洪磊

　　在由上海證券報社主辦的“2015年度中國基金業(yè)峰會”上，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、副會長洪磊表示，5.24萬億規(guī)模的公募基金已成為除銀行存款以外的第二大投資渠道，但在經(jīng)濟新常態(tài)和資管混業(yè)大發(fā)展的背景下，公募基金行業(yè)面臨日益激烈的競爭，需要重新認(rèn)識公募基金功能，確定財富管理行業(yè)定位。

　　“行業(yè)應(yīng)當(dāng)在財富管理框架下把握好公募基金的角色定位，形成差異化的公司戰(zhàn)略，建立利益一致的公司治理體系，堅持客戶利益至上，以投資者利益為導(dǎo)向?！焙槔诒硎尽?/p>

　　日益壯大的公募

　　洪磊表示，截至2015年一季度末，公募基金資產(chǎn)規(guī)模達5.24萬億，產(chǎn)品數(shù)量達2027只，是我國A股市場持股比例最高的專業(yè)機構(gòu)投資者。作為投資門檻最低的大眾理財工具，公募基金已經(jīng)成為除銀行存款以外的第二大投資渠道。

　　截至2014年底，公募基金向投資者累計分紅超過1萬億元。自成立以來，偏股型基金年化收益率平均為13.55%，超出同期上證綜指平均漲幅（5.33%）8.22個百分點，債券型基金年化收益率平均為7.26%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率（4%）3.26個百分點，運作5年以上的（615只）公募基金中，有289只年化收益率超過10%，46只年化收益率超過20%。

　　此外，公募基金在助力養(yǎng)老金保值增值方面也做出了重大貢獻。截至2014年底，全國社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模約1.53萬億元，成立14年來年化收益率8.36%，超過同期年均通貨膨脹率（2.42%）5.94個百分點，資產(chǎn)增值效果顯著?；鸸芾砉咀鳛槿珖绫；鹱钪饕奈型顿Y資產(chǎn)管理人，在18家管理人中占16席，約管理40%的全國社?；鹳Y產(chǎn)。

　　在洪磊看來，公募基金投資范圍不斷擴大，投資工具不斷豐富；投資者逐漸成熟，資產(chǎn)配置趨于理性；行業(yè)開放、多元競爭格局粗具雛形；基金管理公司的私募業(yè)務(wù)也得到很大發(fā)展。

　　“中國基金業(yè)經(jīng)歷十八年的發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)歷史新高，為投資者交出了漂亮的成績單，在我國資本市場中占有舉足輕重的地位?！焙槔诒硎?。

　　不可忽視的競爭

　　另一方面，洪磊也提醒，在新形勢下，基金行業(yè)同樣面臨新的挑戰(zhàn)。

　　在基礎(chǔ)資產(chǎn)端，我國股票市場不成熟，投機性強，波動性大；債券市場不統(tǒng)一，缺乏固定收益類配置產(chǎn)品；衍生品市場不發(fā)達，制約對沖產(chǎn)品和絕對收益產(chǎn)品的發(fā)展；貨幣市場短期票據(jù)缺乏，絕大多數(shù)貨幣市場基金只能投資于同業(yè)存款；資本市場證券化水平低，“非標(biāo)”產(chǎn)品比重過大，交易不活躍，定價不合理，產(chǎn)品流動性差，公募基金投資標(biāo)的嚴(yán)重不足。

　　在投資工具端，基金產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺少各種以行業(yè)或產(chǎn)業(yè)為投資標(biāo)的的投資基金，個性化、工具化產(chǎn)品尚不足以充分化解非系統(tǒng)性風(fēng)險，缺乏適應(yīng)于“春、夏、秋、冬”配置的投資工具，現(xiàn)有工具不足以化解系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　在理財服務(wù)端，為不同財富水平、不同風(fēng)險偏好、不同期限偏好、不同收益目的的投資者提供大類資產(chǎn)配置能力不足，尤其缺少跨20-40年長生命周期的資產(chǎn)配置服務(wù)；理財機構(gòu)服務(wù)模式仍以產(chǎn)品銷售為主導(dǎo)，不能滿足儲蓄賬戶向投資賬戶轉(zhuǎn)移帶來的巨大財富管理需求，不適應(yīng)移動互聯(lián)時代財富管理場景的顛覆性變化。

　　此外，公募基金行業(yè)面臨嚴(yán)重人才流失，對行業(yè)的核心競爭力造成影響。根據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，2014年，共有233名基金經(jīng)理注銷，注銷率22.9%，創(chuàng)歷史新高；2015年一季度末，有59名基金經(jīng)理注銷，注銷率為5.6%；高管、中后臺人員同樣流失嚴(yán)重。這些人才流動，既有大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的政策影響，也有公募基金行業(yè)本身的制度問題，我們是否也應(yīng)當(dāng)進行反思？

　　公募再定位 價值新發(fā)現(xiàn)

　　在此認(rèn)識基礎(chǔ)上，洪磊認(rèn)為，行業(yè)應(yīng)當(dāng)重新認(rèn)識公募基金功能，確定其在財富管理行業(yè)的定位，以應(yīng)對競爭新格局。

　　一是在財富管理框架下把握好公募基金的角色定位。財富管理的發(fā)展既需要市場有一批基業(yè)長青的大公司，也需要有源源不斷的創(chuàng)新型、成長型小微企業(yè)，如何挖掘投資價值？洪磊認(rèn)為，應(yīng)從社會利益和投資人利益出發(fā)，充分發(fā)揮買方對賣方的約束作用，關(guān)注科技動向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、公司戰(zhàn)略、企業(yè)家精神，跟蹤經(jīng)營成效，發(fā)現(xiàn)具有低成本、技術(shù)領(lǐng)先和細(xì)分市場競爭優(yōu)勢的企業(yè)，確保財富管理行業(yè)具備可投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)；財富管理行業(yè)需要承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險，規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險的投資工具，公募基金應(yīng)當(dāng)發(fā)揮追求相對收益的優(yōu)勢，承擔(dān)起設(shè)立和維護穩(wěn)定的集合投資工具的任務(wù)，打造適合不同市場周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈；公募基金應(yīng)有提供全方位解決方案的能力，以FOF方式進行配置，全面開發(fā)滿足教育、住房、養(yǎng)老資產(chǎn)跨周期配置需求的投資產(chǎn)品。

　　二是基金管理公司應(yīng)當(dāng)形成差異化的公司戰(zhàn)略。當(dāng)前公募基金管理機構(gòu)數(shù)量增多，符合條件的私募基金管理機構(gòu)、證券公司、保險公司等均可申請公募基金管理牌照，市場多元化競爭格局已經(jīng)形成。基金管理公司正處于向現(xiàn)代財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，不應(yīng)再追求大而全、小而全、目標(biāo)趨同的發(fā)展模式，應(yīng)根據(jù)公司的優(yōu)勢在產(chǎn)品風(fēng)格、渠道策略、人才等方面選擇專業(yè)化、多樣化具有自身特色的發(fā)展戰(zhàn)略，以應(yīng)對充分競爭的行業(yè)格局，實現(xiàn)行業(yè)多元化發(fā)展。

　　三是建立利益一致的公司治理體系。洪磊表示，公募基金管理公司多采用代理人結(jié)構(gòu)，無論股東代表、董事還是高管，都不是企業(yè)真正的所有者，而是代理人。這一治理結(jié)構(gòu)對基金管理公司的發(fā)展戰(zhàn)略、階段目標(biāo)、企業(yè)文化建設(shè)和團隊培養(yǎng)都帶來短期化問題，而公募基金品牌則需要長期耕耘?；鸸芾砉緫?yīng)進一步改進治理結(jié)構(gòu)，充分重視人力資本作用，吸收合伙文化的有益經(jīng)驗，積極推動實施股權(quán)激勵等措施，形成股東、核心人士與投資者利益一致的治理體系，為公司發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

　　四是必須堅持客戶利益至上，以投資者利益為導(dǎo)向。截至4月中旬，公募基金投資者總數(shù)為2.16億，約占全國人口總數(shù)的15.76%，投資者數(shù)量非常龐大。洪磊表示，我國資本市場仍屬新興市場，新興加轉(zhuǎn)軌市場具有一定的盲目性、無序性，各基金管理人一定要吸取06、07年由于行情過熱而傷害投資者的教訓(xùn)，堅持銷售適當(dāng)性原則，以投資者利益為中心，充分揭示風(fēng)險，避免損害投資者利益和信心，為市場的可持續(xù)發(fā)展奠定扎實基礎(chǔ)。