新華社北京12月27日電 全國人大常委會27日下午表決通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。決定自明年3月1日施行。中國證監(jiān)會就此表示，注冊制改革絕不是簡單下放審核權(quán)力，將抓緊做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊制改革。

　　27日通過的決定授權(quán)國務(wù)院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用證券法有關(guān)規(guī)定，實(shí)行注冊制度。

　　對此，證監(jiān)會在其官方網(wǎng)站刊文認(rèn)為，實(shí)施注冊制，就是要真正建立起市場參與各方各負(fù)其責(zé)的責(zé)任體系，建立健全“寬進(jìn)嚴(yán)管、放管結(jié)合”的新體制，突出強(qiáng)調(diào)切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，嚴(yán)格規(guī)范市場參與各方的權(quán)利義務(wù)，通過職責(zé)清晰、監(jiān)管有力的法律責(zé)任規(guī)范，建立起強(qiáng)有力的法律約束機(jī)制。

　　證監(jiān)會表示，注冊制改革絕不是簡單的下放審核權(quán)力，而是監(jiān)管方式的根本轉(zhuǎn)變。實(shí)施注冊制以后，審核的重點(diǎn)在于信息披露的齊備性、一致性和可理解性，不再對企業(yè)發(fā)展前景和投資價值作判斷，信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性均由發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。

　　從這個意義上講，監(jiān)管層對信息披露的審核把關(guān)要求會更加嚴(yán)格，對欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為查處和打擊會更加有力，對投資者合法權(quán)益的保護(hù)措施會更加有效。

　　證監(jiān)會表示，下一步將依照全國人大的授權(quán)決定，認(rèn)真落實(shí)國務(wù)院關(guān)于實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革的工作要求，抓緊做好配套規(guī)則的制定及其他各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊制改革。

　　■新聞分析

　　注冊制來了！資本市場將發(fā)生巨變

　　新華社北京12月27日電 全國人大常委會審議通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》，這標(biāo)志著推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革有了明確的法律依據(jù)。

　　注冊制來了，資本市場將發(fā)生哪些變化？投資者需怎樣順應(yīng)這些變化？

　　IPO將更加高效

　　據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，目前有600多家擬上市公司“排隊(duì)待審”。符合滬深交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)大于此。

　　注冊制改革將對企業(yè)發(fā)行上市的注冊條件、注冊機(jī)關(guān)、注冊程序、審核要求做出相應(yīng)調(diào)整，改變?nèi)缃竦暮藴?zhǔn)制，企業(yè)上市效率將得到大幅提升，一大波企業(yè)將在未來幾年快速上市。

　　不過，不用過于擔(dān)心市場擴(kuò)容，因?yàn)檫@些企業(yè)不會一擁而上。證監(jiān)會多次表示，新股發(fā)行的節(jié)奏與價格最終將放開，但改革是漸進(jìn)的過程，價格和節(jié)奏不會一步放開，這為市場提供了緩沖空間。

　　上市企業(yè)將失去“監(jiān)管背書”

　　在審核制下，人們往往認(rèn)為，企業(yè)走到上市這一步，已歷經(jīng)監(jiān)管層的層層審核把關(guān)，上市的企業(yè)就是好企業(yè)。但是，在注冊制之下，這一切都變了。

　　證監(jiān)會明確表示，注冊制以信息披露為中心，股票發(fā)行時機(jī)、規(guī)模、價格等由市場參與各方自行決定，投資者對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價值自主判斷并承擔(dān)風(fēng)險，監(jiān)管部門重點(diǎn)對發(fā)行人信息披露的齊備性、一致性和可理解性進(jìn)行監(jiān)督，不再為企業(yè)上市“背書”。

　　這意味著，投資者需要自己睜大眼睛辨別企業(yè)的投資價值。只要企業(yè)沒有違法違規(guī)，投資者投資失利就不能怪監(jiān)管層把關(guān)不嚴(yán)。

　　“打新”熱潮將回落

　　動輒十多個漲停板的超高收益成為投資者熱衷“打新”的不竭動力。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月底，2015年發(fā)行的192家公司網(wǎng)上中簽率平均為0.53％，4、5月間發(fā)行的新股上市后平均漲幅超過600％。

　　注冊制改革核心在于理順政府與市場的關(guān)系，最終放開發(fā)行價格的控制，市場將平衡股票供給與投資需求，不論新股老股，決定股票價格的終將是公司價值。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，伴隨注冊制改革的推進(jìn)，新股“稀缺性”會降低，定價將更加市場化，新股上市后溢價水平也將出現(xiàn)回落，“打新”熱潮或?qū)⒊蔀檫^去。

　　“殼價值”將越來越低

　　當(dāng)前的股票市場上，一些上市公司雖然業(yè)績不佳，卻因?yàn)榫哂猩鲜泄镜馁Y格，依舊被熱捧，成為稀缺的“殼資源”。這是因?yàn)?，核?zhǔn)制下IPO周期長、成本高，急于上市融資的企業(yè)有時會借殼以實(shí)現(xiàn)快速上市，借殼費(fèi)用往往高達(dá)數(shù)億元。

　　注冊制改革將大幅降低企業(yè)上市融資的成本。同時，改革還將實(shí)施嚴(yán)格的退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實(shí)施強(qiáng)制退市，把“害群之馬”堅(jiān)決清除出市場。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，注冊制下，上市公司資格不再像現(xiàn)在這樣稀缺，“殼資源”也將會失去現(xiàn)在的高價。退市制度的完善，也會迫使許多僅具殼價值的上市公司離開市場。

　　違法將付出更高代價

　　內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐發(fā)行……雖然監(jiān)管層持續(xù)嚴(yán)厲打擊資本市場的違法違規(guī)行為，但違法違規(guī)案件仍不斷出現(xiàn)。深圳紫金港資本管理有限公司首席研究員陳紹霞認(rèn)為，其中原因就在于違法成本太低，懲罰力度不夠。

　　注冊制下，監(jiān)管層的監(jiān)管重點(diǎn)將從前端的審批后移至事中事后環(huán)節(jié)，更多監(jiān)管力量將放在稽查執(zhí)法上。那些通過欺騙而在資本市場牟取暴利的違法違規(guī)者不能再抱有僥幸心理了。

　　證監(jiān)會明確表示，注冊制改革實(shí)施中將切實(shí)維護(hù)“三公”的市場秩序，嚴(yán)厲打擊和懲處違法違規(guī)行為，全面加強(qiáng)對欺詐發(fā)行和披露虛假信息的懲罰力度，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，讓違法違規(guī)者付出更高代價。