【導(dǎo)讀】央行決定今天起普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》本期觀點(diǎn)：“降準(zhǔn)”不是要重回刺激老路。

　　央廣網(wǎng)北京3月1日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，央行昨天傍晚宣布，今天起普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　這是央行2016年來(lái)第一次降準(zhǔn)，也是去年以來(lái)的第六次降準(zhǔn)，上一次宣布降準(zhǔn)是在去年10月23日。此前，1月信貸創(chuàng)下2.5萬(wàn)億的天量，1月M2增速達(dá)到14%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)12%的目標(biāo)。機(jī)構(gòu)測(cè)算，這次降準(zhǔn)如果按照存款余額乘以降準(zhǔn)幅度計(jì)算，釋放資金規(guī)模大約在7000億左右。

　　今年以來(lái)，央行主要是采用SLF、MLF、逆回購(gòu)等中短期的工具，這一次降準(zhǔn)有評(píng)價(jià)是在情理之中、預(yù)料之外。中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)向松祚認(rèn)為降準(zhǔn)是一個(gè)意料之中的決策。

　　向松祚：我們看到央行現(xiàn)在的貨幣政策更多的轉(zhuǎn)向了公開(kāi)市場(chǎng)操作，公開(kāi)市場(chǎng)操作已經(jīng)是一種常態(tài)化，每天都要進(jìn)行操作，但是通過(guò)短期的流動(dòng)性管理工具所進(jìn)行的日常的公開(kāi)市場(chǎng)操作，它主要是圍繞讓政策更加精細(xì)化的管理，特別是為了讓市場(chǎng)的利率能夠非常平穩(wěn)的運(yùn)行。

　　降準(zhǔn)實(shí)際上是比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的、面向中長(zhǎng)期的流動(dòng)性的管理操作，出臺(tái)這次降準(zhǔn)為什么是在意料之中，因?yàn)槲覀兛吹?，無(wú)論是去年四季度的數(shù)據(jù)還是今年頭兩個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示了我們現(xiàn)在很多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的很多部門仍然是非常困難的，所以央行降準(zhǔn)的核心目的仍然是要降成本。

　　去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了今年的經(jīng)濟(jì)工作主要的任務(wù)是所謂的三去一降一補(bǔ)，其中一降就是降成本。向松祚認(rèn)為降成本核心的就是要為企業(yè)把這個(gè)融資的成本能夠降下來(lái)，降準(zhǔn)的核心的目標(biāo)是希望有一個(gè)有效的傳導(dǎo)機(jī)制，能夠把流動(dòng)性的寬松轉(zhuǎn)化為企業(yè)融資成本的下降。不是靠央行降準(zhǔn)的動(dòng)作就能夠完成，還需要理順信貸資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的機(jī)制，特別是要調(diào)整信貸的結(jié)構(gòu)，未來(lái)還會(huì)有相應(yīng)的改革的配套的措施要跟上來(lái)。

　　展望全年，全年降息降準(zhǔn)的空間還有多大？向松祚指出，降息降準(zhǔn)應(yīng)該全面，每個(gè)季度都應(yīng)該有一次機(jī)會(huì)來(lái)進(jìn)行這樣的操作。

　　向松祚：根據(jù)實(shí)際運(yùn)行情況，流動(dòng)性有一種季節(jié)性波動(dòng)，特別是金融市場(chǎng)明顯的風(fēng)險(xiǎn)正在快速的顯現(xiàn)，因?yàn)槲覀冎烙幸粋€(gè)非常重要金融學(xué)原理，也就是說(shuō)市場(chǎng)的流動(dòng)性它其實(shí)不完全取決于央行的貨幣供應(yīng)量或央行的流動(dòng)性管理，還要取決于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，如果人們對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的偏好大幅上升，人們就擔(dān)心金融資產(chǎn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那么其實(shí)流動(dòng)性會(huì)轉(zhuǎn)向偏緊，那么在這個(gè)情況下央行就要采取更多的降息降準(zhǔn)和流動(dòng)性管理的動(dòng)作。

　　如果市場(chǎng)的信心非常的好，好轉(zhuǎn)了之后，流動(dòng)性就會(huì)更加的單一，這個(gè)時(shí)候央行的操作可能就會(huì)適當(dāng)放緩，所以我認(rèn)為在全年來(lái)看根據(jù)現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況下，央行的貨幣市場(chǎng)的操作，特別是流動(dòng)性的管理會(huì)更加的頻繁，降息降準(zhǔn)我認(rèn)為每個(gè)季度都是有這樣的機(jī)會(huì)的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：您談到了資產(chǎn)價(jià)格，老百姓里熱議比較多的就是房?jī)r(jià)，有看多的，有看空的，在您看來(lái)房?jī)r(jià)的趨勢(shì)到底是怎么樣的？降準(zhǔn)對(duì)它的影響大不大？

　　向松祚：我個(gè)人認(rèn)為房?jī)r(jià)仍然是一個(gè)市場(chǎng)分化的趨勢(shì)，北、上、廣、深等一線城市比較特殊，房?jī)r(jià)可能還會(huì)有上漲的空間，對(duì)于很多的三線四線的城市包括部分二線一線的城市其實(shí)庫(kù)存的壓力還是非常大的，我覺(jué)得大家在投資房地產(chǎn)的時(shí)候，需要有一個(gè)理性的、非常謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。如果是為了投資，你要想一想三五年以后房子要賣給誰(shuí)，誰(shuí)來(lái)接盤(pán)。

　　另外一個(gè)因素股市最近情況非常不好，很多人在股市上虧了錢，把相當(dāng)一部分資金轉(zhuǎn)到房地產(chǎn)市場(chǎng)去，大家可能認(rèn)為房地產(chǎn)更加保險(xiǎn)，或者是投資回報(bào)更好，我要提醒廣大投資者房地產(chǎn)的流動(dòng)性比股票市場(chǎng)要差很多，買了房想賣出去的周期是相當(dāng)長(zhǎng)，很多地方雖然房地產(chǎn)火爆，但是二手房交易從從時(shí)間段和交易量上來(lái)講，其實(shí)利潤(rùn)都不是很理想，所以把降準(zhǔn)簡(jiǎn)單理解為推高新一波的房地產(chǎn)快速火爆的上漲，我認(rèn)為投資者需要一個(gè)全面理性的分析。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：另外一點(diǎn)是關(guān)于匯率，這一次美元上漲的趨勢(shì)有所放緩，我們適時(shí)推出了貨幣政策，那我們?nèi)甑呢泿耪?，要不要考慮我們的匯率因素？

　　向松祚：匯率因素肯定是我們的貨幣政策一個(gè)非常重要的考量，匯率政策可能是我們今年整個(gè)貨幣政策的一個(gè)焦點(diǎn)。G20的央行行長(zhǎng)和財(cái)長(zhǎng)會(huì)議也達(dá)成了許多的共識(shí)，其中一個(gè)共識(shí)就是不要相互之間搞競(jìng)爭(zhēng)性貶值，同時(shí)各國(guó)的財(cái)政貨幣政策要很好的協(xié)調(diào)。

　　人民幣進(jìn)入了一攬子貨幣，保持了相對(duì)的穩(wěn)定，在這個(gè)大的前提之下，央行管理操作一定會(huì)考慮到比如外匯占款的下降或季節(jié)性增加，也會(huì)考慮到國(guó)際金融市場(chǎng)上其他貨幣相對(duì)人民幣的貶值或者升值的情況，總體來(lái)看匯率政策和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的聯(lián)系并不是一對(duì)一的聯(lián)系，央行即使每個(gè)季度采取降息降準(zhǔn)的動(dòng)作，人民幣匯率相對(duì)一攬子貨幣仍然會(huì)維持窄幅的波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)大幅度的貶值。