盡管西藏旅游(600749)被舉牌事件已經(jīng)過去，但股東之爭仍未平息，后續(xù)故事更加精彩。如今，倍感控股權(quán)受到威脅的國風(fēng)集團(tuán)強(qiáng)勢反擊，以舉牌違規(guī)為由向法院起訴舉牌方。

　　另一方面，證券時報記者注意到，近十年來西藏旅游業(yè)績并不理想，公司曾寄望通過資產(chǎn)重組扭轉(zhuǎn)困局，但重組無奈終止。而隨著神秘舉牌人背景的顯現(xiàn)，目前市場更多地是猜測其通過舉牌切入，以便未來乘機(jī)控股，借殼西藏旅游。

　　大股東控股權(quán)遭威脅

　　7月15日，胡波、胡彪突然舉牌西藏旅游，經(jīng)過多輪買入，兩人現(xiàn)已合計持有西藏旅游1814萬股股份，占總股本的9.59%，“胡氏兄弟”已晉升西藏旅游第二大股東，持股比例僅次于控股股東國風(fēng)集團(tuán)的16.1%。

　　面對舉牌方的凌厲攻勢，國風(fēng)集團(tuán)猝不及防，7月20日急忙停牌籌劃應(yīng)對方案。隨后，舉牌方胡波、胡彪的背景逐步浮出水面，胡彪確系“弘俊系”旗下機(jī)構(gòu)的股東。經(jīng)西藏旅游反復(fù)核對數(shù)據(jù)，胡波、胡彪在舉牌過程中出現(xiàn)違規(guī)，因此停止進(jìn)一步交易行動。

　　但這并未讓控股股東安心，國風(fēng)集團(tuán)隨后發(fā)起更大的反擊，7月27日向拉薩市中級人民法院提起股東代表訴訟，起訴胡波及一致行動人胡彪。國風(fēng)集團(tuán)向法院請求，判令被告自2015年7月15日所持股份達(dá)到5%時點(diǎn)之后購買的西藏旅游股票的民事行為屬于無效民事行為，并在二級市場拋售超額股份；同時，國風(fēng)集團(tuán)還向法院申請訴前資產(chǎn)保全，凍結(jié)胡波、胡彪在西藏圣核農(nóng)業(yè)科技公司持股各250萬股。

　　西藏旅游證券代表潘麗萍告訴證券時報記者，公司此前并不知道胡波、胡彪的真實(shí)背景，也是看到相關(guān)報道后才有所了解。至于控股股東起訴舉牌方的事情，上市公司只是傳達(dá)國風(fēng)集團(tuán)通知，并不清楚其真實(shí)目的。

　　有職業(yè)投資者直言，西藏旅游股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，控股股東也僅握有16%的股權(quán)，胡波、胡彪竟然一口氣吃下上市公司9%的股份，直接對控股股東形成威脅。從東方銀星(600753)、長園集團(tuán)(600525)等案例來看，這類舉牌并非簡單的市場行為，舉牌方意味深遠(yuǎn)，未來或謀控股權(quán)，旗下西藏圣核或借殼西藏旅游。

　　對此，胡波方面的媒體負(fù)責(zé)人林楊對證券時報記者表示，此次增持行為是看好西藏旅游未來發(fā)展前景。至于借殼一說，目前尚未得到高層的回應(yīng)，現(xiàn)在只能說西藏圣核的確在開發(fā)旅游觀光項目，也計劃用5年時間在A股上市。目前，西藏圣核的主要股東為胡彪和胡波，成都弘俊只是其中的投資股東而已。

　　10年累計虧損1800萬

　　作為A股老牌上市公司，西藏旅游遠(yuǎn)在1996年就登陸上交所。在近20年的上市歷程中，早已深諳資本市場的冷暖世故。

　　根據(jù)西藏旅游戰(zhàn)略的調(diào)整，旅游景區(qū)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)務(wù)成為公司的主營業(yè)務(wù)收入來源。

　　興業(yè)證券研報指出，西藏旅游擁有頂級旅游資源，具有獨(dú)占性，成長空間巨大。此外，西藏地區(qū)旅游價值逐步提升，西藏旅游景區(qū)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高增長。資料顯示，西藏旅游現(xiàn)擁有林芝雅魯藏布大峽谷4A景區(qū)開發(fā)經(jīng)營權(quán)，經(jīng)營期限40年；擁有阿里神山圣湖景區(qū)獨(dú)家開發(fā)經(jīng)營權(quán)50年、巴松措4A景區(qū)特許經(jīng)營權(quán)40年、魯朗五寨景區(qū)獨(dú)家開發(fā)經(jīng)營權(quán)40年、苯日神山景區(qū)獨(dú)家開發(fā)經(jīng)營權(quán)40年。

　　然而，證券時報記者也注意到，豐富優(yōu)質(zhì)的景區(qū)資源并未給西藏旅游業(yè)績帶來正收益。2014年財報顯示，西藏旅游完成營收1.6億元，不僅未達(dá)成整體營業(yè)規(guī)模上漲20%的預(yù)期計劃，且同比下降10%；而凈利潤則虧損3346萬元。進(jìn)入2015年后，西藏旅游業(yè)績依然糟糕，一季度完成營業(yè)收入503萬元，同比下降32%；凈利潤虧損2684萬元。

　　事實(shí)上，證券時報記者統(tǒng)計近10年的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，西藏旅游經(jīng)營業(yè)績鮮有突出亮點(diǎn)。2005年~2015年一季度，該公司凈利潤累計虧損達(dá)1895萬元。

　　重組終止再推定增

　　通常來講，投資者面對業(yè)績不佳的上市公司，其重組預(yù)期便成為未來最大看點(diǎn)。

　　2014年9月，因籌劃重大資產(chǎn)重組事項，西藏旅游由此開啟了長達(dá)6個月的停牌。經(jīng)3度延期，西藏旅游今年3月終于公告，由于標(biāo)的資產(chǎn)的股東人數(shù)眾多，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，雙方未能在規(guī)定的時間內(nèi)就交易條件達(dá)成一致，重大資產(chǎn)重組無奈終止。

　　實(shí)際上，近年來西藏旅游一直背負(fù)著沉重的負(fù)債壓力，資產(chǎn)重組及再融資需求急切。2012年~2014年期間，西藏旅游合并報表資產(chǎn)負(fù)債率分別為41%、42%和52%，而當(dāng)期末計入財務(wù)費(fèi)用的利息支出分別為1041萬元、787萬元和956萬元，占當(dāng)期公司凈利潤的比例為93%、100%和虧損額的30%。截至2014年末，西藏旅游負(fù)債合計7億元，其中短期借款為4230萬元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為9550萬元，長期借款4億元。

　　為解決負(fù)債問題，在上述重組終止后，西藏旅游又緊急拋出非公開發(fā)行預(yù)案，公司擬以10.21元/股的價格發(fā)行不超過5485萬股，募集不超過5.6億元資金，用于償還銀行借款，以及補(bǔ)充公司流動資金。

　　西藏旅游證券事務(wù)代表潘麗萍對證券時報記者表示，公司3月份的定增預(yù)案已通過股東大會審議，上報證監(jiān)會審議，但具體在何時能拿到核準(zhǔn)批文，目前尚不得而知。當(dāng)然，根據(jù)公司現(xiàn)在的財務(wù)狀況，西藏旅游確實(shí)非常希望能夠盡快順利地完成定增。