的財務壓力，這對于降低市場對不良率問題的擔憂具有積極意義。而有望于今年上半年推出的深港通則體現(xiàn)了監(jiān)管層對市場的呵護態(tài)度，也正為市場所期待。