■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 侯小溪

　　2015年四季度顯示，主動(dòng)偏股基金中，共823只基金持有房地產(chǎn)業(yè)股票。股票市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例為5.64%。

　　其中，華商雙驅(qū)優(yōu)選混合持有房地產(chǎn)業(yè)股票占基金凈值比最高，達(dá)37.47%，該基金也是唯一持有房地產(chǎn)業(yè)股票占基金凈值比高于23%的基金。此外，工銀金融地產(chǎn)混合、新華鑫回報(bào)、上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)混合、工銀紅利混合、景順長(zhǎng)城精選藍(lán)籌混合這5只基金持有房地產(chǎn)業(yè)股票占凈值比均超過(guò)20%。

　　李雙全管理兩只基金

　　業(yè)績(jī)排名躥升

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，除華商雙驅(qū)優(yōu)選混合這只基金外，同一位基金經(jīng)理華商基金基金經(jīng)理李雙全所管理的華商領(lǐng)先企業(yè)混合只基金持有房地產(chǎn)業(yè)股票占基金凈值比在偏股基金中亦處于較高水平。華商領(lǐng)先企業(yè)持有房地產(chǎn)業(yè)股票占基金凈值比為18.14%。2月份以來(lái)截至上周收盤，華商雙驅(qū)優(yōu)選混合上漲了4.67%，在1451只可比偏股基金中排名第54，排名極為靠前。而另一只華商領(lǐng)先企業(yè)混合，以1.49%的凈值增長(zhǎng)率，排名第267，亦屬相對(duì)領(lǐng)先位置。華商領(lǐng)先企業(yè)混合基金，2015年以來(lái)截至上周收盤，以0.4157%的收益率排名723只可比基金110位，而2015年全年，該基金以0.59%的凈值增長(zhǎng)率排名第333位，從居中到名列前茅，該基金排名躥升200多個(gè)名次。

　　去年三季度，李雙全所管理的2只基金持有房地產(chǎn)業(yè)股票占凈值約為5%，而其去年四季度末持有房地產(chǎn)股票占凈值比，在偏股基金中名列前茅。對(duì)于調(diào)倉(cāng)換股的理由，李雙全對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示:過(guò)去市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期是比較低的，但去年四季度我們覺(jué)得房地產(chǎn)行業(yè)會(huì)出現(xiàn)一定向好的跡象，很可能超出市場(chǎng)預(yù)期，主要體現(xiàn)在3個(gè)方面:首先是政策環(huán)境的友好。其次是房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了階段性景氣度向上的局面。再次，房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)再融資進(jìn)程明顯加快。

　　基于上述邏輯，李雙全認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)的情況出現(xiàn)了明顯的改善，因此對(duì)地產(chǎn)股的看法比之前更為積極。

　　注重房地產(chǎn)股基礎(chǔ)價(jià)值

　　而在挑選具體的房地產(chǎn)股票時(shí)，李雙全對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示，他通?？紤]兩類公司，一是在整個(gè)行業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)的狀態(tài)下，公司由于自身的商業(yè)模式，取得了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)平均的增長(zhǎng)，這樣的公司，在估值合適的時(shí)候，也能夠賺到成長(zhǎng)的價(jià)值。二是在去庫(kù)存的背景下，有一些項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)的公司，抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，把去庫(kù)存之后回收的資源投入到更具前景的事業(yè)中去，從而實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的提升，投資這類公司也有望獲取超額收益。

　　此外，李雙全亦對(duì)記者坦言，總體而言，大家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期不高，導(dǎo)致對(duì)部分公司的估值明顯偏低。若能通過(guò)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或銷售，把項(xiàng)目變成現(xiàn)金，再用來(lái)培育或收購(gòu)新的產(chǎn)業(yè)或資源，這些公司有可能實(shí)現(xiàn)比較好的轉(zhuǎn)型。在這個(gè)過(guò)程中，有可能出現(xiàn)估值切換，從而出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)。

　　李雙全對(duì)記者表示，現(xiàn)階段選擇重倉(cāng)股，他更注重公司的基礎(chǔ)價(jià)值。

　　目前的市場(chǎng)環(huán)境和一年前有明顯不同。當(dāng)市場(chǎng)處于上升期時(shí)，大家更看重行業(yè)或公司成長(zhǎng)空間的大小，而現(xiàn)在，經(jīng)歷了半年多的快速調(diào)整，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，市場(chǎng)情緒由樂(lè)觀轉(zhuǎn)為悲觀，股價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)也被放在了挑選投資標(biāo)的時(shí)更加重要的位置。換句話說(shuō)，市場(chǎng)下行階段我們對(duì)于公司的業(yè)績(jī)或價(jià)值支撐考量標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格。在此基礎(chǔ)上，李雙全再深入研究和判斷行業(yè)的前景和公司自身未來(lái)的成長(zhǎng)性。所以，在目前這個(gè)階段，他更加注重公司的基礎(chǔ)價(jià)值，同時(shí)更加關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的確定性，關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值水平的一致性。

　　對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)股票的未來(lái)，李雙全看好商業(yè)模式和資源稟賦好的公司取得超越行業(yè)的成長(zhǎng)。

　　“此外，我也比較看好環(huán)保、醫(yī)藥、傳媒等行業(yè)，這些行業(yè)中不乏行業(yè)景氣度較高，成長(zhǎng)性確定，而估值沒(méi)有透支的公司。經(jīng)過(guò)了這一輪估值的修正，目前很多個(gè)股已經(jīng)非常具有吸引力了，未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性也比較高，能夠?qū)崿F(xiàn)以時(shí)間換空間的上漲。經(jīng)歷了半年多的快速調(diào)整，很多優(yōu)秀的上市公司股價(jià)回到了較低的水平。我們相信，雖然未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)有可能繼續(xù)調(diào)整，但接下來(lái)調(diào)整過(guò)程可能正是我們篩選優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行布局的良機(jī)?！彼f(shuō)。