港股市場上周急速反轉(zhuǎn)，恒指向上接連收復(fù)100日、50日等數(shù)條均線，升至24500點(diǎn)附近呈現(xiàn)整理態(tài)勢。大盤上周的日均成交額約936.38億港元，較前一周的766.52億港元明顯放大。恒指上周累積升幅552點(diǎn)，收報(bào)24375點(diǎn)；國企指數(shù)收報(bào)12156點(diǎn)，累積升幅444點(diǎn)。衍生工具市場方面，權(quán)證上周的日均成交額約153.78億港元，較前一周141.14億港元有所增加，占大盤成交比例維持在16%至20%之間；牛熊證日均成交額約59.3億港元，變動(dòng)幅度不大，較前一周僅有輕微下跌。

　　內(nèi)地股市近期表現(xiàn)強(qiáng)勢，直接帶動(dòng)恒指連日反彈，而不少早前于低位部署多倉的資金便趁機(jī)套現(xiàn)獲利。上周四，恒指牛證獲得約4633萬港元資金凈流出，多倉主要分布在收回價(jià)23200點(diǎn)至23700點(diǎn)之間，合共約3117張期指合約，減少814張；而熊證則獲得約3945萬港元資金凈流入部署空倉，收回價(jià)24600點(diǎn)至25600點(diǎn)之間，合共約3444張期指合約，增加約780張。此外，3月13日至19日期間，恒指牛證連續(xù)5個(gè)交易日獲得資金凈流出合共約1.49億港元。

　　權(quán)證成交分布方面，恒指上周五占整體權(quán)證市場成交額比重顯著下滑至8.4%，近期已公布業(yè)績或即將公布業(yè)績的權(quán)重藍(lán)籌股的權(quán)證成交額所占比重則快速擴(kuò)大，反映在大市反彈趨勢確立后，市場資金焦點(diǎn)有所轉(zhuǎn)移。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，由于大市急速拉升，近期多個(gè)表現(xiàn)強(qiáng)勢的板塊的相關(guān)認(rèn)購證亦均獲得資金流出套利。內(nèi)地股市上周受多重利好提振，主要指數(shù)呈現(xiàn)逼空態(tài)勢，上證指數(shù)成功突破09年高位2478點(diǎn)的重壓力區(qū)后，不斷創(chuàng)出此輪反彈新高，反觀A股ETF相關(guān)認(rèn)購證則呈現(xiàn)資金持續(xù)凈流出，上周四單日即合共約2078萬港元凈流出。此外，保險(xiǎn)板塊作為上周領(lǐng)漲板塊，部分個(gè)股已突破之前高位，短期技術(shù)指標(biāo)現(xiàn)超賣，上周四亦合共約3528萬港元資金凈流出板塊相關(guān)認(rèn)購證。

　　觀察到不少投資者買賣權(quán)證時(shí)會比較實(shí)際杠桿，而實(shí)際杠桿是反映權(quán)證對正股價(jià)格敏感程度的一項(xiàng)重要數(shù)據(jù)。一般而言，實(shí)際杠桿愈高，可能獲得的回報(bào)潛力和所需要承受的風(fēng)險(xiǎn)便愈高。假設(shè)一個(gè)權(quán)證的實(shí)際杠桿是4倍，當(dāng)正股價(jià)格變動(dòng)1%，權(quán)證價(jià)格便會變動(dòng)4%；當(dāng)正股價(jià)格變動(dòng)2%，權(quán)證價(jià)格便變動(dòng)8% 。但不能忽視的是，實(shí)際杠桿顯示的倍數(shù)亦會隨著正股及權(quán)證的價(jià)格變動(dòng)而改變，以一只貼價(jià)認(rèn)購證為例，當(dāng)正股價(jià)格上升后，由于權(quán)證逐漸價(jià)內(nèi)，權(quán)證價(jià)格上升，實(shí)際杠桿因而下降；相反，當(dāng)正股價(jià)格下跌后，權(quán)證的實(shí)際杠桿則會增加。

　　總的來看，內(nèi)地A股新一輪的快速上漲周期日趨明朗化，上周部分藍(lán)籌年度業(yè)績呈現(xiàn)分化，資金傾向反向部署，而在個(gè)股震蕩加劇期間，投資者需要特別留意正股相關(guān)權(quán)證的實(shí)際杠桿指標(biāo)變化情況。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）