隨著無風險收益率下行，銀行理財產(chǎn)品的預期收益近期也處在下行通道。中國銀行業(yè)協(xié)會理財業(yè)務專業(yè)委員會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月銀行理財產(chǎn)品的預期年化收益率為4.55%，環(huán)比降低5個基點。在此環(huán)境下，各家銀行發(fā)行的“結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品”則以動輒10%、12%的預期最高年化收益率引發(fā)投資者關(guān)注。不過，業(yè)內(nèi)人士建議，投資者在購買銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品時應堅持“三看原則”：一看掛鉤標的，二看收益結(jié)構(gòu)，三看有無觸發(fā)條件，即一旦觸發(fā)提前終止條款如何計息。

　　掛鉤標的知多少

　　招商銀行近日發(fā)售的一款理財產(chǎn)品引起了家住北京朝陽區(qū)的楊彤女士的注意?！邦A期最高年化收益率12%，但是產(chǎn)品名稱看起來比較復雜，不太清楚它的運行模式，因此猶豫要不要買?！?

　　據(jù)招行北京青年路支行的一位客戶經(jīng)理介紹，這款“招商銀行—焦點聯(lián)動系列之股票指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動（滬深300指數(shù)期末雙向連續(xù)型帶觸碰條款）非保本”理財產(chǎn)品是一款典型的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，即在產(chǎn)品設(shè)計中嵌入了金融衍生工具，將固定收益證券和金融衍生工具相結(jié)合，具體到該產(chǎn)品，也就是和滬深300指數(shù)的表現(xiàn)相結(jié)合。

　　“目前，國內(nèi)市場上的金融衍生工具大多是期權(quán)合約，合約與股票、利率、匯率、商品、指數(shù)等標的掛鉤，掛鉤標的在產(chǎn)品存續(xù)期間的市場表現(xiàn)是決定產(chǎn)品能否實現(xiàn)預期最高收益的關(guān)鍵因素。”該客戶經(jīng)理說。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，由于掛鉤標的廣泛，不同掛鉤標的又影響著產(chǎn)品收益和風險，投資者應仔細詢問銷售人員，盡量選擇自己熟悉的標的市場，不能只看預期收益。

　　“如果掛鉤標的是單只、幾只股票或者股票指數(shù)，受前一段時間股市震蕩調(diào)整影響，其預期最高收益較難實現(xiàn)。”某國有大行資產(chǎn)管理部人士說，即使對于銀行的專業(yè)操作人員，股票、商品等標的的價格走勢也較難預測。

　　該人士同時表示，相比之下，掛鉤利率標的的產(chǎn)品則相對穩(wěn)定，但也受到諸多市場不確定風險影響?！坝行煦^利率的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品以三個月美元倫敦同業(yè)拆借利率（Libor）為對象，這個指標近年走勢較為平穩(wěn)，風險事件會對短期價格產(chǎn)生影響，但中長期走勢比較穩(wěn)定?！?

　　收益結(jié)構(gòu)需認清

　　那么，掛鉤標的究竟如何影響最終能夠?qū)崿F(xiàn)的收益率呢？業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者需要認清其購買的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)，不同產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)差異較大。

　　以交通銀行近期發(fā)售的“得利寶·私銀慧享”59天結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為例，其預期最高年化收益為10.6%，投資標的嵌入了金融衍生工具。此外，還包括固定收益工具如國債、金融債、央票；貨幣市場工具如同業(yè)存款、同業(yè)借款、債券回購；權(quán)益類資產(chǎn)如結(jié)構(gòu)化證券投資信托計劃優(yōu)先份額。

　　“值得注意的是，10.6%是預期最高年化收益，該產(chǎn)品的預期收益率區(qū)間在1%至10.6%之間?！苯恍斜本?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz000931/" target="_blank" title="中關(guān)村 000931">中關(guān)村支行一位客戶經(jīng)理說，最常見的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)是“設(shè)定區(qū)間型”，也就是對標的價格表現(xiàn)既不單純看漲，也不單純看跌，而是設(shè)置一個價格運行區(qū)間，若標的價格落入此區(qū)間，則投資者獲得較高收益，若價格運行在區(qū)間之外，則獲得較低收益或零收益，產(chǎn)品可設(shè)置單一區(qū)間，也可設(shè)置多個區(qū)間。

　　該客戶經(jīng)理介紹，具體到“得利寶·私銀慧享”59天結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品來看，在觀察期內(nèi)，如果掛鉤標的的收盤價曾大于期初價格的118%或曾小于期初價格的90%，則產(chǎn)品年化收益為3.5%；如果掛鉤標的的收盤價從未大于期初價格的118%且從未小于期初價格的90%，那么產(chǎn)品的年化收益率又有一套計算規(guī)則?！皰煦^標的的收盤價小于投資起始日收盤價的98%，收盤價大于或等于投資起始日收盤價的98%且小于或等于投資起始日收盤價的102%，或者收盤價大于投資起始日收盤價的102%，每個區(qū)間能夠獲得的收益都有差別?！?

　　觸發(fā)提前終止怎么辦

　　正因為掛鉤標的可能在不同區(qū)間運行，存在諸多不確定性，通常銀行會在結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的說明書中附帶“提前終止”條款，比如，當金融政策出現(xiàn)重大調(diào)整并影響到該理財產(chǎn)品的正常運行，或者因市場發(fā)生極端重大變動、突發(fā)性事件等情形，銀行有權(quán)但無義務提前終止該產(chǎn)品。

　　一旦提前終止，產(chǎn)品應如何計息？多位銀行資產(chǎn)管理部人士表示，目前業(yè)內(nèi)通行的做法是，收益率仍按原來約定的預期年化收益率計算，日期則按照實際理財天數(shù)、而非原來的委托天數(shù)計算。

　　“比如，某款產(chǎn)品預期年化收益是6.2%，原定委托天數(shù)是331天，但運行到第48天的時候觸發(fā)了提前終止，那么投資者相當于按6.2%的年化收益投資了48天。”某國有大行資產(chǎn)管理部人士說，由此，投資者的本金和投資期間的收益得到保證，如不執(zhí)行提前終止，則可能進一步造成資金損失。

　　中國銀行業(yè)協(xié)會理財業(yè)務專業(yè)委員會有關(guān)負責人表示，從國際經(jīng)驗看，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品已是外資銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的主要形式。在我國，隨著利率市場化推進、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務轉(zhuǎn)型，已有多家銀行開始發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，其在理財市場中將扮演越來越重要的角色。因此，非專業(yè)投資者了解、分析結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的能力也顯得愈發(fā)重要。（經(jīng)濟日報記者 郭子源）