如今這項業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮后，未來業(yè)務(wù)經(jīng)營受影響最大的就是券商了。因此，監(jiān)管部門必須保持清醒頭腦，不能被券商的“要挾”而動搖。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月7日的滬深股市融資余額報1.12萬億元，創(chuàng)近兩個月以來低點。一些券商又開始哭喊了：如果繼續(xù)下跌下去，融資倉面臨爆倉，被平倉客戶將非常嚴(yán)重。言外之意是，國家隊救市或者監(jiān)管部門是時候出臺利好了。

　　但是，依筆者看，這次券商再“要挾”已經(jīng)沒有任何理由了。去年股市震蕩之后，國家隊強力注資救市托盤，已經(jīng)給包括券商融資客以逃生機會。如果仍然不離場或者重新高杠桿融資，那么后果只有自負(fù)。國家隊絕不能再次盲目救市。否則，無異于是庇護瘋狂、屢教不改的投機分子，是不惜扭曲市場來維護極少數(shù)冒險者、試圖拯救一夜暴富者。

　　目前的兩融數(shù)據(jù)，雖然與2015年6月前最高2萬億元相比較已經(jīng)將近折半，但是如果與2014年7月前相比較，這個數(shù)據(jù)并不小。

　　上一輪的股市震蕩，與券商高杠桿融資脫不了干系。正是券商的高杠桿融資，才帶動整個社會高杠桿融資以失控的方式一頭扎進市場。特別是P2P股票高杠桿配資，民間手工原始手段高杠桿融資等。把股指推高到5000多點高風(fēng)險地步。最終監(jiān)管部門不得不防風(fēng)險去杠桿，結(jié)果引爆雪崩。而隨后國家隊不得已的強力救市，雖然直接入市買漲指數(shù)后患無窮。但是監(jiān)管層面對包括券商融資和場外網(wǎng)貸等民間資本融資等強力去杠桿、堵死高杠桿資金已經(jīng)取得了效果。券商融資余額降到1萬億附近，特別是1月5日融資買入額占A股成交金額的比值僅為8.18%，刷新4個月以來新低。上周以來，行業(yè)板塊和個券均出現(xiàn)大面積凈償還潮，不難看到，當(dāng)前場內(nèi)杠桿資金謹(jǐn)慎避險的情緒濃烈。尚需繼續(xù)努力，要將融資買入額占A股成交金額的比值降到5%以內(nèi)，才能切實控制住風(fēng)險。

　　因此，監(jiān)管部門必須保持清醒頭腦，不能被券商的“要挾”而動搖。券商當(dāng)然會不遺余力地維護融資業(yè)務(wù)規(guī)模。因為，去年券商在此項業(yè)務(wù)上已經(jīng)賺得盆滿缽滿。據(jù)《新京報》報道，數(shù)據(jù)顯示，去年12月上市券商凈利潤共計120億元，環(huán)比增長16.6%。

　　而如今這項業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮后，未來業(yè)務(wù)經(jīng)營受影響最大的就是券商了。對券商機構(gòu)而言，兩融規(guī)模持續(xù)下降，意味著資本中介業(yè)務(wù)收入大幅度下滑。去年后半年一些券商披露信息，變更其融資類業(yè)務(wù)的壞賬準(zhǔn)備標(biāo)準(zhǔn)，因融資類業(yè)務(wù)計提壞賬損失約7.07億元，將其壞賬準(zhǔn)備提升。在兩融業(yè)務(wù)方面，盡管有著警戒線、強平線等諸多政策，但券商仍然未能避免零損失的情況。同時，融資業(yè)務(wù)下降已經(jīng)影響到券商利潤。因此，券商會拼死維持融資規(guī)模。

　　因此，兩融去杠桿依然是股市監(jiān)管的要務(wù)之一，壓縮包括券商融資在內(nèi)的高杠桿融資絕不能被券商所綁架。

　　余豐慧(財經(jīng)評論人)