□本報記者 李良

　　A股市場的幾番震蕩起伏，令整個市場的風險偏好明顯下降。上半年備受冷落的信托產(chǎn)品、債券型基金等固定收益產(chǎn)品，則在此次風險偏好的轉移中獲益匪淺。

　　記者從多家公司了解到，近期固定收益類的信托產(chǎn)品銷售火爆，部分產(chǎn)品甚至剛上線就被一搶而空，而部分債基也迎來明顯的凈申購。某基金分析師則指出，市場整體風險偏好的下降，導致債券配置需求不斷增加，這給相關固定收益類產(chǎn)品帶來機會。

　　配置價值凸顯

　　在A股市場反復震蕩探尋“市場底”的過程中，部分持悲觀態(tài)度的資金已經(jīng)開始尋找“避風港”。而固定收益類產(chǎn)品，則成為他們的主要配置方向。

　　某信托公司的銷售經(jīng)理向記者透露，近期上線的信托產(chǎn)品銷售情況非?；鸨?，尤其是有保本承諾的固定收益類產(chǎn)品，幾乎呈秒殺狀態(tài)?！氨热缟现?，我們推出了幾款保本產(chǎn)品，預期年化收益率10%以上，而且鎖定期在兩年。雖然規(guī)模不是很大，但原來預期也得幾天才能賣完，結果不到一天，就被搶光了。有些產(chǎn)品，連我自己都來不及給客戶推薦，系統(tǒng)里就顯示賣光了?！痹撲N售經(jīng)理說。

　　一位基金公司的市場部負責人也向記者表示，受A股波動影響，偏股型基金的銷售已不如此前火爆，但出乎預料的是，債券型基金的凈申購明顯增多。他認為，在去杠桿之后，A股很難再回到此前的瘋牛狀態(tài)，偏股型基金的黃金期有可能已經(jīng)告一段落，而低風險的債基、貨基將成為投資者新的配置選擇。

　　民生證券則指出，從政策角度來看，下半年穩(wěn)增長政策不會退出，但重點有所調整，表現(xiàn)為從貨幣到財政，從全局寬松到定向寬松，從加水到加面，有助于債市中長期的穩(wěn)定發(fā)展。短期央行再出全面寬松政策的可能性偏低，不過市場風險偏好不斷下行，債券配置需求推動此輪債市走強，建議投資者順勢而為，重點關注短久期、重配中等評級信用債的分級債B。

　　嚴控信用風險

　　雖然相對于A股市場的跌宕起伏來說，固定收益類產(chǎn)品的風險明顯偏低，但這并不意味著投資于固定收益產(chǎn)品就可以高枕無憂。業(yè)內人士指出，在中國經(jīng)濟下行的背景下，信用風險的暴露正逐漸增加，投資固定收益類產(chǎn)品不能僅看預期收益率，更重要的是嚴控信用風險。

　　長信基金固定收益部總監(jiān)李小羽指出，盡管下半年債券市場走勢相對樂觀，但需要注意信用風險。從具體品種來說，他相對看好城投債，對利率債、可轉債相對謹慎。李小羽表示，地方債置換有利于改善地方政府融資能力，因此相對利好城投債。而可轉債一方面品種較少，另一方面估值較高，因此相對謹慎。他同時表示，會適度關注投資級信用債，即資信較好的上市公司債和中期票據(jù)。

　　中歐基金固定收益策略組負責人刁羽則表示，《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》發(fā)布后，公司債發(fā)行擴容，為市場提供了更多的投資標的，投資者能夠通過研究找到性價比較高的品種，從而獲得更好的投資機會，這亦是改革提供的制度紅利。相對于城投債，產(chǎn)業(yè)債的基本面研究在風險和價值考量中占據(jù)更重要的位置，是投資的新“藍?！?。尤其在債券價值雙輪驅動的時代，基本面研究所創(chuàng)造的超額收益能在產(chǎn)業(yè)債上得到更多的實現(xiàn)。但在研究模式上，債券估值進入“雙輪驅動”新時代后，傳統(tǒng)的、僅基于財務數(shù)據(jù)的信用研究方法已經(jīng)難以滿足產(chǎn)業(yè)債基本面研究的要求，一個強大的、全覆蓋的研究團隊就顯得更為重要。