政策

　　廣州日報(bào)訊 （記者李婧暄）昨日，央行公開市場進(jìn)行2900億元28天期、1100億元7天期逆回購操作，單日規(guī)模創(chuàng)三年之最。

　　此外，為保持銀行體系流動性合理充裕，人民銀行對20家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作（MLF）共3525億元，其中3個(gè)月、6個(gè)月、1年期均為1175億元，利率分別為2.75%、3.0%、3.25%，引導(dǎo)加大對國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　短期流動性缺口約2萬億元

　　同時(shí)，人民銀行分支行對地方法人金融機(jī)構(gòu)開展常設(shè)借貸便利（SLF）操作，按需足額提供流動性支持，積極發(fā)揮利率走廊上限的作用。SLF期限包括隔夜、7天、1個(gè)月，利率分別為2.75%、3.25%、3.60%。

　　據(jù)分析師測算，當(dāng)前短期資金缺口規(guī)模約在2萬億元左右。資金面緊俏受長短期資金缺口影響，長期屬性資金缺口如外匯占款減少、一月份例行的繳稅，短期性的資金缺口包括存款準(zhǔn)備金上繳沖擊和春節(jié)的提現(xiàn)需求。

　　民生固收測算指出，財(cái)政存款上繳約4000億元，外匯占款本月流失約6000億~8000億元，春節(jié)前M0擾動約1萬億元，MLF凈投放+28天逆回購?fù)斗偶s4800億元，納入后續(xù)流動性支持6000億元，靜態(tài)缺口資金約有萬億規(guī)模。

　　避免放大人民幣貶值預(yù)期

　　但節(jié)前降準(zhǔn)仍有概率和空間

　　央行用逆回購操作和短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作應(yīng)對短期資金壓力，用MLF等工具來提供中長期流動性需求，意圖是維持流動性穩(wěn)定而不是過度寬松，用定向?qū)捤傻摹暗喂唷比〈奥唷薄?或會通過下調(diào)隔夜和7天SLF利率25bp的方式縮小利率走廊寬度，引導(dǎo)短期市場利率下行。

　　華泰證券研究認(rèn)為，在對沖基礎(chǔ)貨幣缺口的主要邏輯下，春節(jié)前降準(zhǔn)仍有概率和空間。但釋放流動性稍有不慎可能會釋放出全面寬松信號，放大貶值預(yù)期，因此降準(zhǔn)的時(shí)機(jī)會比較謹(jǐn)慎地選擇在貶值預(yù)期回落穩(wěn)定時(shí)。人民幣匯率的大幅度波動影響到了人民幣資產(chǎn)的價(jià)格，央行在流動性管理上不得不同時(shí)兼顧貶值預(yù)期和金融穩(wěn)定。