并購重組相關(guān)法律法規(guī)不斷完善，呈現(xiàn)日益寬松趨勢，不僅流程得以簡化，配套融資比例提升，還取消了一些對配套融資的限制性規(guī)定。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，這將令并購重組市場煥發(fā)出更大熱情，上市公司可以通過并購重組做大做強(qiáng)、延伸產(chǎn)業(yè)鏈、拓展新興產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可通過并購登陸資本市場，有利于形成全社會鼓勵創(chuàng)業(yè)的氛圍。

　　4月24日，證監(jiān)會公布了修訂后的上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法，新規(guī)擴(kuò)大了募集配套資金比例，主要是便利企業(yè)報審募集配套資金，過去對配套資金超過25%的，需由發(fā)行審核委員會審核，現(xiàn)在由并購重組審核委員會一并審核。超過100%的，由發(fā)行審核委員會予以審核。此次修訂明確了募集配套資金的用途，考慮并購重組的特殊性，募集配套資金還可用于：支付本次并購交易中的現(xiàn)金對價；支付本次并購交易稅費(fèi)、人員安置費(fèi)用等并購整合費(fèi)用；標(biāo)的資產(chǎn)在建項目建設(shè)等。修訂直接提升了上市公司在并購重組活動中的可募集資金比例，對上市公司、被并購標(biāo)的均是重大利好，將鼓勵更多的并購重組行為。經(jīng)過修訂后，中小企業(yè)通過并購重組進(jìn)入A股市場更加便捷，程序更加簡單，所需時間也更短。

　　據(jù)國泰君安統(tǒng)計，2014年超過300家公司通過并購方式進(jìn)入資本市場，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2014年IPO公司數(shù)量。這對市場行情和市場風(fēng)格產(chǎn)生了重大影響。并購重組案例的進(jìn)一步增加，可以使更多優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入A股市場，一方面改善了A股上市公司本身的質(zhì)地，另一方面也提供了更多的投資機(jī)會。

　　在此番修訂之前，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，可以同時募集不超過交易總金額25%的配套資金用于提高重組項目整合績效，但有所限制。資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于同行業(yè)上市公司平均水平、前次募資使用效果明顯未達(dá)計劃進(jìn)度或預(yù)期收益、并購重組方案僅限于收購已控股子公司的少數(shù)股東權(quán)益、并購重組方案構(gòu)成借殼上市，不得以補(bǔ)充流動資金的理由募集配套資金。近兩年，不少上市公司在并購行為或重大資產(chǎn)重組中出于順利過會的考慮，取消或縮減了配套資金募集方案。

　　此次修訂還放開了借殼上市通過配套募資補(bǔ)充流動性的限制。新規(guī)規(guī)定，募集配套資金用于補(bǔ)充公司流動資金的比例不超過募集配套資金的50%；并購重組方案構(gòu)成借殼上市的，比例不超過30%。今后在借殼的配套融資中，可以用于補(bǔ)充流動資金。

　　在牛市盛宴之下，上市公司估值普遍較高，不少在海外上市的中概股期望回歸A股，借殼上市成為重要選擇，還有眾多非上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)期望通過借殼登陸A股市場。配套募資比例提高、可用于補(bǔ)充流動資金均對借殼上市構(gòu)成重大利好，可融資額提高，勢必提高借殼方的積極性。

　　今年3月30日財政部與國稅總局發(fā)布《關(guān)于個人非貨幣性資產(chǎn)投資有關(guān)個人所得稅政策的通知》，對影響個人投資創(chuàng)業(yè)熱情、阻礙企業(yè)并購重組的個稅征收政策進(jìn)行改革，以分期繳納取代此前的一次性繳納政策。將在上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)的個人非貨幣性資產(chǎn)投資分期繳稅政策推廣至全國，以進(jìn)一步鼓勵和引導(dǎo)民間個人投資。非貨幣性資產(chǎn)是指現(xiàn)金、銀行存款等貨幣性資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，包括股權(quán)、不動產(chǎn)、技術(shù)發(fā)明成果等。

　　此前曾有上市公司的并購重組行為因交易對方的自然人投資者無法一次性繳納個稅而導(dǎo)致重組流產(chǎn)。該項政策修改為上市公司并購重組有效“減負(fù)”。發(fā)行股份收購個人持有的標(biāo)的股權(quán)個稅分期繳稅，使得緩交有了政策依據(jù)，利好并購重組市場的同時，公司還可以更靈活地設(shè)計重組方案。