中文在線(300364)

　　中文在線此次發(fā)行總數(shù)為3000萬股，網(wǎng)上發(fā)行1200萬股，發(fā)行市盈率22.87倍，申購代碼：300364，申購價格：6.81元，單一帳戶申購上限12000股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

股票代碼	300364	股票簡稱	中文在線
申購代碼	300364	上市地點	深圳證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	6.81	發(fā)行市盈率	22.87
市盈率參考行業(yè)	新聞和出版業(yè)	參考行業(yè)市盈率	33.85
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	2.04
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-01-14 (周三)	網(wǎng)下配售日期	2015-1-14
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	12,000,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	18,000,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		回撥數(shù)量(股)
申購數(shù)量上限(股)	12000.00	總發(fā)行數(shù)量(股)	30,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

　　【公司簡介】

　　經(jīng)營范圍：許可經(jīng)營項目：出版互聯(lián)網(wǎng)圖書、互聯(lián)網(wǎng)雜志、互聯(lián)網(wǎng)文學出版物、互聯(lián)網(wǎng)教育出版物、手機出版物(出版物經(jīng)營許可證有效期至2014年12月31日)；圖書、期刊、電子出版物、批發(fā)、零售、網(wǎng)上銷售；利用互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營游戲產(chǎn)品、動(漫)畫等其他文化產(chǎn)品、從事互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)品的展覽、比賽活動；因特網(wǎng)信息服務業(yè)務(除新聞、出版、教育、醫(yī)療保健、藥品、醫(yī)療器械以外的內(nèi)容)；第二類增值電信業(yè)務中的信息服務業(yè)務(不含固定網(wǎng)電話信息服務和互聯(lián)網(wǎng)信息服務)。一般經(jīng)營項目：組織文化藝術(shù)交流活動；技術(shù)開發(fā)、轉(zhuǎn)讓、咨詢、服務、培訓；信息源技術(shù)服務；零售開發(fā)后的產(chǎn)品；經(jīng)濟信息咨詢(除中介服務)；投資咨詢；圖文電腦設計；承辦展覽展示活動；代理發(fā)布廣告；貨物進出口、技術(shù)進出口、代理進出口。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	數(shù)字內(nèi)容資源平臺升級改造項目	20088.3
	投資金額總計		20088.30
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		341.70
	投資金額總計與實際募集資金總額比		98.33%

　　【機構(gòu)研究】

　　華鑫證券：中文在線合理價格為12.4-16.4元

　　公司是中國數(shù)字出版的開創(chuàng)者之一。公司致力于成為全球領先的中文數(shù)字出版機構(gòu)。公司以版權(quán)機構(gòu)、作者為正版數(shù)字內(nèi)容來源，進行內(nèi)容的聚合和管理，向手機、手持終端、互聯(lián)網(wǎng)等媒體提供數(shù)字閱讀產(chǎn)品；為數(shù)字出版和發(fā)行機構(gòu)提供數(shù)字出版運營服務；通過版權(quán)衍生產(chǎn)品等方式提供數(shù)字內(nèi)容增值服務。公司主要提供數(shù)字閱讀產(chǎn)品、數(shù)字出版運營服務和數(shù)字內(nèi)容增值服務。

　　內(nèi)容和渠道優(yōu)勢。截至2014年6月30日，公司擁有數(shù)字內(nèi)容223,514種(包括2,414種視頻資源和2,133種音頻資源)，已經(jīng)成為國內(nèi)最大的正版數(shù)字內(nèi)容提供商之一。公司的出版渠道已經(jīng)成為涵蓋手機、手持終端、互聯(lián)網(wǎng)等各種渠道的全媒體出版模式，可以實現(xiàn)“一種內(nèi)容、多種媒體、同步出版”，綜合利用數(shù)字內(nèi)容資源，以實現(xiàn)資源價值最大化。

　　技術(shù)優(yōu)勢。目前公司已經(jīng)構(gòu)建起了縱向貫穿數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)、加工、運營、發(fā)布、使用等數(shù)字出版全業(yè)務流程，橫向覆蓋手機、手持終端、互聯(lián)網(wǎng)等全媒體出版業(yè)務的完整技術(shù)體系；培養(yǎng)形成了一支掌握數(shù)字出版專業(yè)技術(shù)知識的研發(fā)團隊。截至本招股意向書簽署日，公司及其控股子公司已經(jīng)獲得1項發(fā)明專利，1項外觀設計專利，70項計算機軟件著作權(quán)。

　　全媒體出版商業(yè)模式優(yōu)勢。公司是行業(yè)內(nèi)較早實行“全媒體出版”的企業(yè)之一，已經(jīng)形成了一整套成熟的全媒體出版解決方案。公司的全媒體出版作品包括《建黨偉業(yè)》、《孔子》、《十月圍城》、《鴻門宴》等，取得了一定的社會影響力。

　　盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016年歸屬于母公司凈利潤達4767萬元、5071萬元、5432萬元，對應EPS0.40元、0.42元、0.45元。根據(jù)發(fā)行規(guī)則，計算預計公司的發(fā)行價在6.81元/股。我們預計公司2014年EPS為0.40元，根據(jù)可比公司的估值，結(jié)合公司情況，給予公司2014年P(guān)E31-41倍，則對應合理價格為12.4-16.4元。

　　風險提示：需求不足；市場競爭加?。缓诵募夹g(shù)人員流失。

　　長江證券：中文在線合理估值區(qū)間在9.20-12元

　　中文在線：國內(nèi)新興數(shù)字出版行業(yè)民營龍頭

　　公司是中國數(shù)字出版的開創(chuàng)者之一，經(jīng)營15 年專注于數(shù)字出版業(yè)務，已發(fā)展成為中國數(shù)字出版民營龍頭企業(yè)，并在正版內(nèi)容資源、運營體系及技術(shù)儲備等行業(yè)核心生產(chǎn)要素方面建立了較高的護城河。

　　在移動數(shù)字出版高速發(fā)展的背景下，公司率先與三大運營商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，保障公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長(2012 年、2013 年營收的增長率分別為19.72%、19.83%)。近年來受影視和游戲改編版權(quán)市場對原創(chuàng)網(wǎng)絡文學作品需求增長影響，公司數(shù)字內(nèi)容增值服務業(yè)務快速成長，成為未來推動公司業(yè)績增長的重要看點，2013 年該業(yè)務營收占比達11.89%，同比增長232%。

　　數(shù)字出版行業(yè)仍處低層次繁榮仍有較大空間可期待

　　數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)是新舊媒體融合的典型代表，國家給予了較大的政策支持，刺激行業(yè)過去數(shù)年維持了30%以上的高增長。但是受制于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)盈利模式仍未成熟，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)特別是狹義數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)規(guī)模尚遠未達到預期，未來隨著國內(nèi)版權(quán)消費市場的培育和成長，數(shù)字出版的產(chǎn)業(yè)價值將進一步得以釋放。

　　未來數(shù)字出版行業(yè)將向跨平臺、多媒體方向發(fā)展，公司發(fā)展思路契合產(chǎn)業(yè)邏輯，募投項目專注提升公司核心競爭力，公司仍有較大發(fā)展空間可期待。

　　詢價建議

　　加上發(fā)行費用公司擬募資20430.17 萬元，發(fā)行3000 萬股(全部為新股，無老股轉(zhuǎn)讓)，基于當前發(fā)行機制，我們建議詢價區(qū)間為6.70-6.81 元；結(jié)合產(chǎn)業(yè)情況及企業(yè)實際，保守原則下給予2014 年預測凈利潤23-30 倍的估值水平，我們認為合理估值區(qū)間在9.20-12 元。

　　伊之密(300415)

　　伊之密此次發(fā)行總數(shù)為3000萬股，網(wǎng)上發(fā)行1200萬股，發(fā)行市盈率22.69倍，申購代碼：300415，申購價格：13.32元，單一帳戶申購上限12000股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

    【基本信息】

股票代碼	300415	股票簡稱	伊之密
申購代碼	300415	上市地點	深圳證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	13.32	發(fā)行市盈率	22.69
市盈率參考行業(yè)	專用設備制造業(yè)	參考行業(yè)市盈率	42.21
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	4.00
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-01-14 (周三)	網(wǎng)下配售日期	2015-1-14
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	12,000,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	18,000,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		回撥數(shù)量(股)
申購數(shù)量上限(股)	12000.00	總發(fā)行數(shù)量(股)	30,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

　　【公司簡介】

　　生產(chǎn)經(jīng)營、研究伺服高精密注塑機、壓鑄機、橡膠注射成型機、壓力機、液壓機、低壓鑄造機、包管機、掃路機及零配件；非金屬制品模具設計與制造、靜液壓驅(qū)動裝置設計與制造電液比例伺服元件制造；廢舊塑料、電器、橡膠、電池回收處理再生利用設備制造；軟件產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)；提供壓鑄機、注塑機應用技術(shù)咨詢。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	注塑機和壓鑄機生產(chǎn)基地項目	32860
	2	技術(shù)中心升級項目	3200
	投資金額總計		36060.00
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		3900.00
	投資金額總計與實際募集資金總額比		90.24%

　　【機構(gòu)研究】

　　華鑫證券：伊之密合理估值區(qū)間為30-35倍PE

　　公司主營收入快速增長。公司專業(yè)從事模壓成型專用機械設備的設計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務的高新技術(shù)企業(yè)。

　　公司主要產(chǎn)品為注塑機、壓鑄機和橡膠注射機，所在行業(yè)屬于國家鼓勵和扶持的先進裝備制造業(yè)，產(chǎn)品廣泛應用于家用電器、汽車、醫(yī)療器械、包裝、3C 產(chǎn)品等重要行業(yè)和領域。公司2011 年、2012 年、2013 年，公司分別實現(xiàn)銷售收入7.59 億元、8.43 億元、10.65 億元元，年均復合增長率達15.15%，成長性良好。公司總體盈利能力保持穩(wěn)定，壓鑄機毛利率不斷升高。

　　國產(chǎn)模壓成型裝備快速成長，進口替代進程加速。公司所屬行業(yè)為模壓成型裝備行業(yè)。近年，我國模壓成型裝備行業(yè)技術(shù)進步加快，控制技術(shù)、測量技術(shù)、智能化技術(shù)、新結(jié)構(gòu)、新材料等不斷得到應用，技術(shù)突破帶動了行業(yè)進步，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，應用領域持續(xù)拓展，行業(yè)地位進進一步提升，國產(chǎn)進口替代進程也隨之加速。

　　公司技術(shù)水平國內(nèi)領先。公司入選了2014 中國塑機制造業(yè)綜合實力25 強企業(yè)和2014 中國塑料注射成型機10 強企業(yè)名單，目前擁有專利91 項，其中，發(fā)明專利14 項。

　　此外，公司多款注塑機、壓鑄機和橡膠注射機產(chǎn)品代表了我國模壓成型技術(shù)的較高水平隨著公司業(yè)務規(guī)模的不斷增強，公司行業(yè)地位和核心競爭力保持穩(wěn)定，從而有利于維持公司的持續(xù)盈利能力。

　　募投項目前景良好。本次IPO 擬募集資金3.61 億元，募集資金全部用于注塑機和壓鑄機生產(chǎn)基地項目以及技術(shù)中心升級項目。項目前景良好。

　　盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016 年營業(yè)收入分別為10.57、14.82 和18.11 億元，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤9347、11407、12806 萬元，EPS 分別為0.78、0.95 和1.07元(考慮IPO 發(fā)行后股本為12,000 萬股計算)。選取了機械公司作為可對比公司，選取的可比公司2014 年平均PE為51.65 倍，謹慎起見我們認為公司30-35 倍估值較為合理，對應的公司每股價格為28.5-33.25 元。

　　風險提示：1)塑膠制品需求下滑；2)產(chǎn)品技術(shù)落后。

　　南華儀器(300417)

　　南華儀器此次發(fā)行總數(shù)為1020萬股，網(wǎng)上發(fā)行408萬股，發(fā)行市盈率22.65倍，申購代碼：300417，申購價格：16.08元，單一帳戶申購上限4000股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。

　　【基本信息】

股票代碼	300417	股票簡稱	南華儀器
申購代碼	300417	上市地點	深圳證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	16.08	發(fā)行市盈率	22.65
市盈率參考行業(yè)	儀器儀表制造業(yè)	參考行業(yè)市盈率	49.71
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	1.64
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-01-14 (周三)	網(wǎng)下配售日期	2015-1-14
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	4,080,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	6,120,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		回撥數(shù)量(股)
申購數(shù)量上限(股)	4000.00	總發(fā)行數(shù)量(股)	10,200,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

　　【公司簡介】

　　研制、生產(chǎn)、銷售：儀器儀表、機動車檢測及診斷設備、配件、自動系統(tǒng)、計算機及配套設備、計算機軟件開發(fā)、銷售；計算機網(wǎng)絡工程安裝及售后維修、咨詢服務。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	年產(chǎn)310臺(套)紅外煙氣分析儀器及系統(tǒng)生產(chǎn)項目	2898.89
	2	年產(chǎn)600套機動車環(huán)保安全監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)項目	9588.67
	3	企業(yè)研發(fā)中心建設項目	2463.98
	投資金額總計		14951.54
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		1450.06
	投資金額總計與實際募集資金總額比		91.16%

　　【機構(gòu)研究】

　　華鑫證券：南華儀器合理股價區(qū)間為25.9-29.6元

　　公司是國內(nèi)機動車檢測用分析系統(tǒng)龍頭。公司是一家專業(yè)從事機動車環(huán)保和安全檢測用分析儀器及系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括機動車排放物檢測儀器、機動車排放物檢測系統(tǒng)、機動車安全檢測儀器及機動車安全檢測系統(tǒng)等。

　　“環(huán)?！焙汀氨Ｓ辛俊彪p驅(qū)動。汽車保有量是機動車排放物與安全檢測行業(yè)發(fā)展的基礎，隨著汽車保有量的增加，在用車車檢需求和維修需求不斷增加，從而帶動機動車排放物及安全檢測產(chǎn)品需求的增長。機動車是大氣環(huán)境的主要污染源之一，未來隨著國內(nèi)機動車保有量的不斷增加，環(huán)保壓力越來越大，政府可能會進一步提高機動車尾氣排放限制標準，這也將促進機動車檢測產(chǎn)品的發(fā)展。

　　募投項目擴產(chǎn)并進入新產(chǎn)品領域。公司本次募集1.64億元，將充分利用公司在氣體檢測領域的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，生產(chǎn)市場前景廣闊的新產(chǎn)品，增強公司主營業(yè)務盈利能力；同時，通過研發(fā)中心建設增強公司研發(fā)實力，進一步提高公司的市場競爭實力和抵御市場風險的能力。本次募集資金投資于“年產(chǎn)600 套機動車環(huán)保安全檢測系統(tǒng)生產(chǎn)項目”(機動車環(huán)保安全檢測系統(tǒng)即機動車排放物及安全檢測系統(tǒng))、“年產(chǎn)310 臺(套)紅外煙氣分析儀器及系統(tǒng)生產(chǎn)項目”、“企業(yè)研發(fā)中心建設項目”。

　　盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016年營業(yè)收入分別為1.46、1.70、2.04億元， EPS分別為0.74、0.83和0.94元(考慮IPO發(fā)行后股本為4080萬股)。公司屬于儀器儀表類上市公司，因為細分行業(yè)無類似上市，因此我們選取部分專業(yè)儀器儀表上市公司(特別是環(huán)保相關(guān)公司)，參考公司2014年P(guān)E為49.9倍，我們給予公司35-40倍估值，合理股價區(qū)間為25.9-29.6元。

　　風險提示：1、行業(yè)政策變化風險；2、市場競爭加劇風險；3、客戶相對分散風險等。