□本報(bào)記者 李良

　　雖然債市已是牛氣沖天，但在諸多債基基金經(jīng)理眼里，好日子還未結(jié)束。多位基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)指出，無論是政策面上存在貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期，還是宏觀經(jīng)濟(jì)面上短期下滑已成定局，都有利于債市進(jìn)一步走強(qiáng)，債基的配置價(jià)值依舊凸顯?；鹑緢?bào)則顯示，基金經(jīng)理們對(duì)債市的樂觀，促使他們近乎滿倉債券市場(chǎng)。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，開放式債券型基金共持有債券市值高達(dá)3510億元，占凈值比高達(dá)89.99%。對(duì)于債基而言，這種持倉比例已經(jīng)充分體現(xiàn)了他們的態(tài)度。

　　“黃金時(shí)代”尚未終結(jié)

　　在基金經(jīng)理眼里，貨幣政策的寬松預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的可能，是推動(dòng)債券市場(chǎng)進(jìn)一步上漲的重要力量。

　　萬家基金表示，貨幣政策放松正在繼續(xù)，其變量也開始從總量工具逐步過渡到價(jià)格工具，而這一放松具有持續(xù)性，但進(jìn)展步伐并不很快，基本面上以托底經(jīng)濟(jì)為主，當(dāng)前對(duì)債券市場(chǎng)影響正面。萬家基金同時(shí)指出，一些跡象已經(jīng)顯示出使經(jīng)濟(jì)偏弱的因素在逐步發(fā)揮力量。而地產(chǎn)銷售的恢復(fù)無助于投資的立刻加速，從宏觀意義上來說，地產(chǎn)投資減速導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下滑在明年年中之前是確定性事件。萬家基金認(rèn)為，這種下滑壓力會(huì)在四季度末逐步在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來，而這會(huì)使得市場(chǎng)預(yù)期逐步向悲觀方面轉(zhuǎn)向。這也有利于債市“慢?！钡难永m(xù)。

　　除此之外，市場(chǎng)利率的下行也是支撐債市高位走牛的重要因素。一位債基基金經(jīng)理表示，政府引導(dǎo)融資成本下行的意圖進(jìn)一步明確，近期債券收益率繼續(xù)維持下行態(tài)勢(shì)，利率債和信用債收益率曲線均呈現(xiàn)“牛陡”形態(tài)。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和改革紅利將驅(qū)動(dòng)債市繼續(xù)走強(qiáng)，整體而言，債券市場(chǎng)仍然處于走牛的格局之中。

　　純債基金的“春天”

　　在債市“慢?！备窬只敬_立的背景下，專職于債市投資的純債基金優(yōu)勢(shì)漸現(xiàn)。

　　上海某基金公司固定收益總監(jiān)認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，A股市場(chǎng)的高位震蕩已經(jīng)積聚了相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，持有相對(duì)較高權(quán)益類倉位的債基，存在業(yè)績(jī)回撤的風(fēng)險(xiǎn)，但純債基金由于只投資于債券市場(chǎng)，在債市中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)較為明確的背景下，其業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性也較強(qiáng)，適合降低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者配置。

　　來自于WIND的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，今年以來，228只可比的純債基金（A/B/C分開計(jì)算）的平均收益率達(dá)到11.27%。濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航建議，在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間多關(guān)注純債基金，或許會(huì)在市場(chǎng)利率下降的大趨勢(shì)中獲得較好的投資收益。

　　正在發(fā)行的上投摩根純債豐利基金擬任基金經(jīng)理聶曙光指出，在經(jīng)濟(jì)整體內(nèi)生動(dòng)能不足和貨幣寬松的情況下，市場(chǎng)利率正進(jìn)入下行周期，將帶來債市的長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。上投摩根純債豐利的純債性決定其專注投資于債券市場(chǎng)，可規(guī)避權(quán)益類資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，在多變的市場(chǎng)環(huán)境下求穩(wěn)為上的心理使得其配置優(yōu)勢(shì)更加凸顯，當(dāng)前仍可作為低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資人的主要配置品種。