繼周一大跌8.49%，創(chuàng)2007年2月27日以來最大單日跌幅后，滬指今日繼續(xù)大幅下挫，跌7.63%，以2964.97點收盤，重新回到“二字頭”時代。

　　截至收盤，深成指報收10197.9點，跌772.35點，跌幅7.04%，成交2880億元；創(chuàng)業(yè)板指報收1990.71點，跌161.90點，跌幅7.52%，成交591.4億元。兩市逾2000只個股下跌，其中1901只個股跌停，38只個股上漲。中石油、中石化、中國重工、中國一重、中國核電、中國中鐵、中國中車等大盤股跌停。

　　隨著股指一路走低，兩市成交量也大幅萎縮。昨日滬市成交3588億元，而今天成交量3587億元。

　　一些市場機構(gòu)分析認(rèn)為，A股持續(xù)暴跌主要由3大利空因素所致。

　　首先是外圍市場上，美股上周五創(chuàng)近年來最大單日跌幅，直接讓全球市場風(fēng)聲鶴唳，A股早盤受此影響大幅跳空低開；其次，中國8月財新制造業(yè)PMI初值47.1，預(yù)期48.2，前值47.8。連續(xù)第6個月低于50.0的臨界值，創(chuàng)2009年3月來最低，對經(jīng)濟下行壓力的預(yù)期助長了空頭殺跌氣焰；最后，上周紐約油價累計下跌4.8%，連續(xù)第八周下跌，是自1986年以來持續(xù)下跌時間最長的一次，石化雙雄拖累股指暴跌。

　　股市大跌與人民幣貶值有關(guān)嗎

　　“當(dāng)前全球股市的動蕩更多緣于情緒上的波動，而并非是實體經(jīng)濟出了大問題?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601788/" target="_blank" title="光大證券 601788">光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高說。

　　海通證券副總裁，首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認(rèn)為，近期人民幣貶值，對股市產(chǎn)生了不利影響。

　　8月11日，人民銀行發(fā)布了《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》。這則聲明的核心要點是，人民幣兌美元匯率中間價以后會跟隨上一交易日的外匯市場收盤匯率而定。在此次新匯改聲明發(fā)布之后，人民幣兌美元匯率下跌，并帶動澳元、新臺幣、新元等貨幣兌美元明顯貶值。

　　而A股市場從8月18日開始，明顯走弱，5個交易日里累計下跌約20%。徐高分析，一些人由此開始擔(dān)心中國經(jīng)濟。

　　但李迅雷認(rèn)為，“人民幣貶值和近期股市下跌沒有直接關(guān)系，但有間接關(guān)系”。因為人民幣貶值，一些國家對中國經(jīng)濟的擔(dān)憂加劇，這對股市產(chǎn)生了間接影響。

　　而國泰君安證券首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜則認(rèn)為，人民幣貶值和股市下跌沒有必然聯(lián)系。

　　所謂匯率中間價，是中國外匯交易中心每天在銀行間外匯市場開盤前發(fā)布的一個參考匯價。根據(jù)規(guī)定，每天的外匯市場交易只能在中間價附近一個給定的匯價范圍內(nèi)進行。

　　根據(jù)外匯交易中心發(fā)布的《中國外匯交易中心產(chǎn)品指引(外匯市場)》，匯率中間價應(yīng)當(dāng)是每日交易之前，全部做市商報價去掉最高和最低后的一個加權(quán)平均價格。

　　市場價格應(yīng)該具有連續(xù)性。也就是說，每天開市的價格應(yīng)當(dāng)接近上一日的收市價格。但在現(xiàn)實中，人民幣匯率中間價卻經(jīng)常性的與上一交易日匯率收盤價有較大偏差。

　　“這次央行把人民幣中間價下調(diào)了1000個基點，是與市場價格的一種接軌?！绷植梢烁嬖V記者，由市場主導(dǎo)、供求關(guān)系主導(dǎo)的人民幣貶值其實上半年就開始了。原來中間價和市場價格，尤其是離岸價格總是相差將近2%，各有一定的背離。央行這次調(diào)整中間價是市場化的一個舉措。

　　是股指期貨惹的禍嗎

　　還有人認(rèn)為，股市這輪下跌與股指期貨做空有關(guān)。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心主任劉姝威上周末發(fā)文稱，從2010年開放股指期貨交易以來，股指期貨交易從來沒對中國股市起到積極作用，反而成為惡意操縱中國股市的武器。

　　社科院金融研究所研究員易憲容認(rèn)為，股市暴跌可能與衍生工具交易有關(guān)，問題應(yīng)該是在股市衍生市場上。

　　“這些股指期貨，看上去交易量與股票現(xiàn)貨的交易量相比，應(yīng)該很小，但是因為股市的價格是由于預(yù)期決定的，在投資者對股市信心不足的情況下，很小的股指期貨交易量就容易引導(dǎo)整個市場價格變化，并造成整個股市的變化。”易憲容告訴記者。

　　而林采宜則認(rèn)為，把股市下跌歸于股指期貨的觀點是不懂市場游戲規(guī)則?！皩_基金做的就是一種對沖，市場對沖的基本原則就是一個多、一個空。你那邊不讓空，這邊就必須空，期貨的空單不允許開，會變成現(xiàn)貨的拋單?！?/p>

　　林采宜告訴記者，從市場的游戲規(guī)則來看，成熟的市場從來都是多空兩方的。既有多方，又有空方，能夠幫助市場實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)。價格高估的時候，空方對價格的平抑有一定作用。反過來市場被低估的時候，多方會把價格抬起來。

　　“看空、看多的雙方都能夠有足夠的工具來表達對市場的預(yù)期。這是成熟市場的交易機制。以前，股市是單邊市場，發(fā)現(xiàn)價格的功能不如雙邊市場?！绷植梢苏f，如果暫停股指期貨就是市場機制的倒退。

　　在林采宜看來，救市就是讓市場保持一個正常的流動性。

　　今天，中國人民銀行宣布，自2015年8月26日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，以進一步降低企業(yè)融資成本；并自2015年9月6日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

　　在英大證券研究所所長李大霄看來，央行降準(zhǔn)降息的目的是維持貨幣市場的寬松環(huán)境，利于降低企業(yè)融資成本，利于穩(wěn)定經(jīng)濟、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、穩(wěn)定股市，也利于全球股市穩(wěn)定。

　　易憲容告訴記者，當(dāng)前央行最為重要的貨幣政策選擇是穩(wěn)定匯率，只有在人民幣匯率完全穩(wěn)定的情況下，才能消除未來人民幣的貶值預(yù)期，減少國內(nèi)資金流出。在此基礎(chǔ)上，采取適度寬松的貨幣政策來保證股市穩(wěn)定及經(jīng)濟增長。

　　8月25日，李克強總理在會見來華訪問的哈薩克斯坦第一副總理薩金塔耶夫一行時明確表示，當(dāng)前人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。能夠保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。