中國(guó)人民銀行日前公布的2015年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，過(guò)去的一年，我國(guó)內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變，結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，對(duì)央行的流動(dòng)性管理提出了挑戰(zhàn)。下一階段，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)機(jī)制。

　　4萬(wàn)余字的報(bào)告，總結(jié)了2015年國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)我國(guó)貨幣政策的實(shí)施過(guò)程及效果進(jìn)行了全面闡述。剛剛過(guò)去的一年，以利率市場(chǎng)化、匯率制度改革等為關(guān)鍵詞的貨幣金融市場(chǎng)呈現(xiàn)深刻變局，以新股發(fā)行制度改革、A股大起大落等為核心語(yǔ)的證券資本市場(chǎng)凸顯動(dòng)蕩。去產(chǎn)能、去杠桿等經(jīng)濟(jì)任務(wù)的實(shí)現(xiàn)尚在半途，海外市場(chǎng)不穩(wěn)定因素又在不斷增大，如此復(fù)雜形勢(shì)下，我國(guó)貨幣政策如何做到“松緊適度”，成為今年最大的課題之一。

　　實(shí)際上，受到美聯(lián)儲(chǔ)加息以及人民幣匯率預(yù)期變化等因素影響，2015年外匯由流入變?yōu)榱鞒?，銀行體系流動(dòng)性需求有所增加。同時(shí)，地方政府債大量發(fā)行、股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、新股首發(fā)以及金融監(jiān)管考核等因素，加大了銀行體系流動(dòng)性變化的不確定性，央行的流動(dòng)性管理難度正趨于上升。

　　以“穩(wěn)健”這一表述為例不難發(fā)現(xiàn)，在沿襲去年貨幣政策基調(diào)的基礎(chǔ)上，今年央行將“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)”。但與2015年不同的是，強(qiáng)有力的基準(zhǔn)利率與存款準(zhǔn)備金率“雙降”可能從市場(chǎng)期待中暫時(shí)消失；“8·11匯改”以來(lái)的人民幣匯率貶值預(yù)期，仍可能繼續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)震蕩，但貶值幅度勢(shì)必可控。

　　這就是說(shuō)，全球局勢(shì)愈加復(fù)雜，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性疏導(dǎo)與管理的難度就會(huì)進(jìn)一步增大——偏松了，兩地利差拉大，資金可能出走；偏緊了，“三去一降一補(bǔ)”(即去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿，降成本，補(bǔ)短板)等經(jīng)濟(jì)任務(wù)完成遇阻，金融風(fēng)險(xiǎn)可能爆發(fā)。貨幣政策如何真正做到“松緊適度”，一定會(huì)成為今年最核心的課題和最艱巨的難題。

　　上述貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，下一階段央行將綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，從量?jī)r(jià)兩方面為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。很明顯，相較以往單純的降準(zhǔn)降息等手段，央行今后將更加注重政策組合的靈活運(yùn)用，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)金融環(huán)境的改善，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來(lái)。(記者 朱凱)