化解企業(yè)融資難 證監(jiān)會(huì)多舉措做強(qiáng)債市

　　證監(jiān)會(huì)近期將從四個(gè)方面重點(diǎn)推進(jìn)債券市場(chǎng)的改革與發(fā)展

　　“作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券市場(chǎng)在化解企業(yè)融資難方面大有可為?！币蝗谈邔尤耸繉?duì)記者表示。

　　事實(shí)上，最近十年來，我國公司債券市場(chǎng)取得了快速發(fā)展。記者從監(jiān)管部門得到的數(shù)據(jù)顯示，自2004年《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》下發(fā)以來，截至2014年6月底，公司信用類債券余額達(dá)10.5萬億元，規(guī)模已躍居世界前列；2004年至2013年，余額年復(fù)合增長率達(dá)57%；公司信用類債券籌資在社會(huì)融資規(guī)模中的比重，由2004年的1.6%提升至2013年的10.4%。

　　市場(chǎng)人士表示，公司債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，對(duì)于拓寬企業(yè)融資渠道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高直接融資比重，有效分散金融體系風(fēng)險(xiǎn)等都起到了重要作用。

　　我國公司債券市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿κ志薮?，特別是新“國九條”的發(fā)布，為規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)進(jìn)一步指明了方向。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)表示，將認(rèn)真貫徹落實(shí)國務(wù)院有關(guān)部署，加快推進(jìn)公司債券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。

　　公司債發(fā)行主體將擴(kuò)圍

　　據(jù)了解，為深入貫徹落實(shí)新“國九條”戰(zhàn)略要求，證監(jiān)會(huì)在前期廣泛征求各方意見的基礎(chǔ)上，近期將從四個(gè)方面重點(diǎn)推進(jìn)債券市場(chǎng)改革與發(fā)展：一是擴(kuò)大公司債券發(fā)行主體范圍，全面提升公司債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；二是全面建立私募債券融資制度，豐富債券發(fā)行方式，推進(jìn)多層次債券市場(chǎng)建設(shè)；三是按照簡政放權(quán)、寬進(jìn)嚴(yán)管的改革思路，尊重市場(chǎng)客觀規(guī)律，放松行政管制，充分發(fā)揮自律組織自律管理職能和引導(dǎo)創(chuàng)新功能，加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管；四是以信息披露為核心提高市場(chǎng)透明度，完善投資者適當(dāng)性管理、債券增信等配套制度，規(guī)范債券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)行業(yè)秩序，引導(dǎo)市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，強(qiáng)化債券市場(chǎng)信用約束，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　2012年5月份，中小企業(yè)私募債開始試點(diǎn)發(fā)行。在兩年多的時(shí)間里，中小企業(yè)私募債運(yùn)行平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月底，試點(diǎn)地域范圍已經(jīng)覆蓋全國29個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），上海、深圳證券交易所共接受683家企業(yè)備案申請(qǐng)，擬發(fā)行金額1251億元，實(shí)際發(fā)行金額680億元。

　　記者了解到，中小企業(yè)私募債不設(shè)行政許可，采用備案制，沒有財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，在資金成本、增信與評(píng)級(jí)安排、爭端解決機(jī)制等方面鼓勵(lì)投融資雙方自主協(xié)商。得益于這種市場(chǎng)化的制度安排，中小企業(yè)私募債具有貼近市場(chǎng)、貼近企業(yè)、貼近投資者的優(yōu)勢(shì)，在具有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者與中小企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)了較好的對(duì)接，受到中小企業(yè)的歡迎。

　　證監(jiān)會(huì)表示，下一步，中小企業(yè)私募債發(fā)行主體將拓展至全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)，更好地支持廣大中小微企業(yè)融資，進(jìn)一步拓寬中小微企業(yè)融資渠道。

　　發(fā)展多樣化債券品種

　　記者了解到，在推動(dòng)公司債券品種創(chuàng)新，發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種方面，證監(jiān)會(huì)將始終堅(jiān)持圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求推動(dòng)債券市場(chǎng)創(chuàng)新。將按照簡政放權(quán)、轉(zhuǎn)變政府職能的要求，充分發(fā)揮自律組織服務(wù)引導(dǎo)創(chuàng)新的職能，以法律法規(guī)為邊界，以投資者適當(dāng)性管理為依托，進(jìn)一步激發(fā)債券市場(chǎng)的創(chuàng)新活力。

　　這其中一個(gè)重要方面就是推出上市公司股東發(fā)行可交換公司債券。

　　市場(chǎng)人士表示，可交換債是公司債券的一個(gè)品種，在境外發(fā)展已較為成熟。發(fā)行可交換債有利于發(fā)行人利用創(chuàng)新性工具拓寬融資渠道，盤活資金存量，降低融資成本。

　　據(jù)悉，按照國務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”的要求，證監(jiān)會(huì)積極支持市場(chǎng)主體根據(jù)相關(guān)規(guī)定發(fā)行可交換公司債券，引導(dǎo)證券交易所、中國證券登記結(jié)算公司等自律組織在《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》的框架下，已發(fā)布可交換公司債券交易、結(jié)算等配套自律管理規(guī)則，做好相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備。發(fā)行人可依據(jù)相關(guān)規(guī)定向證監(jiān)會(huì)提出發(fā)行可交換公司債券申請(qǐng)。

　　記者了解到，目前，證監(jiān)會(huì)已受理首家試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行可交換債申請(qǐng)。

　　另外一個(gè)方面，就是積極研究并購重組債和市政公司債券。

　　近年來，國務(wù)院先后發(fā)布了《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)并購重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》等文件，要求充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購重組過程中的主渠道作用，強(qiáng)化資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)定價(jià)和交易功能。與此同時(shí)，新型城鎮(zhèn)化是未來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要增長點(diǎn)之一，專家預(yù)計(jì)，未來三年我國城鎮(zhèn)化投融資資金需求將達(dá)25萬億元，需要建立符合發(fā)展要求、可持續(xù)、穩(wěn)定可靠的多元融資機(jī)制。

　　記者了解到，為落實(shí)國務(wù)院精神，支持企業(yè)兼并重組和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，適應(yīng)市場(chǎng)需求，在現(xiàn)有公司債和中小企業(yè)私募債試點(diǎn)基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)將借鑒境外成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，積極研究并購重組債券和市政公司債券，不斷提高債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　盤活存量資產(chǎn)

　　為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供多元化融資渠道

　　為了積極配合地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，近年來證監(jiān)會(huì)大力發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，盤活存量資產(chǎn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供多樣化融資渠道和方式。

　　為落實(shí)新一屆政府加快轉(zhuǎn)變政府職能、深化行政體制改革的重大決策，證監(jiān)會(huì)于今年2月份取消了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)行政審批，目前正在修訂相關(guān)規(guī)范性文件，完善取消資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)行政許可后的相關(guān)制度安排，擬以信息披露為核心，強(qiáng)化基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)性，將業(yè)務(wù)主體范圍由證券公司擴(kuò)展至基金子公司，實(shí)行證券自律組織備案制和“負(fù)面清單”管理，積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展。

　　目前，我國證券資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)尚處于起步階段。如何規(guī)范發(fā)展證券資信評(píng)級(jí)服務(wù)，提高評(píng)級(jí)行業(yè)公信力，也是亟待解決的一個(gè)問題。

　　2007年8月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，該辦法確立了市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、利益沖突防范、內(nèi)控與合規(guī)管理、評(píng)級(jí)質(zhì)量控制等監(jiān)管制度。經(jīng)過幾年實(shí)踐，初步形成了行政監(jiān)管、行業(yè)自律和公司自我約束相結(jié)合的監(jiān)管機(jī)制。截至目前，已有7家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)取得業(yè)務(wù)資格。

　　美國金融危機(jī)后，全球主要資本市場(chǎng)國家均認(rèn)真反思危機(jī)中評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)暴露出來的問題及其根源，改革相應(yīng)的監(jiān)管制度。

　　記者了解到，針對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)存在的評(píng)級(jí)結(jié)果趨同、公信力弱、評(píng)級(jí)公司失信成本低等問題，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)金融危機(jī)教訓(xùn)、借鑒國際監(jiān)管改革經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)資信評(píng)級(jí)行業(yè)監(jiān)管。

　　一是加快修訂《證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，探索建立自律管理、行政問責(zé)和市場(chǎng)篩選相結(jié)合和行業(yè)治理機(jī)制，防范利益沖突，提高透明度，進(jìn)一步夯實(shí)監(jiān)管制度、規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)秩序。二是針對(duì)我國的特殊市場(chǎng)環(huán)境和和行業(yè)狀況，探索采取有針對(duì)性的措施。如嘗試建立市場(chǎng)化、全方位的評(píng)級(jí)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系；鼓勵(lì)采用買方付費(fèi)、再評(píng)級(jí)等新型、多元化信用評(píng)級(jí)方式；引入競爭機(jī)制、允許評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)良性有序競爭。三是加大評(píng)級(jí)公司責(zé)任，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法。