■唐 燁

　　年化收益高達(dá)10%以上的理財產(chǎn)品，因承諾“保本、保息”，消費者趨之若鶩。但是，這其中一些理財產(chǎn)品終因借貸方資金鏈斷裂而發(fā)生兌現(xiàn)危機(jī)。

　　究其原因，監(jiān)管應(yīng)有值得反思之處?，F(xiàn)在，規(guī)范理財業(yè)務(wù)，不少以“指引”“通知”等形式發(fā)布，而不是具有法律強(qiáng)制性的“管理辦法”“規(guī)定”，對金融機(jī)構(gòu)的行為缺乏相應(yīng)約束力。事實上，很多文件內(nèi)容都屬于框架性指導(dǎo)意見，并沒有具體的指引性文件，實施效果往往打折扣。

　　與此同時，不少金融機(jī)構(gòu)口頭承諾的剛性兌付或隱性剛性兌付，看似在保護(hù)消費者，其實效果相反。

　　首先，不利于培養(yǎng)消費者正確的投資觀。正如中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍所說，有了壞賬和違約，就會有人買單、兜底。所謂剛性兌付，其實是縱容投資者的不負(fù)責(zé)任，這是對市場契約精神的破壞。犧牲了契約精神和法治水平，從長遠(yuǎn)來看是很大的制度成本。

　　其次，讓金融風(fēng)險無法釋放，最終可能導(dǎo)致風(fēng)險越積越大。金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)無法兌付的理財產(chǎn)品，為不影響聲譽(yù)，大多會選擇替客戶承擔(dān)損失。一些風(fēng)控不太好的金融機(jī)構(gòu)如果經(jīng)常遇到這種情況，風(fēng)險就會像“滾雪球”一樣累積，一旦爆發(fā)，會直接造成金融機(jī)構(gòu)倒閉，最終倒霉的還是消費者。

　　最后，因為有了剛性兌付承諾，投資者在選擇理財產(chǎn)品時完全不考慮風(fēng)險，只看收益高低。如此一來，理財資金只會流向高風(fēng)險領(lǐng)域，市場定價機(jī)制就會出現(xiàn)扭曲，從而大幅推高企業(yè)融資成本，影響國民生計，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，還是會影響到消費者的生活。

　　剛性兌付的情況，近年在一些金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)尤其應(yīng)引起重視。比如有的金融欠發(fā)達(dá)地方政府，在爭相發(fā)展金融業(yè)時陷入誤區(qū)：高風(fēng)險的金融產(chǎn)品可能在這里獲得先拿來試用的機(jī)會。而當(dāng)?shù)匾恍┙鹑诠?、機(jī)構(gòu)在發(fā)行理財產(chǎn)品或類似金融產(chǎn)品時，就打著政府“背書”的旗號，以獲得消費者信任。

　　最近，“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管”被擺上了金融改革的議事日程，不少專家表示，當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管模式已無法適應(yīng)現(xiàn)在金融水平的發(fā)展。但無論如何改革，打破剛性兌付應(yīng)該被監(jiān)管層關(guān)注。

　　正如上海高級金融學(xué)院副院長朱寧所說，在控制住系統(tǒng)性金融風(fēng)險的情況下，要逐漸讓市場扮演風(fēng)險識別和定價的角色，從而可控地釋放出金融系統(tǒng)性風(fēng)險，這才是對消費者最大的保護(hù)。