本周滬綜指再次從4000點(diǎn)跌至3500點(diǎn)，一周跌去了前兩周的反彈成果，類似七月底的那一周下跌。下跌原因當(dāng)然很多，筆者認(rèn)為主要是三個(gè)方面，證金公司暫時(shí)退出的心理壓力；全球股市下跌周期的疊加效應(yīng)；人民幣匯率下跌后的貨幣政策壓力。

　　這三個(gè)因素目前都被市場(chǎng)理解成了下跌的壓力，其實(shí)仔細(xì)推敲也有否極泰來的隱性利好存在，投資者在經(jīng)歷了股市大跌后的持股心態(tài)脆弱，所以比較容易往利空的極端方向去思考，也造成了股市漲得慢，跌得快。先說證金公司暫時(shí)停止護(hù)盤的信息，其實(shí)誰都明白這種護(hù)盤舉措本來就是臨時(shí)措施，在股市企穩(wěn)后總有一個(gè)退出過程，按現(xiàn)在的方案其實(shí)還不錯(cuò)的，不是從二級(jí)市場(chǎng)直接減持，短期里起到了鎖倉(cāng)的效果?？偛荒苤竿C金公司不斷買入股票，將股指推升至4500點(diǎn)之上吧，按目前投入的資金測(cè)算，證金公司的投入量可能達(dá)到了萬億以上，比例已經(jīng)很高了，按目前流通市值十幾萬億來計(jì)算，已經(jīng)到達(dá)了10%。從一些公司的公告來看，確實(shí)有持股比例超過流通股10%的，這樣的真金白銀投入，歷史上是第一次。有的投資者也許指望證金公司能再加大投資，但是底部的帶血籌碼被證金公司拿得越多，以后股價(jià)漲起來誰更吃虧呢？

　　再看全球股市，以美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)為代表的全球主要股指，本周都出現(xiàn)大幅殺跌，明顯進(jìn)入了大級(jí)別的調(diào)整周期，這當(dāng)然是和美元九月加息的預(yù)期密切相關(guān)。悲觀點(diǎn)可以認(rèn)為受此沖擊，股市的調(diào)整壓力加劇，比如港股，本周恒生指數(shù)、國(guó)企指數(shù)雙雙暴跌，看了它們的下跌走勢(shì)再回頭看看A股市場(chǎng)幸運(yùn)多了，而且它們沒有救市動(dòng)作，連預(yù)期都沒有，用句老話講“沒有最低，只有更低”。這也是成熟市場(chǎng)的自然規(guī)律，比較起來我們的A股市場(chǎng)還顯得很幼稚和脆弱，以后要經(jīng)歷的風(fēng)雨會(huì)更猛烈。筆者也不建議投資者去參與其它市場(chǎng)的博弈，因?yàn)槟憧赡苓€不具備這樣的投資能力，還是玩自己熟悉的A股市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　最后談一下匯率對(duì)市場(chǎng)的影響。近期的匯率和貨幣政策確實(shí)對(duì)投資者影響很大，估計(jì)決策層也是在市場(chǎng)的洗禮中艱難抉擇。受此影響，股債匯房四大資產(chǎn)定價(jià)都有較大壓力，在A股市場(chǎng)反應(yīng)明顯的主要是重資產(chǎn)的金融、地產(chǎn)板塊和負(fù)債美元較多的行業(yè)板塊，如航空板塊。但是即使這些權(quán)重板塊紛紛大跌甚至創(chuàng)了新低，滬綜指依然沒有創(chuàng)新低，那么這些權(quán)重的影響哪里去了？聰明的投資者一定能預(yù)料到這些權(quán)重其實(shí)是被近期崛起的熱門板塊抵消了，比如軍工、央企改革、西藏板塊、新疆板塊等。

　　近期策略以3500-4000點(diǎn)的箱體進(jìn)行操作，接近箱底加倉(cāng)，接近箱頂減倉(cāng)，投資者按自己的風(fēng)險(xiǎn)喜好控制倉(cāng)位。國(guó)元證券 王驍敏