截至2016年2月21日，新三板做市商數(shù)量增至85家，與此同時，做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)量增加至1320家。做市商排名競爭日益白熱化，排名第一的做市商廣州證券已經(jīng)為288家公司做市，最少的只有1家。做市商黑馬九州證券啟動做市業(yè)務(wù)不到10個月時間便躋身行業(yè)前列，引起業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。

是什么因素導(dǎo)致做市商之間快速拉開差距？又是什么優(yōu)勢使九州證券這樣的后起之秀在做市業(yè)務(wù)上快速崛起？帶著這些問題，《證券日報》記者深入探訪了九州證券。

新三板業(yè)務(wù)的關(guān)鍵是為企業(yè)融資，而融資的難度在于如何更加精準(zhǔn)的定價。引入做市商制度的最大價值在于提供公允合理的報價，真正促進(jìn)市場的流動性，所以定價能力成為做市商的核心競爭力。九州證券做市業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人袁全周表示：“定價能力取決于做市商的價值判斷能力和投資分析能力，這恰恰是九州證券及其控股股東九鼎集團(tuán)的優(yōu)勢所在”。

1：10甄選做市標(biāo)的

九州證券目前已經(jīng)成功為133家新三板掛牌企業(yè)做市，“這些企業(yè)都是經(jīng)過層層篩選出來的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。目前，我們已經(jīng)詳細(xì)分析調(diào)查過近千個項目，其中已經(jīng)通過做市業(yè)務(wù)投資決策委員會的有400多個項目。”袁全周表示。

在巨大的工作量下，效率就顯得至關(guān)重要。九州證券做市業(yè)務(wù)建立了完善高效的內(nèi)部業(yè)務(wù)流程，在接觸客戶、服務(wù)做市企業(yè)的工作中不斷得到新三板做市企業(yè)的好評?！熬胖葑C券的研究員來我們企業(yè)調(diào)研總是有備而來，問的問題不但多而且深刻，顯然是做了大量的案頭工作，深刻理解了我們企業(yè)的關(guān)鍵價值才來的?！币晃痪胖葑鍪衅髽I(yè)高管這樣介紹。除此之外，九州證券的反應(yīng)速度也是做市企業(yè)公認(rèn)的，“我們向九州證券的做市業(yè)務(wù)人員提出問題后，他們總會第一時間給出最專業(yè)的答復(fù)”，另一位做市企業(yè)高管介紹道。

價值發(fā)現(xiàn)的秘訣

風(fēng)險控制和合規(guī)把控是開展做市項目的前提。在九州證券內(nèi)部，通行著一套被首席風(fēng)險官魏先鋒稱之為“周期性+成長性”的項目價值判斷體系。在魏先鋒看來，分析企業(yè)應(yīng)該從三層面展開，“表層是財務(wù)數(shù)據(jù)，中層是經(jīng)營活動，底層則是公司治理和管理，越到底層越重要，越能發(fā)現(xiàn)核心競爭力?！蔽合蠕h告訴記者。

在選擇做市標(biāo)的的實際操作中，九州證券堅持把財務(wù)和業(yè)務(wù)進(jìn)行印證融合，從行業(yè)分析入手，結(jié)合新三板掛牌公司的營業(yè)活動、治理和管理狀況估算出預(yù)計的財務(wù)數(shù)據(jù)，再與企業(yè)實際經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，深入分析兩者差別的原因。從業(yè)務(wù)活動看財務(wù)預(yù)期，從財務(wù)數(shù)值印證企業(yè)的競爭力和成長性，從而快速準(zhǔn)確判斷項目價值。

九州證券自動做市交易系統(tǒng)即將上線

甄選做市標(biāo)的固然重要，后期交易更加不容忽視。據(jù)透露，為了提高交易效率，充分履行報價義務(wù)，九州證券正在研發(fā)一套高效的自動做市交易系統(tǒng)。“隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展和交易員的交易水平的提高，做市業(yè)務(wù)部將在公司信息技術(shù)部門的支持下進(jìn)一步完善自動交易系統(tǒng)，充分發(fā)揮做市商的基本功能?！痹芙榻B道。

成熟健全的價值判斷機(jī)制和交易機(jī)制保證了九州證券做市項目的優(yōu)質(zhì)性和價格的合理性，也使得九州證券做市業(yè)務(wù)正式開展不到10個月時間就沖進(jìn)行業(yè)前20名。“我們將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管部門的規(guī)定，做好新三板做市業(yè)務(wù)的合規(guī)經(jīng)營和風(fēng)險管理，年內(nèi)爭取沖進(jìn)前三名，努力沖擊第一名”。袁全周表示。