繼“定增大王”劉益謙導(dǎo)演天茂集團(tuán)巨資并購國華人壽，從而實(shí)現(xiàn)前者股價翻兩番、后者成功借殼的資本運(yùn)作大戲之后，市場對于其他資本大鱷旗下資產(chǎn)證券化的預(yù)期迅速升溫。

　　中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，不少民營資本旗下都有豐盈的實(shí)體資產(chǎn)，而A股牛市的翩然而至使這些資產(chǎn)迎來證券化的有利時機(jī)。從鄭永剛到魯冠球，不少企業(yè)家手里都掌握不少被資本市場所競逐的資產(chǎn)，誰將再度挺身出擊上演資產(chǎn)證券化的大戲，哪些上市公司被二級市場寄予厚望，無疑成為市場焦點(diǎn)。

　　鄭永剛保險資產(chǎn)騰挪懸念

　　與劉益謙類似，杉杉股份、中科英華和艾迪西三家A股上市公司的實(shí)際控制人鄭永剛旗下不僅參股多家銀行，在保險、期貨等領(lǐng)域也多有涉足。隨著國華人壽借殼上市，鄭氏保險資產(chǎn)通過股權(quán)騰挪實(shí)現(xiàn)借殼上市的預(yù)期也有望升溫。

　　在諸多保險資產(chǎn)中，鄭永剛直接擔(dān)任董事長的企業(yè)為正德人壽。據(jù)知情人士對中國證券報記者透露，相比行業(yè)內(nèi)其他保險公司，正德人壽償付能力較為有限，雖然保監(jiān)會此前放行了公司增資，但日前又對公司進(jìn)行了一次監(jiān)管談話。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，正德人壽的上市節(jié)奏應(yīng)該不會太快。

　　在此背景下，鄭永剛對旗下另一家保險公司中融人壽進(jìn)行資本運(yùn)作的預(yù)期相對更強(qiáng)。早在2010年開業(yè)時，中融人壽時任董事會就曾定下2年盈利、5年上市的目標(biāo)。2015年正是該目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的時間窗口。

　　值得注意的是，中融人壽8.8%股權(quán)日前亮相產(chǎn)權(quán)交易所，轉(zhuǎn)讓方為啟迪控股股份有限公司。由于轉(zhuǎn)讓價格折合僅僅3.6元/股，業(yè)內(nèi)認(rèn)為四股東清華控股有限公司或?qū)⒔颖P。而另一方面，中科英華旗下全資子公司聯(lián)合銅箔(惠州)有限公司持有中融人壽20%股權(quán)為單一第一大股東，倘若清華控股獲得啟迪控股8.8%股權(quán)，其持股比例也將上升為20%，從而對鄭永剛帶來挑戰(zhàn)。

　　在此情況下，鄭永剛對中融人壽下一步如何籌謀就成為市場密切關(guān)注的焦點(diǎn)。中融人壽2013年和2014年凈利潤分別超過1億元和3億元，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良。有投行人士分析認(rèn)為，隨著既定上市目標(biāo)窗口期的到來，倘若中融人壽謀求借殼上市，借殼標(biāo)的有望落實(shí)在鄭永剛所控股的上市公司方面。

　　目前鄭永剛在A股有三家上市企業(yè)。其中，杉杉股份的資產(chǎn)狀況最好，近年來每年凈利潤均超過1.5億元。公司在最新發(fā)布的《2015年1月份調(diào)研主要問題匯編》中透露，未來發(fā)展方向仍然是服裝、鋰電材料和投資三大業(yè)務(wù)。在資源配置上可能會更加側(cè)重鋰電新能源方面的業(yè)務(wù)。因此，市場人士認(rèn)為，短期來看這家公司被借殼的可能性不大。

　　艾迪西是鄭永剛?cè)ツ甑讋倓偨邮挚毓蓹?quán)的水暖器材公司，注入“鄭氏”優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的預(yù)期強(qiáng)烈，但公司控股股東南通泓石投資有限公司承諾六個月內(nèi)不會提議進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，目前的時間窗口并未“解禁”。

　　中科英華每年勉強(qiáng)維持盈利，是鄭氏旗下更為投行認(rèn)可的“殼”公司。公司去年收購厚地稀土頻現(xiàn)紛爭，本次收購前景依然沒有完全明朗。中科英華會否成為鄭氏旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的借殼選擇，不少市場人士都在翹首期待。

　　楊志茂的“嫁接式”猜想

　　與鄭永剛相比，楊志茂對旗下資產(chǎn)的證券化工作有加速推進(jìn)跡象。其旗下上市公司博信股份于今年1月21日停牌籌劃重大事項(xiàng)。2月4日，博信股份正式發(fā)布《重大資產(chǎn)重組停牌公告》開始連續(xù)停牌，此后雖然數(shù)次發(fā)布了重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，但并沒有對并購標(biāo)的進(jìn)行明確說明。

　　公開資料顯示，2009年10月，楊志茂以超過2億元的價格受讓了ST博信原大股東3240萬股股份，加之之前持有的3060萬股股份，目前楊志茂夫婦二人共持有ST博信6300萬股，占公司總股本的27.39%，為ST博信第一大股東。雖然此后ST博信成功摘帽，但與楊志茂旗下另一家主營證券業(yè)務(wù)的錦龍股份相比，博信股份質(zhì)地一般。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，博信股份從2012年開始凈利潤始終在盈虧間徘徊，占主營業(yè)務(wù)收入99%的建筑施工業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)無法支撐公司業(yè)績增長。由于博信股份總股本僅有2.3億股，股價長期以來一直于10元/股以下徘徊，20億元左右的市值在不少投行人士眼中是上佳的借殼標(biāo)的，因此該公司重組讓殼預(yù)期一直頗強(qiáng)。

　　市場上存在一種“嫁接式”猜想，博信股份重組會否與炙手可熱的P2P平臺紅嶺創(chuàng)投之間存在某種關(guān)聯(lián)？紅嶺創(chuàng)投董事長周世平日前正式宣布，公司已啟動上市計(jì)劃，其途徑是借助一家上市公司實(shí)現(xiàn)上市。紅嶺創(chuàng)投表示，擬借殼的該上市公司已因籌劃重大事項(xiàng)停牌，預(yù)計(jì)7月前后會公布相關(guān)預(yù)案。這種契合性加上同為廣東省內(nèi)企業(yè)，更加劇了“紅嶺創(chuàng)投會否借殼博信股份”的猜想。

　　與鄭永剛類似，楊志茂旗下也有不少業(yè)績穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)。2014年6月，楊志茂旗下另一家A股上市公司錦龍股份受讓中山證券4.43%股權(quán)，將持股比例上升至66.05%，進(jìn)一步夯實(shí)控股股東地位。根據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，目前楊志茂名下的金融資產(chǎn)涉及2家銀行、3家券商、1家基金和2家期貨公司，旗下金融平臺已具雛形。楊志茂會否借助本輪牛市力量繼續(xù)推進(jìn)這些金融資產(chǎn)的證券化，同樣受到資本市場的期待。

　　與楊志茂類似的還有熊續(xù)強(qiáng)，其旗下有銀億股份和康強(qiáng)電子兩家上市公司平臺，其中前者資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，后者則每年維持1000萬元以下的凈利潤，且2014年凈利潤再度下滑86%降至230萬元。目前康強(qiáng)電子已經(jīng)停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，資本大鱷借助A股牛市實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)增值的迫切愿望可見一斑。

　　萬向德農(nóng)會否走向“殼化”

　　目前魯冠球在A股實(shí)際控制有4家上市公司，其中順發(fā)恒業(yè)與承德露露經(jīng)營狀況較為穩(wěn)健。順發(fā)恒業(yè)主營房地產(chǎn)開發(fā)，近年來凈利潤均在6億元附近，且每年都保持增長；承德露露更是將飲料產(chǎn)品銷往大江南北，公司凈利潤每年增速也均超10%。

　　作為汽車零部件龍頭企業(yè)，萬向錢潮近兩年來凈利潤均突破5億元大關(guān)，公司一直以來都是資本市場中具有高度重組預(yù)期的企業(yè)，其中市場對于萬向旗下電動車資產(chǎn)的注入到萬向錢潮預(yù)期最為強(qiáng)烈。

　　萬向電動車是魯冠球重點(diǎn)打造的業(yè)務(wù)板塊之一，目前公司擁有磷酸鐵鋰、鋰聚合物動力電池以及電機(jī)、電控、整車總成的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。早在2010年，萬向集團(tuán)就曾承諾，當(dāng)萬向電動車盈利、注入對公司有利且管理層提出動議三個條件滿足之后，集團(tuán)層面會同意將其持有的萬向電動車股份轉(zhuǎn)讓給萬向錢潮。2014年8月，市場再度傳出萬向集團(tuán)將把電動車資產(chǎn)注入萬向錢潮的傳聞，導(dǎo)致公司股價持續(xù)飆升。不過，當(dāng)時萬向錢潮的回應(yīng)是：“預(yù)計(jì)兩年內(nèi)，在萬向電動汽車形成規(guī)模之前，不會提出投資萬向電動汽車的動議?！?/p>

　　雖然萬向電動車實(shí)現(xiàn)盈利仍有待時日，但萬向集團(tuán)發(fā)展電動汽車產(chǎn)業(yè)的決心極大。魯冠球2014年下半年在華盛頓表示要重振菲斯科。民生證券相關(guān)分析師預(yù)計(jì)，萬向日后或?qū)Ψ扑箍浦鸩綄?shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)，而A123與菲斯科也有望形成協(xié)同效應(yīng)，逐步提升菲斯科在電動汽車整車領(lǐng)域的競爭力。

　　但有法律人士對中國證券報記者分析說，菲斯科等海外電動汽車資產(chǎn)注入A股上市公司面臨不少法律障礙：“中國企業(yè)海外并購?fù)嬖凇X出去容易進(jìn)來難’的問題，將國外資產(chǎn)整合到國內(nèi)上市公司，牽涉到外匯管制、稅收等諸多問題?！?/p>

　　萬向德農(nóng)在魯冠球4家A股公司中盈利狀況最不樂觀。公司2013年虧損3539萬元，2014年預(yù)計(jì)凈利潤僅為200萬元到600萬元之間。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，在行業(yè)天花板當(dāng)頭以及公司老品種庫存仍有待化解的背景下，短期盈利難以獲得實(shí)質(zhì)性改觀。

　　值得注意的是，萬向德農(nóng)去年下半年以來剝離資產(chǎn)的腳步明顯提速。公司去年8月公告擬3100萬元轉(zhuǎn)讓華彩建材69%股權(quán)，接著12月又公告擬1.33億元出售萬向財(cái)務(wù)4%股權(quán)；2014年最后一個交易日，公司再度公告擬轉(zhuǎn)讓黑龍江德農(nóng)近90%股權(quán)給北京德農(nóng)。根據(jù)中國證券報記者粗略估算，倘若3家公司股權(quán)交割完畢，萬向德農(nóng)將獲得接近2億元的非經(jīng)常性損益。如此頻繁剝離子公司資產(chǎn)，是否是公司逐步“殼化”為下一步資產(chǎn)并購做準(zhǔn)備，不少問號都有待大股東層面給出答案。