□本報記者 曹乘瑜

　　在經(jīng)歷了市場的大幅下跌之后，上周市場本已經(jīng)出現(xiàn)小幅反彈跡象，但周二市場再次出現(xiàn)暴跌，滬深綜指周三大幅震蕩探底拉回但仍收跌。公募基金認(rèn)為，近期資本市場較弱，市場將呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，但是經(jīng)過深跌，大型機構(gòu)投資者有望逐步入場，部分個股的估值已回中長期價值區(qū)間，一些新興產(chǎn)業(yè)龍頭將成為配置標(biāo)的。

　　市場預(yù)期謹(jǐn)慎

　　九泰基金宏觀策略組認(rèn)為，市場大跌的背后仍反映預(yù)期的脆弱和信心的不足。資金流入規(guī)模下降，存量博弈乃至縮量博弈特征明顯，市場擔(dān)憂1月份外儲消耗和資本流出問題的影響，鐵路貨運量創(chuàng)五年新低也增加了市場對基本面的憂慮。短期來看A股市場情緒和預(yù)期依舊明顯偏向謹(jǐn)慎，流動性環(huán)境也難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，整體偏弱的市場格局仍難以明顯改善。

　　泰達(dá)宏利認(rèn)為，短期而言，資本市場的預(yù)期比較弱，缺乏具有定價權(quán)的長期資金進(jìn)場進(jìn)行價值投資，穩(wěn)定市場預(yù)期。整體市場可能出現(xiàn)持續(xù)寬幅震蕩，機構(gòu)投資可能整體轉(zhuǎn)向絕對回報的自下而上個股投資。2016年，預(yù)計因為整體估值水平和流動性環(huán)境的因素，貝塔行情要弱于阿爾法行情，同時需防備海外黑天鵝的因素，做好組合流動性管理。

　　泰達(dá)宏利表示，著眼中長期，一方面是注冊制的加速、新三板、戰(zhàn)略新興板的推出，另一方面是著眼未來長期的大型機構(gòu)投資者逐步的進(jìn)入市場，包括銀行理財逐步加大權(quán)益資產(chǎn)配置，社?；鸷偷胤金B(yǎng)老金有步驟的入市，因此，2016年可能是A股制度性變化的起始年，投資邏輯和理念可能漸變，從炒“新小奇”轉(zhuǎn)為配置新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的龍頭，享有估值溢價。未來的投資組合和投資方法也會根據(jù)市場的變化逐步微調(diào)。根據(jù)消費結(jié)構(gòu)變遷國際經(jīng)驗，大健康和大娛樂是未來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的龍頭。這些都是關(guān)注的中長期投資方向。組合結(jié)構(gòu)上，維持均衡，一方面配置低估值金融地產(chǎn)，另一方面配置有內(nèi)生穩(wěn)定增長的新興服務(wù)業(yè)，尤其是估值、合理穩(wěn)定增長的醫(yī)療服務(wù)等。

　　九泰基金提醒，外圍因素不容忽視。與此同時，九泰基金宏觀策略組建議關(guān)注美聯(lián)儲和日本央行分別于本周四和周五召開的貨幣政策會議。若主要國家寬松預(yù)期提升，其對于A股市場情緒和風(fēng)險偏好的改善無疑具有積極作用，且有利于緩解我國人民幣匯率問題面臨的壓力，貨幣政策操作的空間也有望更為靈活；而一旦海外寬松預(yù)期下降，例如出現(xiàn)美聯(lián)儲并未釋放鴿派信號、日本央行亦無足夠?qū)捤尚盘柕?，市場面臨的變數(shù)則可能會進(jìn)一步增加。

　　新興產(chǎn)業(yè)仍有機遇

　　國壽安保基金投資部總監(jiān)、國壽安保核心產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金的擬任基金經(jīng)理張琦表示，在經(jīng)歷快速下跌后，風(fēng)險收益比得以改善，部分股票的估值已經(jīng)回歸到中長期的價值區(qū)間。此外，改革紅利逐步釋放以及居民財富再分配的格局未變，經(jīng)濟(jì)新動能也在醞釀積聚。產(chǎn)業(yè)資本以及具有較強久期負(fù)債能力的金融資本，在二級市場日趨活躍，許多受壓資產(chǎn)就如同蒙塵珠玉一般一定在新的經(jīng)濟(jì)周期里重新煥發(fā)出活力和價值。新經(jīng)濟(jì)的勃興已經(jīng)呈現(xiàn)不可遏抑之勢，新技術(shù)、新模式正在不斷衍生出新的商業(yè)機遇和投資機會。

　　張琦透露，在投資中聚焦傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與新型經(jīng)濟(jì)中的新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、基石產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)的競爭力呈現(xiàn)在全民生活中的方方面面，一是特許經(jīng)營權(quán)：目前國家不斷推出新政，在公用環(huán)保、地下管廊等公共服務(wù)領(lǐng)域大力推廣PPP模式，服務(wù)民生，提升城市幸福感。二是資源稟賦：就目前形勢來看，優(yōu)質(zhì)不動產(chǎn)資源長期價值突出，投資回報率逐年上升；全民的品牌意識提升，行業(yè)中的品牌價值將長期受益。三是商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變：當(dāng)下，“互聯(lián)網(wǎng)+”模式進(jìn)入人民生活中，在線教育改變了傳統(tǒng)課堂，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療使求醫(yī)問藥更加便捷，由此衍生出很多的投資機會和財富空間。另一方面，手機有效主導(dǎo)利用碎片化時間，社交媒體信息消費滲入日常生活，使生活服務(wù)線上線下一體化。四是技術(shù)上的創(chuàng)新和變革：新技術(shù)的研究正在深刻的改變?nèi)藗兊纳?、工作、社交和娛樂?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400129776" target="_blank" title="人工智能 400129776">人工智能、云計算大數(shù)據(jù)、3D打印技術(shù)、無人駕駛、新能源汽車等成為技術(shù)潮流和產(chǎn)業(yè)趨勢。而戰(zhàn)略能力和組織管理帶來的新一輪國企改革，也將釋放出更多的經(jīng)營活力。