6月A股市場(chǎng)上演“過(guò)山車(chē)”行情，6月12日A股攀升至5178點(diǎn)后，在隨后的短短14個(gè)交易日內(nèi)急速下跌29%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在一個(gè)月內(nèi)下跌35%至2605點(diǎn)，超過(guò)半數(shù)的公司股價(jià)“腰斬”，令無(wú)數(shù)投資者猝不及防。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，我們認(rèn)為隨著A股指數(shù)的急速殺跌，此前積聚的泡沫風(fēng)險(xiǎn)已快速釋放。隨著監(jiān)管層一系列“救市”舉措的推出，將逐漸穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，股市有望逐漸企穩(wěn)，而A股在風(fēng)險(xiǎn)快速釋放之后的投資價(jià)值將重新凸顯。

　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于由“增量模式”切換至“存量模式”的大時(shí)代背景下，維持股市平穩(wěn)健康運(yùn)行是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和降低融資成本的重要手段，央行“雙降”也印證了這一政策思路。中國(guó)目前第三產(chǎn)業(yè)及新興行業(yè)占經(jīng)濟(jì)的比重正在穩(wěn)步提升，并逐漸成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的中流砥柱，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在全球新興市場(chǎng)仍處于較好水平。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中國(guó)需要一個(gè)健康發(fā)展的資本市場(chǎng)來(lái)促進(jìn)轉(zhuǎn)型。

　　其次，中國(guó)政策對(duì)股市的呵護(hù)態(tài)度有利于穩(wěn)定投資者信心。2014年，政府提出“千方百計(jì)降低實(shí)體融資成本”思路，在貨幣政策持續(xù)寬松的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)流動(dòng)性維持寬松。目前來(lái)看2015年第三季度通脹壓力還不大、房?jī)r(jià)還未全面回升，因此我國(guó)貨幣政策暫沒(méi)有收緊的壓力，股市流動(dòng)性仍將維持一個(gè)較為寬松的格局。而近期市場(chǎng)快速下跌，監(jiān)管層接連出臺(tái)政策的組合拳，7月4日21家證券公司更是聯(lián)合聲明將出資不低于1200億元投資藍(lán)籌股ETF，也給出了明確的“救市”信號(hào)。

　　第三，清理杠桿資金作為此刻“懸在A股頭上的一把劍”，目前已經(jīng)到達(dá)了可控的范圍。傘形信托及民間配資等杠桿比例較高的杠桿資金，已在之前的下跌中得到了有效清理。7月1日，證監(jiān)會(huì)晚間發(fā)布修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》取消投資者維持擔(dān)保比例低于130%應(yīng)追加擔(dān)保物的規(guī)定，并不再將強(qiáng)制平倉(cāng)作為證券公司處置客戶(hù)擔(dān)保物的唯一方式，這將有效緩解兩融資金被強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)，杠桿清理將逐步回歸可控的范圍內(nèi)。

　　第四，快速下跌帶來(lái)A股估值泡沫被刺破，大量?jī)?yōu)質(zhì)個(gè)股重回合理估值區(qū)間，配置價(jià)值日益凸顯。A股此輪30%的快速暴跌，使市場(chǎng)上超過(guò)半數(shù)的股票股價(jià)“腰斬”，估值也從高位的泡沫狀態(tài)迅速回落。截至7月3日，滬深300的PE（TTM）僅14倍，上證綜指的PE（TTM）17倍，均較6月中旬的估值高位回落了25%左右，估值再回合理區(qū)間。而一些板塊龍頭公司的股價(jià)被“錯(cuò)殺”，將重新贏得價(jià)值投資者的青睞。

　　綜上，我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的快速下跌，杠桿資金已逐漸出清至風(fēng)險(xiǎn)可控的水平內(nèi)。風(fēng)險(xiǎn)的快速釋放，也使A股重回合理價(jià)值區(qū)間。隨著政府后續(xù)救市政策的穩(wěn)步推進(jìn)，投資者信心將得以穩(wěn)定，A股配置價(jià)值將再次凸顯！