業(yè)內(nèi)認(rèn)為 債市有望長(zhǎng)牛 短期存一定震蕩風(fēng)險(xiǎn)

　　昨日債市走出一波罕見(jiàn)牛市行情，一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)都同步向好。在二級(jí)市場(chǎng)上，利率債和信用債的收益率都出現(xiàn)一波跳躍式下行。

　　“昨日債券收益率簡(jiǎn)直就是‘無(wú)節(jié)操下行’，上午市場(chǎng)本來(lái)就延續(xù)了周一的向好行情，下午收益率更是加速下行，買盤太火爆了，所有品種都一路往下拉?！表樀罗r(nóng)商行固定收益分析師宋球紅對(duì)記者表示。

　　事實(shí)上，近一個(gè)月以來(lái)債市已開始發(fā)力走牛。宋球紅指出，進(jìn)入第四季度以來(lái)，債券收益率一直在下行，比如十年國(guó)開債為例，已從4.7%左右跌到4.0%附近，跌幅近70個(gè)基點(diǎn)（BP）?！白蛉諉稳站偷?0個(gè)基點(diǎn)（BP），跌幅太大了?！彼f(shuō)。

　　圈內(nèi)瘋傳將會(huì)降息

　　與此同時(shí)，中金所五年期國(guó)債期貨主力合約TF1412昨天也收出大陽(yáng)線，收盤96.334元，較周一結(jié)算價(jià)漲0.424元，或0.44%。

　　而有業(yè)內(nèi)人士指出，央行貨幣政策的持續(xù)寬松是現(xiàn)在債市走牛的主因。昨日債市突然火爆或是由于“圈內(nèi)瘋傳將會(huì)降息”?！爸芤还嫉腜MI數(shù)據(jù)利好債市，但應(yīng)該已經(jīng)消化完畢了，昨日突然升溫，或是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于全面寬松的預(yù)期再起。”他說(shuō)。

　　對(duì)于昨日債市和國(guó)債期貨的火熱，廣州期貨分析師李旭杰認(rèn)為，從基本面來(lái)看，近期境外人民幣結(jié)算中心增加，意味著人民幣境內(nèi)外供應(yīng)不平衡現(xiàn)象將有所緩解。而全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心推出利率標(biāo)準(zhǔn)合約、銀行間債市允許合格非金融機(jī)構(gòu)參與，也會(huì)導(dǎo)致債市交易量增加并且向以銀行為主導(dǎo)的交易模式轉(zhuǎn)變，因此總體來(lái)看未來(lái)利率要維持相對(duì)低位甚至創(chuàng)新低。此外，銀行間利率互換周一已創(chuàng)新低，因此同為利率衍生品的國(guó)債期貨由于消除市場(chǎng)套利的定價(jià)設(shè)定，應(yīng)發(fā)生相應(yīng)的利率回歸。

　　利率債將繼續(xù)走牛

　　昨日，央行在公開市場(chǎng)上進(jìn)行了200億元人民幣14天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為3.40%，延續(xù)前三周量?jī)r(jià)持平的態(tài)勢(shì)。據(jù)瑞銀宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將呈現(xiàn)低位企穩(wěn)。“弱平衡”狀態(tài)很容易被地產(chǎn)或其他相關(guān)行業(yè)再度下滑所打破，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力羸弱意味著政策支持力度仍有必要進(jìn)一步加大。

　　而不管是全面還是定向降息，分析認(rèn)為目前的流動(dòng)性和基本面環(huán)境仍有利于債市向好。海通證券分析師姜超指出，目前在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)未消除，通縮風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下，貨幣政策唯有維持寬松，保持貨幣市場(chǎng)低利率，改善利率傳導(dǎo)機(jī)制，才能確保高杠桿企業(yè)在逐步去杠桿過(guò)程中不發(fā)生大規(guī)模違約事件，才能推動(dòng)房貸利率緩慢下行，刺激地產(chǎn)銷售和投資，托底經(jīng)濟(jì)。繼續(xù)降低正回購(gòu)招標(biāo)利率仍將是寬松重要手段，利率債將繼續(xù)走牛。

　　但是，業(yè)內(nèi)也擔(dān)心存在一定震蕩風(fēng)險(xiǎn)。