7月下旬以來(lái)，受股市下跌影響，大量資金涌入債券市場(chǎng)，使得現(xiàn)券收益率整體大幅陡峭化下行，債市輪動(dòng)上漲，從信用債到利率債、從城投債到產(chǎn)業(yè)債、從高等級(jí)到中低等級(jí)，一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)甚至出現(xiàn)“一券難求”的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著銀行間資金面穩(wěn)中趨松，債市正迎來(lái)階段性行情。華商基金緊隨市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)動(dòng)，于8月6日發(fā)行旗下第二只“增強(qiáng)”特性的債券基金——華商信用增強(qiáng)債券基金。擬任基金經(jīng)理劉曉晨認(rèn)為，短期來(lái)看，隨著央行降準(zhǔn)降息政策的啟動(dòng)，加上股票市場(chǎng)投資規(guī)模的縮減，下半年資金回流債券市場(chǎng)的概率正逐漸上升；長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)老齡化趨勢(shì)明顯，使得大量資金需要獲取穩(wěn)定可靠的收益，債券市場(chǎng)將是較好的選擇，所以中國(guó)債券市場(chǎng)正在處于長(zhǎng)期的牛市當(dāng)中。

　　老齡化趨勢(shì)帶動(dòng)債市長(zhǎng)牛

　　據(jù)悉，該基金將以不低于80%的基金資產(chǎn)投資于債券市場(chǎng)，其中投資于信用債券的資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%，以不超過(guò)20%的基金資產(chǎn)投資于股票市場(chǎng)。擬任基金經(jīng)理劉曉晨表示，之所以選擇這樣的投資標(biāo)的，是因?yàn)樵趥惍a(chǎn)品中，信用債具有相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，在債券市場(chǎng)上，信用債收益持續(xù)高于其他債券品種，牛市中的彈性更為明顯。劉曉晨具有十二年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾任華商基金宏觀策略研究員、債券研究員，2012年12月起至今擔(dān)任華商現(xiàn)金增利貨幣市場(chǎng)基金的基金經(jīng)理。

　　劉曉晨分析上世紀(jì)90年代以來(lái)美國(guó)國(guó)債波動(dòng)的歷史，發(fā)現(xiàn)人口變化很大程度上決定債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。這主要是因?yàn)?，隨著退休人口增多，勞動(dòng)力萎縮，全國(guó)人均支出下滑，通脹趨緩。而退休人口對(duì)于能產(chǎn)生收益的投資情有獨(dú)鐘，他們更偏好低風(fēng)險(xiǎn)并有收益的投資品種，債券正是不錯(cuò)的低風(fēng)險(xiǎn)投資標(biāo)的。因此，自上世紀(jì)80年代以后，美國(guó)逐步進(jìn)入的老齡化帶動(dòng)債券進(jìn)入牛市。當(dāng)前，中國(guó)老齡化趨勢(shì)更為明顯同時(shí)儲(chǔ)蓄率更高，大量的資金需要獲取穩(wěn)定可靠的收益，債券市場(chǎng)將是較好的選擇，所以中國(guó)債券市場(chǎng)正在處于長(zhǎng)期的牛市當(dāng)中，絕對(duì)收益異?？捎^。另一方面，當(dāng)前居民財(cái)富正從存款、房產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，金融大時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，也值得盡情擁抱。

　　資金回流債市概率正上升

　　劉曉晨認(rèn)為，2014年12月央行啟動(dòng)降息，意味著新一輪降息周期開(kāi)啟，如果說(shuō)上半年是股票市場(chǎng)的盛宴，那么下半年，債券市場(chǎng)的“狂歡”或許剛剛開(kāi)始。隨著央行降準(zhǔn)降息政策的啟動(dòng)，加上股票市場(chǎng)投資規(guī)模的縮減，下半年資金回流債券市場(chǎng)的概率正逐漸上升。債券型產(chǎn)品作為防御型品種再度成為投資者青睞的對(duì)象。

　　展望2015年三季度，他認(rèn)為貨幣供應(yīng)同比增速有望企穩(wěn)回升，資金面將出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，短期利率將開(kāi)始回落，有望到前期低點(diǎn)。長(zhǎng)期利率債券收益率依然受到供給較多的影響，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)明顯的區(qū)間波動(dòng)，但整體機(jī)會(huì)不多，更多機(jī)會(huì)在信用類債券上。

　　在這樣的背景下，劉曉晨認(rèn)為，債券投資首先要確保穩(wěn)定的收益，在目前市場(chǎng)中選擇收益相對(duì)較高，信用風(fēng)險(xiǎn)較低的品種長(zhǎng)期持有，其次要通過(guò)自上而下的資產(chǎn)配置策略獲取一定的權(quán)益類資產(chǎn)的收益。整體上他比較看好三季度債券市場(chǎng)的表現(xiàn)，建議投資者在資產(chǎn)價(jià)格處于低位的時(shí)候積極介入，主要的風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自于三季度海外市場(chǎng)尤其是美國(guó)加息對(duì)新興市場(chǎng)的影響，考慮到中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備以及貿(mào)易實(shí)力，整體利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可控。