日前，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出，加大金融體制改革力度，研究證券、基金、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)交叉持牌，穩(wěn)步推進(jìn)符合條件的金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券業(yè)務(wù)牌照。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在利好政策的推動(dòng)下，混業(yè)經(jīng)營的窗口期有望在2016年開啟，交叉持牌將成為混業(yè)經(jīng)營推進(jìn)的重要著力點(diǎn)。

　　對(duì)于券商而言，在混業(yè)經(jīng)營的模式下，不少外來競爭者的加入，傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)都將面臨新的挑戰(zhàn)，證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型壓力較大。不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，混業(yè)經(jīng)營的模式有望打開券商業(yè)務(wù)條線之間的限制，并倒逼券商在投行、資管等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)進(jìn)行提升，混業(yè)經(jīng)營也將給券商帶來機(jī)會(huì)。

　　券商牌照或持續(xù)放開

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，混業(yè)經(jīng)營預(yù)期逐漸強(qiáng)化的背景下，各類金融機(jī)構(gòu)跨界持牌的積極性也在不斷提高。以銀行為例，目前大型商業(yè)銀行幾乎都已擁有控股的信托公司、租賃公司、基金公司和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，而券商牌照是少數(shù)沒有得到放開的金融牌照之一。此時(shí)，來自頂層的積極信號(hào)，令各方看到了券商牌照逐步放開的信號(hào)。

　　接近監(jiān)管層方面的相關(guān)人士預(yù)計(jì)，在諸多證券業(yè)務(wù)中，以財(cái)務(wù)顧問、證券保薦承銷為代表的投行業(yè)務(wù)有望成為混業(yè)試點(diǎn)，一方面券商投行的業(yè)務(wù)放開難度并不大，且在部分領(lǐng)域混業(yè)經(jīng)營模式已經(jīng)有所嘗試；另一方面，為滿足當(dāng)前資產(chǎn)證券化、新股注冊(cè)制改革以及多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)需要，中介機(jī)構(gòu)群體的擴(kuò)大也成為大勢(shì)所趨，這也是券商牌照有所松綁的主要因素。

　　不過，也有機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，按照目前的監(jiān)管程序，券商牌照的放開仍需要經(jīng)歷較長的過渡期。中航證券分析師楊鵬飛表示，考慮到法律、監(jiān)管等因素，合理的順序是先從向證監(jiān)會(huì)管轄下的基金、期貨等機(jī)構(gòu)放開新三板、投行等服務(wù)企業(yè)融資的業(yè)務(wù)，逐步拓展到向產(chǎn)業(yè)資本、其他金融機(jī)構(gòu)放開經(jīng)紀(jì)、做市等業(yè)務(wù)，直至放開全牌照。華泰證券分析師羅毅也表示，混業(yè)經(jīng)營是未來大趨勢(shì)?，F(xiàn)行法律下我國金融體系屬分業(yè)模式，牌照放開還需等待相關(guān)法律法規(guī)修改先行，考慮到修法涉及面大、影響深，預(yù)計(jì)會(huì)有2至3年的過渡期。

　　混業(yè)經(jīng)營提升券商競爭力

　　對(duì)于券商機(jī)構(gòu)而言，混業(yè)經(jīng)營以及牌照的放開，將意味著此前證券公司拼接牌照壟斷獲得的價(jià)值在逐步弱化，場(chǎng)內(nèi)競爭者增多，也將給券商旗下各項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來影響。有券商人士表示，外資大型投行的混業(yè)經(jīng)營給國內(nèi)證券機(jī)構(gòu)帶來的壓力和沖擊越來越大，市場(chǎng)疲弱背景下，如果券商機(jī)構(gòu)不擴(kuò)大經(jīng)營范圍，開拓更多的金融產(chǎn)品，必將面臨更大的發(fā)展壓力。

　　“交叉持牌、混業(yè)經(jīng)營將打開券商巨大業(yè)務(wù)空間，券商發(fā)展的制約因素將逐步突破，包括財(cái)富管理、并購咨詢、交易、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、做市商、柜臺(tái)業(yè)務(wù)等將為券商帶來巨大機(jī)會(huì)?！鄙赉y萬國研究員何宗炎認(rèn)為。中泰證券也樂觀表示，混業(yè)經(jīng)營時(shí)代銀行有望憑借客戶、資源、渠道優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化自身競爭力。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，混業(yè)經(jīng)營后，券商需要提升自身資管、投行的業(yè)務(wù)能力來應(yīng)對(duì)競爭壓力，同時(shí)也需要推出更多保值、增值性良好的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)來留住客戶，給予客戶更多投資空間選擇。在券商資管業(yè)務(wù)范圍逐步放開的背景下，未來券商將可以涉足至包括股權(quán)、債券、房地產(chǎn)和實(shí)物投資市場(chǎng)，并創(chuàng)新更多理財(cái)產(chǎn)品，以形成多策略、多產(chǎn)品線的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。