彌補(bǔ)流動(dòng)性缺口

　　昨日晚間，中國(guó)人民銀行網(wǎng)站掛出了一則重磅消息。

　　自2015年8月26日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動(dòng)上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動(dòng)上限不變。

　　另外，自2015年9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。同時(shí)，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的能力，額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)，鼓勵(lì)其發(fā)揮好擴(kuò)大消費(fèi)的作用。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是今年6月底之后，央行第二次同時(shí)降準(zhǔn)降息。所不同的是，6月底的降準(zhǔn)是定向，而本次降準(zhǔn)幅度更廣，覆蓋所有金融機(jī)構(gòu)。

　　“此次降低存款準(zhǔn)備金率，主要是根據(jù)銀行體系流動(dòng)性變化，適當(dāng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性，以保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人昨日表示，人民銀行近期完善了人民幣兌美元匯率中間價(jià)的報(bào)價(jià)機(jī)制，并對(duì)過(guò)去中間價(jià)與市場(chǎng)匯率的點(diǎn)差進(jìn)行了校正，外匯市場(chǎng)在趨近均衡的過(guò)程中，也會(huì)引起流動(dòng)性的波動(dòng)，需要相應(yīng)彌補(bǔ)所產(chǎn)生的流動(dòng)性缺口，降低存款準(zhǔn)備金率可以起到這樣的作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元，至26.4萬(wàn)億元；金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元，至28.9萬(wàn)億元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均刷新了單月最大降幅歷史紀(jì)錄。8月11日起，人民幣兌美元中間價(jià)連續(xù)三天累積下調(diào)近3000點(diǎn)，即期匯率下跌約2%。

　　提振市場(chǎng)信心

　　昨日，A股市場(chǎng)延續(xù)了此前的大跌，近2000只個(gè)股跌停，滬指也失守3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口?！半p降”來(lái)了，A股會(huì)反彈嗎？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，連續(xù)多日暴跌的全球主要資本市場(chǎng)已經(jīng)有了明顯的企穩(wěn)現(xiàn)象。亞太股市方面，韓國(guó)股市、中國(guó)港股、澳大利亞股市昨日已收陽(yáng)；歐美股市更是因中國(guó)雙降的消息大幅拉漲，其中德、法股市漲幅超過(guò)4%，美股開盤后即拉升2%。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，降息降準(zhǔn)對(duì)提振市場(chǎng)信心有重要作用。“降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，粗略估計(jì)在5000億元人民幣左右，可以緩解銀行超儲(chǔ)壓力，對(duì)沖央行干預(yù)匯率及資本外流損失的流動(dòng)性，央行短期內(nèi)可能暫停公開市場(chǎng)操作，降準(zhǔn)或許能在一定程度上提振股市信心。”招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。“降息有助于延緩股市下跌的程度，緩解市場(chǎng)悲觀的情緒?！眹?guó)開證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，資本市場(chǎng)真正的恢復(fù)應(yīng)該還需等到實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)跡象出現(xiàn)，按照此前預(yù)期這一跡象或出現(xiàn)在三季度，但按照目前的投資增速和外貿(mào)等條件來(lái)看，或?qū)⒂兴七t。

　　輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　對(duì)于這次“雙降”的時(shí)機(jī)選擇，央行研究局長(zhǎng)陸磊對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，國(guó)際經(jīng)濟(jì)低迷促使我國(guó)以擴(kuò)內(nèi)需作為主攻方向恰逢其時(shí)。7月進(jìn)出口總值同比負(fù)增長(zhǎng)8.2%，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)負(fù)增長(zhǎng)0.7%。外需的波動(dòng)性要求擴(kuò)大內(nèi)需尤其是消費(fèi)需求成為宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)?？梢哉f(shuō)，我們到了以降息促使企業(yè)財(cái)務(wù)成本進(jìn)一步降低、以降準(zhǔn)促使金融機(jī)構(gòu)具有更充分的金融資源調(diào)配能力、以定向降準(zhǔn)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)支持消費(fèi)的時(shí)間窗口。

　　恒豐銀行研究院常務(wù)院長(zhǎng)胡海峰則認(rèn)為，此次央行降準(zhǔn)，將釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約7000億人民幣，可以緩解銀行資金壓力，有利于加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度?！氨M管受豬肉價(jià)格上漲推動(dòng)，CPI近來(lái)稍有回升，但石油等全球大宗商品價(jià)格表明總體物價(jià)仍處于較低水平；而8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI初值為47.1，比上月終值低0.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能依舊疲弱，需要中國(guó)央行運(yùn)用靈活的貨幣政策，來(lái)主動(dòng)適應(yīng)這一‘新常態(tài)’?！焙７灞硎?。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，近期發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)雖然低迷依舊，但能從中看到一個(gè)很重要的積極變化。從今年6月開始，隨著寬松貨幣政策的重心轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，以及地方債置換的快速推進(jìn)，社會(huì)融資總量增長(zhǎng)已經(jīng)明顯加速，實(shí)質(zhì)性地改善了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面，讓投資增長(zhǎng)和投資資金增長(zhǎng)之間的裂口合攏。隨著融資瓶頸的放松，投資增長(zhǎng)在未來(lái)有望加速，從而帶動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從流動(dòng)性的角度來(lái)看，雖然央行近期通過(guò)擴(kuò)大逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等增加市場(chǎng)流動(dòng)性和可貸資金，但這些操作帶來(lái)的流動(dòng)性增加都是短期性的，并不利于長(zhǎng)期投資。

　　杜征征認(rèn)為，美國(guó)加息影響導(dǎo)致的資本流出，或?qū)е聡?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，而降準(zhǔn)將有利于對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的壓力，通過(guò)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)吸引資本回流。