■“領(lǐng)”悟市道

　　11月19日，清華大學(xué)國家金融研究院首次向社會公開了其針對本輪股市異常波動的18萬字研究報告——《完善制度設(shè)計，提升市場信心——建設(shè)長期健康穩(wěn)定發(fā)展的資本市場》。據(jù)此報告，這次股災(zāi)反映了人們對轉(zhuǎn)型、改革的過高預(yù)期與短期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期的矛盾，暴跌不因股指期貨。

　　今年夏天，A股市場經(jīng)歷了一輪史上罕見的調(diào)整。彼時，各種“做空中國”的陰謀論流言四起。最終，很多股民和網(wǎng)民將矛頭直指股指期貨，必欲取締而后快。9月初，股指期貨在各方重壓之下，迎來最為嚴(yán)格的管控措施，日內(nèi)開倉超10手即為異常交易。一句話，股災(zāi)好像是股指期貨惹的禍。廢掉股指期貨，活該！

　　顯然，清華大學(xué)的報告，為股指期貨講了句公道話。

　　眾所周知，期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展要以現(xiàn)貨市場的發(fā)展為基礎(chǔ)，期貨市場的出現(xiàn)又能調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場的發(fā)展，兩者相互促進(jìn)、密不可分。從走勢而言，期貨和現(xiàn)貨的走勢是基本一致的。期貨到期之后，就變成了現(xiàn)貨。

　　股指期貨市場，不過是股票市場的一個延伸和補(bǔ)充，是給投資者多一種工具、多一種選擇而已。股票市場的漲跌自有其內(nèi)在規(guī)律，有股指期貨也好，沒有股指期貨也好，該漲還是漲，該跌還是跌，是熊是牛是由股市本身決定的。

　　須知，A股股指期貨在2010年4月推出之前，股市同樣經(jīng)歷過數(shù)輪慘烈的大熊市，從2245點(diǎn)跌至998點(diǎn)，從6124點(diǎn)跌至1664點(diǎn)。

　　不能否認(rèn)，期貨確實(shí)有助漲助跌的作用，但是，它只是影響股市的外因，根本談不上是決定因素。內(nèi)因才是決定股市走向的主因。內(nèi)因包括供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)、政治、消息面、政策面、資金面、上市公司質(zhì)量、市場心理等。

　　就本輪股災(zāi)而言，最主要的原因還是杠桿的過度、無序使用，特別是場外配資、傘形信托等，炒高股價的同時，也堆積了風(fēng)險。市場狂熱之際，上市公司、機(jī)構(gòu)投資者、股民，貪得無厭，加以媒體不恰當(dāng)?shù)毓拇悼駸彷浾摚鐕遗Ｊ小?000點(diǎn)才是A股牛市的開端。一些專家推波助瀾，提出股指萬點(diǎn)不是夢。由此引發(fā)大量新股民蜂擁進(jìn)場搶盤，場外配資盤和場內(nèi)融資盤瘋狂地加杠桿。1比5，甚至1比10的惡性配資，屢見不鮮。

　　樹再高，長不到天上去。暴漲之后必有暴跌，這就是股市規(guī)律。資金杠桿撬起的牛市，卻沒有帶來上市公司贏利水平的真正改善，價值回歸理所當(dāng)然。

　　鄭州晚報記者 徐剛領(lǐng)