□本報(bào)記者 徐文擎

　　8月17日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，并自發(fā)布之日起實(shí)施。天弘基金認(rèn)為，在完成社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)僅僅一個(gè)多月的時(shí)間就迅速正式發(fā)布管理辦法，令人歡欣鼓舞，市場(chǎng)企盼多年的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金市場(chǎng)化運(yùn)作的大幕終于正式開(kāi)啟。不過(guò)，天弘基金指出，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期資金，規(guī)模巨大而持續(xù)，確實(shí)能夠發(fā)揮穩(wěn)定資本市場(chǎng)，引導(dǎo)價(jià)值投資的重要作用，但不能據(jù)此就把允許基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金購(gòu)買(mǎi)股票等權(quán)益資產(chǎn)看作救市。

　　首先，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投入股市必須選擇合適的時(shí)點(diǎn)?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)資金的市場(chǎng)化運(yùn)作的目的是獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)，這是市場(chǎng)化運(yùn)作追求的核心目標(biāo)，資本市場(chǎng)只是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的載體和工具。從積極方面來(lái)看，養(yǎng)老基金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，具有很強(qiáng)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好，追求長(zhǎng)期收益和穩(wěn)定收益，能夠引導(dǎo)價(jià)值投資和理性投資。前提是資本市場(chǎng)要安全穩(wěn)定或者說(shuō)能夠?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造價(jià)值，就目前股票市場(chǎng)的狀況而言，養(yǎng)老金投入股市不是一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。

　　其次，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的歸集需要一個(gè)過(guò)程，并且能夠投入的規(guī)模也較為有限，短期內(nèi)難以快速進(jìn)入股票市場(chǎng)。據(jù)分析，2014年末全國(guó)養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.56萬(wàn)億元，若根據(jù)官方口徑，可納入投資運(yùn)營(yíng)范圍的資金總計(jì)或在2萬(wàn)多億元，按照上限30%計(jì)算，則理論上養(yǎng)老金入市的極限值為6000億元。另一方面，養(yǎng)老金作為百姓的“保命錢(qián)”，政府一直對(duì)投資運(yùn)營(yíng)持審慎態(tài)度，因此在養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資的初期，能夠投入的比例會(huì)遠(yuǎn)低于30%，初期一般不會(huì)超過(guò)15%，按照這一比例估算也就在3000億元以內(nèi)，并且還會(huì)有個(gè)逐步歸集逐步投入的過(guò)程。也有分析人士指出，以企業(yè)年金和社?；鹑胧械慕?jīng)驗(yàn)來(lái)看，公布辦法到確定基金管理機(jī)構(gòu)要一年左右，之后從確定基金管理機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實(shí)際開(kāi)展投資還要3-6個(gè)月。因此，這樣的規(guī)模和運(yùn)作周期對(duì)資本市場(chǎng)具有多大的影響還需要進(jìn)一步的評(píng)估。

　　第三，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法的出臺(tái)，使養(yǎng)老保險(xiǎn)資金市場(chǎng)化運(yùn)作有法可依。除了《辦法》第三十四條規(guī)定，養(yǎng)老基金投資范圍包括二級(jí)市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的品種外，還包括養(yǎng)老金產(chǎn)品、股指期貨、國(guó)債期貨等，第三十五條和第三十六條允許養(yǎng)老基金可以通過(guò)適當(dāng)方式參與國(guó)家重大工程和重大項(xiàng)目的投資建設(shè)，以及參與國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，進(jìn)行股權(quán)投資等等。歷年來(lái)，社?；鹗找媛什粌H低于銀行一年期存款利率，而且也低于同期通貨膨脹率，導(dǎo)致龐大的資金難以實(shí)現(xiàn)保值增值?，F(xiàn)在能從根本上改變大部分社保資金只能放在銀行的被動(dòng)局面，發(fā)揮支持和參與國(guó)家建設(shè)的重要作用，并且能夠?yàn)轲B(yǎng)老金資產(chǎn)提供長(zhǎng)期安全穩(wěn)定的收益來(lái)源。