□本報記者 徐文擎

　　中國基金業(yè)協(xié)會黨委書記、副會長洪磊近日表示，隨著2015年6月29日《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（征求意見稿）發(fā)布，我國基本養(yǎng)老保險基金確立了專業(yè)化投資管理道路。但關于基本養(yǎng)老金入市的若干爭議仍需要正本清源，擴大共識，才能更好地推動基本養(yǎng)老金的專業(yè)化投資管理，真正實現(xiàn)公平、可持續(xù)。

　　洪磊指出，根據(jù)擬發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，各省市基本養(yǎng)老金的結余部分，除預留一定比例的支付費用外，剩余部分將交由國家設立、國務院授權的養(yǎng)老基金管理機構（受托機構）進行專業(yè)化投資運營，并由受托機構與托管機構、投資管理機構分別簽訂托管合同和投資管理合同。在這一模式下，基本養(yǎng)老金投資的安全保障機制有以下幾個層次。

　　一是受托機構的法律監(jiān)督、審計監(jiān)督和公眾監(jiān)督。首先，基本養(yǎng)老金受托管理機構是由國家設立、國務院授權的專門從事養(yǎng)老基金管理的商業(yè)化運作機構，該機構向國務院負責，接受國務院或國務院授權部門的監(jiān)督；定期向社會公布受托基本養(yǎng)老金的資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財務狀況。該機構履職盡責能力將受到國務院、審計署、市場審計機構以及社會公眾的嚴格監(jiān)督。與政府行政化管理相比，具有職責法定、運營規(guī)范、審計嚴格、信息透明優(yōu)勢，符合養(yǎng)老金現(xiàn)代化管理的需要。全國社?；鹱猿闪⒁詠?，每年都要公開經(jīng)審計的年度報告，向公眾披露投資運營情況，并接受國家審計署的嚴格審計。在證券基金行業(yè)，損害養(yǎng)老金投資人利益的行為受到嚴肅查處，截至2014年底，已立案43起，48人移送司法。

　　二是保障受托資產(chǎn)獨立運營的托管制度。托管制度能夠有效保證養(yǎng)老金資產(chǎn)獨立于委托人、受托機構、托管機構、投資管理機構的固有財產(chǎn)及其管理的其他財產(chǎn)，不受上述機構解散、破產(chǎn)清算等影響。托管制度還要求托管機構依法行使養(yǎng)老基金資產(chǎn)的保管職責，按照規(guī)定監(jiān)督投資管理機構的投資活動，當投資管理機構發(fā)出的投資指令違反法律、行政法規(guī)、其他有關規(guī)定或者合同約定時，托管機構有權拒絕執(zhí)行。托管制度基本排除了養(yǎng)老金資產(chǎn)被任何機構非法侵占或挪用的可能，與現(xiàn)有行政管理方式相比具有突出的優(yōu)勢。

　　三是多層次投資組合機制。養(yǎng)老金資產(chǎn)投資組合的構建分為兩個層面，一是整個養(yǎng)老金資產(chǎn)層面上的大類資產(chǎn)配置策略，如權益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)、另類資產(chǎn)等配置比例，從整體上控制大類資產(chǎn)風險敞口?！痘攫B(yǎng)老保險基金投資管理辦法》中規(guī)定，養(yǎng)老基金投資于股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%，實際配置于該類資產(chǎn)的比例很可能遠遠低于30%。二是具體投資組合的分散投資策略，每一只具體投資組合至少投資數(shù)十只甚至上百只股票、債券產(chǎn)品，獲得相對穩(wěn)健的平均收益。通過分散投資可以化解非系統(tǒng)性風險，通過大類資產(chǎn)配置可以化解系統(tǒng)性風險。

　　四是證券投資基金市場的公平交易制度、每日估值制度、信息披露制度和大數(shù)據(jù)監(jiān)測體系。證券投資基金必須遵守嚴格的公平交易制度，同一投資管理人在投資管理活動中要公平對待不同投資組合，嚴禁直接或者通過與第三方的交易安排在不同投資組合之間進行利益輸送。在操作層面，明確要求投資管理機構要做到連續(xù)四個季度期間內(nèi)、不同時間窗的不同投資組合買賣相同證券（同向交易）的整體價差應趨于零，并公開披露每一只投資組合公平交易制度執(zhí)行結果。每日估值制度為基金資產(chǎn)提供了公允計價，支持了基金資產(chǎn)的靈活交易和風險管理要求。信息披露制度使得投資管理機構和托管機構發(fā)生的與受托資產(chǎn)利益相關的一切重要活動均置于委托人的監(jiān)督之下。大數(shù)據(jù)監(jiān)測體系能夠主動監(jiān)測到利用未公開信息交易股票、非公平交易和利益輸送等侵害基金資產(chǎn)的違法違規(guī)行為，是維護養(yǎng)老基金資產(chǎn)安全的利器。

　　此外，基本養(yǎng)老基金還設計了雙重風險準備金機制。在投資管理機構層面，投資管理機構應從當期收取的管理費中，提取20%作為風險準備金，專項用于彌補重大投資損失。在受托機構層面，應按照養(yǎng)老基金年度凈收益的1%提取風險準備金，專項用于彌補養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。風險準備金機制為養(yǎng)老基金平滑跨期波動，緩沖重大風險提供了防火墻?；攫B(yǎng)老金入市并不可怕，可怕的是無制度規(guī)則盲目入市。

　　洪磊表示，目前我國證券投資基金行業(yè)已經(jīng)建立起規(guī)范完善的監(jiān)管制度和市場規(guī)則，可以很好地滿足基本養(yǎng)老金委托投資對收益與安全的雙重需求。但基本養(yǎng)老金有其特殊性，對投資管理機構的專業(yè)義務和誠信義務有著更高要求，因此，基金行業(yè)仍需從理念到制度建設全面提升自己，與基本養(yǎng)老金制度改革全面接軌，在服務基本養(yǎng)老金、服務資本市場建設方面發(fā)揮中流砥柱的作用。未來，中國將形成世界體量最大的養(yǎng)老金資產(chǎn)體系和最具吸引力的資本市場。資本市場將成為推動經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展轉型的主力軍，也將是社會財富配置的主要場所。