□大摩華鑫基金公司

　　上周五，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上交所開展個(gè)股期權(quán)交易所的試點(diǎn)，上證50ETF期權(quán)將于2月9日推出。此前上交所已經(jīng)公布股票期權(quán)試點(diǎn)辦法，因此，市場對(duì)此已經(jīng)有一定預(yù)期。期權(quán)的推出對(duì)市場的意義在于：

　　首先，個(gè)股期權(quán)將豐富市場投資策略。期權(quán)增加了相關(guān)標(biāo)的做空的途徑，其多空策略使得市場多空意見表達(dá)更加順暢，有助于市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，將使得市場定價(jià)更趨合理。

　　其次，個(gè)股期權(quán)將有助于活躍股票市場。根據(jù)海外市場的表現(xiàn)，個(gè)股期權(quán)推出后，市場成交量將穩(wěn)定增長，而且這種增長是可持續(xù)的。隨著個(gè)股期權(quán)范圍的擴(kuò)展，投資者對(duì)于期權(quán)的運(yùn)用將更加科學(xué)和靈活，成交量在期權(quán)推出后的幾年內(nèi)可能迎來快速增長。期權(quán)市場采用做市商制度，做市商和市場參與者需要儲(chǔ)備相關(guān)標(biāo)的的現(xiàn)貨庫存，因此個(gè)股期權(quán)的推出將有望增加市場活躍度。

　　最后，期權(quán)是基礎(chǔ)的金融衍生工具。隨著金融衍生品的逐步完善，資本市場可交易品種將日益豐富，市場也有望日趨成熟。2012年全球交易所各類金融衍生品交易量中，股票期權(quán)和ETF期權(quán)合計(jì)占比32%，指數(shù)期權(quán)占比23%。預(yù)計(jì)EFT期權(quán)之后，將逐步推出股指期權(quán)、個(gè)股期權(quán)，股票衍生品將逐步豐富和完善。

　　根據(jù)海外的歷史情況，期權(quán)的推出對(duì)現(xiàn)貨標(biāo)的起到較為積極的刺激作用。印度、日本等市場由于衍生品種類有限，期權(quán)推出后股價(jià)的反應(yīng)最為強(qiáng)烈，而美國、巴西以及香港等成熟市場在期權(quán)推出后表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但長期來看期權(quán)相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)普遍較好。

　　由于上證50成分股占整個(gè)市場的比重較高，尤其是在當(dāng)前以大盤藍(lán)籌股為主的行情中，上證50指數(shù)起到了風(fēng)向標(biāo)的作用。上證50ETF期權(quán)推出后，藍(lán)籌股的活躍度預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步提升，市場的波動(dòng)性也可能會(huì)因此而加大。