繼清理信托之后，管理層對市場杠桿資金的嚴厲監(jiān)管仍在持續(xù)。日前，有消息稱配資式資管產(chǎn)品新增遭遇叫停，其波及范圍可能涉及多家基金子公司、私募和券商機構(gòu)。據(jù)從券商方面了解，目前監(jiān)管部門已經(jīng)要求券商對托管的私募產(chǎn)品進行上報規(guī)范，涉及配資的資管計劃被要求逐漸清理出去，機構(gòu)內(nèi)部去杠桿化趨勢明顯。

　　實際上從兩融規(guī)范、分級資管限制到收益互換業(yè)務(wù)新增叫停，由于監(jiān)管環(huán)境的變化，券商各類創(chuàng)新融資業(yè)務(wù)均在逐步收緊。分析人士指出，近期多家券商因兩融等業(yè)務(wù)違規(guī)受到查處的消息陸續(xù)出臺，意味著券業(yè)整體將面臨重新規(guī)范和整理，后續(xù)融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)可能面臨轉(zhuǎn)折。

　　券商內(nèi)部去杠桿加速

　　日前，來自基金公司和券商機構(gòu)方面的消息稱，已經(jīng)接到來自地方證監(jiān)局下發(fā)的通知，要求規(guī)范涉嫌配資的私募資管產(chǎn)品，其目的主要在于鞏固前期場內(nèi)配資清理的工作。證監(jiān)會方面人士表示，私募產(chǎn)品下私募資管產(chǎn)品中下設(shè)子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等情形將面臨堅決清理；涉嫌配資的優(yōu)先級委托人享受固定收益、劣后級委托人以投資顧問等形式直接執(zhí)行投資指令參與股票投資的私募資管產(chǎn)品，將受到監(jiān)管部門規(guī)范。

　　“一般證券公司涉及的配資式私募資管產(chǎn)品可能包括幾個方面，有資管產(chǎn)品下面的分賬戶或虛擬賬戶，也有傘型資管的不同委托人，有明顯結(jié)構(gòu)化特征并通過投顧下單方式做投資的資管產(chǎn)品。前面兩類被明確要求以暫停新增的方式被清理出去，而后者具有為劣后份額持有人變相開展類似于場外配資活動的功能而受到嚴格限制，有些公司將其作為清理之列?！蹦橙藤Y管人士表示，當(dāng)前監(jiān)管層對場外配資的態(tài)度是“零容忍”態(tài)度，傳統(tǒng)通過分級資管計劃曲線實現(xiàn)杠桿交易的渠道將被一一封鎖。

　　“從政策導(dǎo)向看，從兩融規(guī)范、分級資管新增叫停到現(xiàn)在各類機構(gòu)自查配資式私募資管，都是為了防范高杠桿配資的死灰復(fù)燃。而原有通過券商通道曲線獲取杠桿資金的方式也由于各項規(guī)范而被逐漸整頓，實質(zhì)上券商內(nèi)部業(yè)務(wù)架構(gòu)正在經(jīng)歷一場去杠桿運動。”上述券商人士表示，由于去杠桿的加速，不少券商內(nèi)部融資類業(yè)務(wù)的開展和創(chuàng)新都會在一個時間段內(nèi)受到影響。

　　兩融業(yè)務(wù)頻繁觸紅線

　　除了機構(gòu)去杠桿外，今年以來多數(shù)券商因業(yè)務(wù)違規(guī)受罰，其中兩融業(yè)務(wù)頻頻觸及監(jiān)管紅線，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。有券商機構(gòu)人士認為，今年券商業(yè)務(wù)違規(guī)較多，不排除證券公司因此受到降級或扣分的處罰，這將在后續(xù)影響券商業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和開展，無論是監(jiān)管部門還是券商內(nèi)部，對融資業(yè)務(wù)及相關(guān)類貸款業(yè)務(wù)的放開都會趨于謹慎。

　　11月中旬，3家大券商先后公告稱因開展兩融業(yè)務(wù)中違反“未按照規(guī)定與客戶簽訂業(yè)務(wù)合同”的規(guī)定遭到調(diào)查。實際上券商兩融違規(guī)并非首次，今年1月，證監(jiān)會對45家證券公司融資類業(yè)務(wù)檢查結(jié)束，并對其中違規(guī)券商做出暫停新開融資融券賬戶3個月或警示的監(jiān)管措施；今年4月，證監(jiān)會再次通報6家券商融資融券中有違規(guī)業(yè)務(wù)而被責(zé)令加強自查。今年9月，證監(jiān)會再次對4家違規(guī)券商進行巨額罰款措施并責(zé)令改正。

　　分析人士認為，除了券商業(yè)務(wù)違規(guī)可能被罰之外，還將面臨扣分降級的處罰。有券商人士指出，盡管最終處罰決定沒有出現(xiàn)，但如果遭調(diào)查的券商被處罰內(nèi)容較多、程度較大，將可能面臨降級的情況。一旦進行降級，則意味著涉及的券商機構(gòu)申請增加業(yè)務(wù)種類、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點、發(fā)行上市等均會受到負面影響，尤其是券商融資創(chuàng)新方面，會面臨業(yè)務(wù)收縮或者轉(zhuǎn)折的情況。