羊城晚報記者韓平

　　招商可轉(zhuǎn)債基金昨日發(fā)布公告稱，即日起將暫停單日1000萬元的大額申購，與其它基金不同的是，單日單賬戶累積超過1000萬元的申購，該基金也將全部加以拒絕。這意味著在股市連續(xù)反彈后，還是有不少資金看好債券市場的收益。

　　事實上，目前關(guān)于債券市場的前景出現(xiàn)了兩種完全不同的聲音：一種認(rèn)為中國進入降息通道，債券價格將不斷上升，相關(guān)的基金將從中獲益；另一種觀點則認(rèn)為大量資金涌入債券市場，在經(jīng)濟環(huán)境不好、企業(yè)債有可能出現(xiàn)無法償還的情況下，投資者將面臨較大的損失，而企業(yè)一旦破產(chǎn)，對股市也將帶來負(fù)面影響，形成股債雙殺的悲慘局面，擔(dān)心這將對實體經(jīng)濟以及金融系統(tǒng)帶來比6月股災(zāi)還要大得多的沖擊。

　　前三個月股市暴跌債券卻火了

　　過去3個多月，在股市大幅下跌的同時，債券基金的收益卻在不斷走高，吸引了大量資金進入。來自同花順的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，債券型基金的平均收益達到8.18%，超過指數(shù)型基金4.96%與ETF基金3.92%的收益，與混合型基金平均11.03%的收益相比，相差也不到3%，但是它給持有人帶來的安全感則是混合型基金無法比擬的。而如果以最近三個月甚至最近6個月的成績來看，債券型基金在全部類別的基金排名中均以超過通脹的成績名列第一，其它類別的基金收益則大多為負(fù)!

　　在第三季度股災(zāi)的陰影下，尤其是機構(gòu)投資者在失去了股指期貨對沖風(fēng)險的工具后，大量資金轉(zhuǎn)向青睞更加安全的債券市場。從而令債券市場的收益率不斷下降：10年期國債中標(biāo)利率甚至在前日跌破3%，為2008年全球金融危機以來首次，這意味著國債利率正式進入“2”時代。

　　匯豐晉信的專業(yè)人士介紹，目前企業(yè)信用債投標(biāo)倍數(shù)依舊相當(dāng)高，公司債的火爆局面也依舊延續(xù)。隨著資金面逐漸寬松，短融和短中票對市場的吸引力上升。

　　債市危機四伏或步股災(zāi)后塵？

　　面對債券基金的大好形勢，不少專業(yè)人士又開始憂心忡忡股災(zāi)的一幕是否會在債券市場重演。

　　首先，與股災(zāi)不同的是，債券市場沒有那么高的杠桿。此輪股災(zāi)，究其原因與場外配資與傘形信托在短期內(nèi)要被徹底清倉有關(guān)。但債券市場、尤其是債券基金，在前幾年的清理中，管理層已經(jīng)將其杠桿下降到了較為合理的水平，即普通的債券型基金其杠桿倍數(shù)最大為1.4倍，遠遠小于分級基金基準(zhǔn)為2倍的杠桿水平。而債券市場的主力軍，即各類金融機構(gòu)，在經(jīng)歷過2008年金融危機導(dǎo)致的流動性緊張之后，也對杠桿非常謹(jǐn)慎。

　　目前市場上杠桿比較大的基金主要就是可轉(zhuǎn)債基金，但是由于可轉(zhuǎn)債品種的缺少，此類基金總體數(shù)量不多，總共不超過10只，且每只基金的規(guī)模也不大，加上分級的可轉(zhuǎn)債基金今年遭遇了下折，規(guī)模更是大幅下降。而一些分級的債券基金數(shù)量也不多，大約在20只左右，規(guī)模也不大。因此總體上杠桿的風(fēng)險可控。

　　中信建投黃文濤指出，雖然今年以來債券收益率下行已經(jīng)較大，但由于等待入市的資金量較大，預(yù)計收益率將在猶豫中震蕩下行。風(fēng)險偏好回落下債券市場資金仍然非常寬裕，無論是配置型的銀行還是交易型機構(gòu)，欠配情況都比較嚴(yán)重，雖然債券市場的絕對收益率水平已經(jīng)較低，但短期也沒有能替代債券的類固收產(chǎn)品，中期仍然看多利率債的交易性機會。