□本報記者 王姣

　　ETF期權(quán)上市工作已獲重大進展，白糖、銅、豆粕、股指期貨甚至個股期權(quán)等皆有望于不久的將來面世。作為全球新興資本市場中舉足輕重的成員之一，內(nèi)地期權(quán)的漸行漸近讓整個金融市場都有股難以掩飾的急迫和興奮。國際方面，一些交易所和機構(gòu)正紛紛探尋以中國衍生品市場為代表的亞太市場經(jīng)營模式；國內(nèi)方面，金融界躊躇滿志，期待以期權(quán)為突破口實現(xiàn)中國衍生品市場的創(chuàng)新發(fā)展。

　　不過中國證券報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，市場的集體躁動難掩期權(quán)發(fā)展的隱憂?！按蠹叶加X得期權(quán)很重要，在期權(quán)方面下工夫就有可能重新打破市場格局。這背后其實有句潛臺詞：期權(quán)市場如果再不開放，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就要走到頭了；期權(quán)來了，就又有了新的救星。換句話說，這座山難爬，我們就爬另外一座山?！币晃粡氖缕跈?quán)業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士如是描述他對“期權(quán)熱”的感受。

　　無法否認(rèn)的是，盡管我們在期權(quán)規(guī)則設(shè)計、技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)和市場推廣教育等方面做了充分的準(zhǔn)備工作，但與國際成熟期權(quán)市場相比，我國期權(quán)市場剛處起步階段，做市商制度不完善、交易人才短缺、交易系統(tǒng)技術(shù)更新能力偏弱成為我國期權(quán)市場發(fā)展的掣肘。在迎來期權(quán)即將上市的重要時刻，希望業(yè)內(nèi)人士保持清醒，謹(jǐn)記期權(quán)建設(shè)的“三忌”。

　　一忌急躁冒進。期權(quán)的上市，不僅使得對沖風(fēng)險的工具更加豐富，能夠一對一多樣性地滿足實體企業(yè)需求，同時將進一步完善期貨市場的建設(shè)，拓寬金融體系的廣度和深度，使得投資者可以進行多種組合投資交易，實現(xiàn)多樣化的風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)。然而大連商品交易所理事長劉興強也表示，盡管中國內(nèi)地市場開展期權(quán)交易的條件已日趨成熟，但也還面臨不少挑戰(zhàn)，包括投資者不了解、不熟悉期權(quán)工具，中介機構(gòu)對于期權(quán)理論、運行規(guī)律和實踐操作等還缺乏深刻認(rèn)知，交易所在期權(quán)的制度設(shè)計、產(chǎn)品開發(fā)、系統(tǒng)建設(shè)和風(fēng)險防控等方面實踐經(jīng)驗還不足等。而據(jù)記者了解，面對期權(quán)這片藍海，受困于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑的期貨業(yè)人士卻顯得有些急不可耐，正一窩蜂地往前趕。

　　“不積跬步，無以致千里?！比鐦I(yè)內(nèi)人士所言，監(jiān)管層一直很慎重地推期權(quán)是有其顧慮的，希望業(yè)內(nèi)人士能夠有足夠的時間學(xué)習(xí)、消化，找到自己有優(yōu)勢的地方再開始實際應(yīng)用。而期權(quán)市場若想順利運行，更需要一步一個腳印，扎實地儲備好能提供良好流動性的做市商、具有實戰(zhàn)交易經(jīng)驗的人才、實現(xiàn)期權(quán)期貨聯(lián)通交易的交易系統(tǒng)等。

　　二忌祼泳無畏。“因為期權(quán)產(chǎn)品還沒有推出來，我們現(xiàn)在沒有條件直接到大海里游泳，我們就造了仿真交易這個游泳池，讓大家在這個游泳池里先學(xué)會一些基本的能力?！敝薪鹚跈?quán)小組負(fù)責(zé)人王琦曾如是描述期權(quán)仿真交易的意義。

　　然而，“不下水永遠(yuǎn)不知道河流的深淺，真正的技術(shù)需要在實踐中掌握”。盡管目前很多公司已配備期權(quán)研究人員，就做市商業(yè)務(wù)、基于期權(quán)的資管產(chǎn)品等進行專門研究，積極參與仿真交易大賽，但這些都只是“紙上談兵”，由于仿真的結(jié)構(gòu)、指令或委托單的流動并不是非常真實，不是一種自然的委托單流，它只能幫助交易者了解一些簡單的東西，只能使真正過渡到真實的交易環(huán)境時變得容易一些，要想真正提高期權(quán)時代的作戰(zhàn)能力，需要在實踐中積累經(jīng)驗，不斷完善相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計、業(yè)務(wù)制度和技術(shù)系統(tǒng)，同時加強與國外同行之間的交流和學(xué)習(xí)。

　　可以預(yù)見，進入到實戰(zhàn)層面后，國內(nèi)市場人力上的不足，交易軟件及風(fēng)控系統(tǒng)等硬件上的匱乏將迅速凸顯出來。如果從現(xiàn)在開始，業(yè)內(nèi)不加強對中后臺風(fēng)控體系、IT系統(tǒng)和專門人才的建設(shè)，也許未來將被市場打個措手不及。

　　三忌固步自封。應(yīng)戰(zhàn)期權(quán)能否做好完美的準(zhǔn)備？這個問題的答案顯然是否定的。從國際期權(quán)市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，在市場開放初期，人們都不可避免地會犯一些錯誤，而無論市場多么成熟，總有些需要修改和完善的細(xì)節(jié)。但只要有好的體系設(shè)計、好的市場規(guī)則、好的風(fēng)控體系、好的技術(shù)布局，即便發(fā)生一些小錯誤也不會帶來大的災(zāi)難，反倒會促進市場的完善。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在期權(quán)市場的建設(shè)過程中，業(yè)內(nèi)人士不應(yīng)害怕犯錯，而應(yīng)就實際工作中涌現(xiàn)的問題向國內(nèi)外人士盡快取經(jīng)，切實加強中外衍生品市場在規(guī)則、制度、業(yè)務(wù)、風(fēng)控、技術(shù)等方面的對接和實質(zhì)性合作，同時積極推進市場開放，通過加強國內(nèi)外的溝通與合作共同促進金融市場的健康發(fā)展。