A股2015年6月的境況歷歷在目，場外配資以及場內(nèi)的融資融券等杠桿資金，毫無懸念成了斷崖式下跌的推手。如今，新一輪的斷崖式下跌在新年的第一個交易日出現(xiàn)，截至昨日(1月7日)，2016年共計4個交易日，上證指數(shù)的累計跌幅達11.7%。那么，在當前背景下，杠桿資金又扮演著怎樣的角色，它們現(xiàn)在正處于什么樣的狀態(tài)？未來是否又會成為助跌的推手？

　　融資余額環(huán)比四連降

　　受市場情緒影響，A股指數(shù)斷崖式下跌再現(xiàn)。

　　北京一位不愿透露姓名的兩融研究員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前滬深兩市融資余額大約不到最高峰時期的一半，場外配資雖然沒有數(shù)據(jù)，但據(jù)公開報道，在2015年9月份左右已清理得差不多了?！斑@次的情況與上次有很大不同”，該研究員表示，上一次市場積累了很大的漲幅，同時杠桿資金如虎，而這一次市場前期漲幅并不大，同時基本面在下跌前后也沒有太大變化，下跌主要是情緒的宣泄。目前需要密切關注政策面。

　　同花順iFinD顯示，截至1月6日，滬深兩市融資余額為1.13萬億元，環(huán)比下降0.52%，這已經(jīng)是連續(xù)四天環(huán)比下降。在2015年12月24日，滬深兩市融資余額的近期高點為1.21萬億元。從償還額數(shù)據(jù)來看，近期每天都有數(shù)百億元的償還額，在2015年12月23日當天，償還額達1103.12億元，為近期高點。就個股而言，1月6日，融資償還額最大的為東方財富(300059)，達到10.47億元，中信證券(600030)、國電南瑞(600406)、華工科技(000988)等緊隨其后，融資償還額分別為9.62億元、7.37億元、6.12億元。

　　兩融風控得到加強

　　需要指出的是，由于有了2015年斷崖式下跌的經(jīng)驗，券商對于客戶融資爆倉強平的處理，也變得更加靈活。據(jù)公開信息顯示，證監(jiān)會在2015年7月拋出了不再規(guī)定130%的兩融強制平倉線，券商可自主決定強制平倉線；不再設6個月的強制還款期限，可展期一次等融資融券新規(guī)。與此同時，券商融資融券配資比例也有所下沉，折算率可根據(jù)風險情況進行調整，風控毫無疑問得到了加強。

　　“以前是1：1.5進行配資，現(xiàn)在最多1：1.2”，一位券商營業(yè)部經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，現(xiàn)在的兩融業(yè)務比2015年要謹慎得多，雖然目前也有一些客戶存在觸發(fā)平倉線的情況，但都在正常范圍內(nèi)。該經(jīng)理表示，現(xiàn)在如果觸發(fā)強平，會和客戶進行溝通，比如處理方式是追加擔保金還是賣股票；同時都會給客戶留出時間來操作，不會一觸發(fā)就強平。一般設定的維持擔保比例在150%的時候電話通知，140%的時候再訪，130%左右才進行平倉，而有些客戶可能會一再溝通，不過維持擔保比例最低也不得低于110%，因此“目前幾乎沒有爆倉的”。

　　上述兩融研究員表示，考慮到目前的累計跌幅，暫時還不會出現(xiàn)杠桿資金助推下跌的情況，當前市場對兩融的沖擊并不大。但如果有連續(xù)快速跌停，導致兩融資金無法退出的極端情況出現(xiàn)，就有可能再現(xiàn)杠桿資金助推下跌的情況發(fā)生。“在經(jīng)歷了上一次的非理性下跌后，融資余額下降了不少，留下來的也都是相對偏理性的投資者?！?