16日有消息稱(chēng)，人社部與財(cái)政部等部門(mén)正研究制定與養(yǎng)老金委托投資配套的資金歸集辦法，未來(lái)地方上沉淀的養(yǎng)老金將歸集至中央實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一投資運(yùn)營(yíng)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，養(yǎng)老金結(jié)余較多的省市如江蘇、浙江、北京或?qū)?shí)現(xiàn)投資運(yùn)營(yíng)。

　　曾任職于美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)，現(xiàn)任上高級(jí)金融學(xué)院(SAIF)金融學(xué)教授、中國(guó)私募證券投資研究中心主任嚴(yán)弘在接受專(zhuān)訪時(shí)表示，“早前美國(guó)股市也存在大量散戶(hù)投機(jī)者，公募基金是從上世紀(jì)70年代才開(kāi)始發(fā)展，到80年代勢(shì)頭就越發(fā)迅猛，一個(gè)最重要的推動(dòng)力就是始于80年代的401K計(jì)劃?！?/p>

　　中國(guó)版“401K計(jì)劃”近年來(lái)也正在慢慢形成，養(yǎng)老金或?qū)⒊蔀橹袊?guó)資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，利好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)及藍(lán)籌股。數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金和企業(yè)年金預(yù)計(jì)每年可為A股帶來(lái)443億元增量資金。“稅收激勵(lì)和基金經(jīng)理素質(zhì)也可能是中國(guó)版‘401K計(jì)劃’面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。”

　　根據(jù)美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)如何把A股市場(chǎng)逐步打造成一個(gè)機(jī)構(gòu)化的市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)更為理性的投資?

　　嚴(yán)弘：美國(guó)公募基金是從上世紀(jì)70年代才開(kāi)始發(fā)展，到80年代勢(shì)頭就越發(fā)迅猛，一個(gè)最重要的推動(dòng)力就是始于80年代的401K計(jì)劃，這是一種由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立起來(lái)的完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，是美國(guó)企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃的重要部分。401K計(jì)劃資金可以投資于股票、基金、年金保險(xiǎn)、債券、專(zhuān)項(xiàng)定期存款等金融產(chǎn)品，雇員可以自主選擇投資方式。員工退休時(shí)，可以選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取和轉(zhuǎn)為存款等方式使用，并在那時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的稅負(fù)。

　　受此推動(dòng)，公募基金有了一大批長(zhǎng)期資金，可以專(zhuān)注長(zhǎng)期價(jià)值投資，基金規(guī)模也不斷擴(kuò)大。相應(yīng)地，并不很專(zhuān)業(yè)的個(gè)人投資者也不會(huì)為他們退休后的財(cái)富積累擔(dān)心，可將財(cái)富交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者打理。80年代開(kāi)始，機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)份額快速上升，現(xiàn)已接近80%。

　　類(lèi)似401K的機(jī)制在中國(guó)是否可能或有需要推出?

　　嚴(yán)弘：中國(guó)的確有很大的空間來(lái)推進(jìn)。實(shí)際上這從對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的考量都是有益的。當(dāng)前中國(guó)鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，提倡消費(fèi)經(jīng)濟(jì)，但消費(fèi)率上升并不明顯，主要因?yàn)槿藗儾⑽传@良好的消費(fèi)保障，因?yàn)橥诵莺笾豢可绫Ｊ遣粔虻?，因此自己只能增加?chǔ)蓄，要么購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，助長(zhǎng)了影子銀行的發(fā)展，要么到股市炒股，而散戶(hù)在股市里的收益總的來(lái)說(shuō)都是不盡如人意的，國(guó)內(nèi)外都一樣。這些短視資金非但沒(méi)有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，也沒(méi)有為老百姓聚集到足以養(yǎng)老就醫(yī)的財(cái)富，反而阻礙了經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。而類(lèi)似401K計(jì)劃的資金作為長(zhǎng)期資本可以真正地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮作用，也能為老百姓積聚財(cái)富。

　　一、銀行板塊

　　在當(dāng)前的A股市場(chǎng)中，論起低估值，恐怕誰(shuí)也不能和銀行股叫板。盡管經(jīng)濟(jì)處于下行周期，銀行經(jīng)營(yíng)也處在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，但是貨幣政策持續(xù)寬松、金融業(yè)改革和行業(yè)面變化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這些因素都有助于銀行股估值進(jìn)一步抬升。

　　華泰證券首席分析師羅毅表示，巨量資金的入市，將利好大金融等藍(lán)籌股。

　　銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰稱(chēng)，8.4倍市盈率的金融股，9.8倍市盈率的上證50，12.14倍市盈率的上證180，13.7倍滬深300，應(yīng)該而且必須成為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的主要投資對(duì)象，避免過(guò)于激進(jìn)的投資100倍市盈率的股市板塊。個(gè)別股票可以投資，普遍投資100倍的股票群體，實(shí)在說(shuō)不過(guò)去。

　　二、高派現(xiàn)個(gè)股

　　2分析認(rèn)為，一些具有低估值特征的價(jià)值股年報(bào)派現(xiàn)超過(guò)銀行定存利息，在這一大背景下那些現(xiàn)金流充沛，高分紅、估值合理、公司治理較好的品種，將更能成為長(zhǎng)期資金關(guān)注的最重要方向，同時(shí)也符合社?；鸬耐顿Y理念，具有明確安全邊際的品種，未來(lái)也有可能成為養(yǎng)老金重點(diǎn)考慮的對(duì)象?，F(xiàn)金流充沛，高分紅個(gè)股將獲得加倉(cāng)。

　　此前，社保基金曾重倉(cāng)介入中國(guó)平安、農(nóng)業(yè)銀行、中信證券等金融股，以及大秦鐵路、招商輪船、蕪湖港、南方航空等交通運(yùn)輸類(lèi)股，這些都是高派現(xiàn)品種。而從板塊分類(lèi)來(lái)看，電力行業(yè)相對(duì)現(xiàn)金分紅派現(xiàn)力度最大。

　　三、醫(yī)藥生物

　　統(tǒng)計(jì)顯示，社?；鸾衲甓径痊F(xiàn)身31只醫(yī)藥生物股前十大流通股股東名單，合計(jì)持股市值111.37億元，其中，有25只個(gè)股連續(xù)三個(gè)季度的前十大流通股股東中均有社保基金入駐，占行業(yè)內(nèi)成份股總數(shù)的比為12.08%。

　　具體來(lái)看，在這25只社保基金堅(jiān)守的醫(yī)藥生物股中，有13只個(gè)股今年二季度被社?；鹪龀郑謩e為：通化東寶、新和成、愛(ài)爾眼科、國(guó)藥股份、人福醫(yī)藥、我武生物、華潤(rùn)萬(wàn)東、海思科、東阿阿膠、三諾生物、華東醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新和迪安診斷。

　　從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，在上述25只個(gè)股中，今年中報(bào)凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的個(gè)股有20只，占比80%。其中，華潤(rùn)萬(wàn)東、華海藥業(yè)、通化東寶、華東醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新等個(gè)股今年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超過(guò)50%，分別達(dá)到84.42%、82.63%、76.04%、71.25%、65.27%。

　　投資機(jī)會(huì)方面，齊魯證券表示，建議關(guān)注兩條主線：首先，具有品種優(yōu)勢(shì)、銷(xiāo)售優(yōu)勢(shì)、資源整合能力的制藥企業(yè)；第二，診療方式、大數(shù)據(jù)時(shí)代產(chǎn)品和商業(yè)模式創(chuàng)新及民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域給醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　四、傳媒

　　統(tǒng)計(jì)顯示，社?；鸾衲甓径痊F(xiàn)身13只傳媒股前十大流通股股東名單，合計(jì)持股市值73.94億元，其中，有9只個(gè)股連續(xù)三個(gè)季度的前十大流通股股東中均有社?；鹑腭v，占行業(yè)內(nèi)成份股總數(shù)的比為11.39%。

　　具體來(lái)看，在這9只社保基金堅(jiān)守的傳媒股中，有7只個(gè)股今年二季度被社?；鹪龀郑龀?jǐn)?shù)量分別為省廣股份、華錄百納、奧飛動(dòng)漫、互動(dòng)娛樂(lè)、拓維信息、全通教育和游族網(wǎng)絡(luò)。

　　從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，上述9只個(gè)股今年中報(bào)凈利潤(rùn)同比全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，拓維信息、互動(dòng)娛樂(lè)、焦點(diǎn)科技等個(gè)股今年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，分別達(dá)到253.14%、141.45%、51.96%。除此之外，奧飛動(dòng)漫、華錄百納、游族網(wǎng)絡(luò)、省廣股份等個(gè)股今年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)也均超過(guò)20%。

　　五、養(yǎng)老概念股

　　養(yǎng)老金入市，投資者最容易聯(lián)想到的自然就是養(yǎng)老概念股。隨著我國(guó)人口老齡化的加速，老年健康養(yǎng)老的危機(jī)凸現(xiàn)，中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)面臨巨大的發(fā)展空間，養(yǎng)老金未來(lái)極有可能將養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中極具發(fā)展?jié)摿Φ凝堫^個(gè)股，納入到自己的投資范圍內(nèi)，如雙箭股份、桂林三金、金陵飯店等。